【国金晨讯】光伏玻璃：产能置换政策修订，光伏压延玻璃扩产松绑

　　国金晨讯12月18日 来自国金证券研究所

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　　2020年12月18日

　　计算机 三六零深度报告：网络安全霸主展露锋芒，打造新基建安全基石

　　电新 光伏玻璃行业政策点评：产能置换政策修订，光伏压延玻璃扩产松绑

　　食饮 休闲卤制品行业报告：门店驱动空间充足，成长确定性强

　　三六零深度报告：网络安全霸主展露锋芒，打造新基建安全基石

　　翟炜/邵广雨

　　翟炜

　　创新技术与企业服务研究中心

　　计算机行业首席分析师

　　投资逻辑：1）现有业务战略升级，增强造血能力；2）网络安全行业规模持续高增长，新型安全理念的领先企业机会较大，我国网络安全产业持续高增长态势，预计2020年将达1702亿元，随着政策加码、行业需求增加，预计未来增速将不断提升。3）打造“360”安全大脑，政企安全领域不断攻城略地：针对新基建各个领域落子布局，并针对信创市场推出多种产品，“新基建+信创”双向发力。凭借核心的技术水平、专家水平、品牌竞争力，在B端和G端不断攻城略地，成功中标天津、青岛、重庆等多个城市的网络安全大脑基地，前三季度落地订单金额已超15亿元。

　　估值：预计公司20-22年营收为119.48亿元、139.67 亿元和165.42亿元，净利润为28.29、32.12、37.67亿元。采用市盈率估值法，给予公司21年目标市值1445.25亿元，对应目标价为21.37元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧；战略推进不及预期；解禁风险；股权质押及定增失败风险。

　　详细内容请点击《三六零深度报告：网络安全霸主展露锋芒，打造新基建安全基石》

　　光伏玻璃行业政策点评：产能置换政策修订，光伏压延玻璃扩产松绑

　　姚遥/宇文甸

　　姚遥

　　新能源与汽车研究部

　　新能源与电力设备首席分析师

　　事件：12月16日，工信部公开对《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》征求意见。

　　新版征求意见稿明确光伏压延玻璃和汽车玻璃项目可不制定产能置换方案，但新建项目应委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保水平等，并公告项目信息，项目建成投产后企业履行承诺不生产建筑玻璃。

　　评论：光伏压延玻璃产能置换政策修订落地，符合市场预期。利好光伏玻璃龙头，利好部分新进入者，利空行业存量落后产能，利好光伏行业整体。

　　投资建议：推荐受益政策松绑扩产有望提速的行业龙头：信义光能、福莱特（A/H），以及光伏压延玻璃产能“从无到有”的优质新进入者：金晶科技、亚玛顿。同时由于光伏玻璃供应瓶颈的消除将利好光伏行业整体降本，因此也重申对整个光伏板块的推荐。

　　风险提示：相关政策落地不及预期；光伏新增装机不及预期。

　　详细内容请点击《光伏玻璃行业政策点评：产能置换政策修订，光伏压延玻璃扩产松绑》

　　休闲卤制品行业报告：门店驱动空间充足，成长确定性强

　　汪玲/王映雪/李茵琦

　　汪玲

　　消费升级与娱乐研究中心

　　食品饮料行业首席分析师

　　卤制品是高成长赛道，我们认为背后的主要原因是稳固的消费需求和规模化门店布局的高度匹配，在扎实稳定的消费基础上，连锁品牌门店的大规模铺设满足了消费者的即时性需求，进一步培育消费习惯；此外连锁品牌具备一定品质保障，消除消费者的顾虑。卤制品门店之所以能够实现规模化扩张原因在于卤制品门店是少有的高坪效高周转的经营业态，和其他餐饮门店相比，卤制品门店具备初始投资额低、回收期短的优势，有利于门店快速扩张。目前CR5的门店占有率在全国不到20%，若仅考虑对现有其他门店的替代，头部企业至少拥有翻倍的空间。

　　三家企业都有较强的成长确定性。1）绝味：拓店能力稳健，布局餐饮生态圈。2）周黑鸭：放开特许经营模式，弥补直营短板 。3）煌上煌：新管理层上任后进行内部调整，拓店速度加快。

　　风险提示：食品安全问题/原材料价格波动/行业竞争加剧/疫情反复影响客流量/需求恢复不达预期。

　　详细内容请点击《休闲卤制品行业报告：门店驱动空间充足，成长确定性强》

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