兴证国际：【资管兴说】风雨欲来，美元债市投资布局策略！

　　本期导读

　　9月24日，华盛证券（香港）邀请兴证国际资产管理部固定收益投资总监廖建璋出席其线上直播，为投资者探讨分析近期美元债市环境，并为投资者解读全球政治、经济环境及未来的投资机会。

　　以下为演讲要点：

　　“全球央行大放水的背景下，资产价格已上扬到高位，一定会迎来回调……在目前全球央行流动性充沛的背景下，目前还是会有一定的支撑，反弹有可能是在明年初或美国总统大选之后。”

　　美国总统大选民调图2016 VS 2020

　　（图片来源：Bloomberg）

　　“民调并不可靠，重点是看谁会去投票。”

　　“受疫情影响，今年美国总统大选的时长会拖得非常久，11月3日是选举日，我们比较关注的是11月是个选举月……加上感恩节效应、通讯投票的时长等影响，11月面临不断的验票，不时出现高低结果，整个市场会出现起伏跌宕的现象。”

　　“目前流动性还在，重点在于这些事件风险会让估值下修的力度看起来很猛，但重点是底部其实还是有支撑。不太能够配置一些high-beta的东西，现在应该做的是趁市场回跌比较深的时候进入，如果市场涨上来反而是要做一些区间操作。”

　　“美国总统大选的部分，不确定性极高，很难判定谁输谁赢，甚至我们认为看民调或者各方数据都不准，很多民调消息或数据很难判定真假，这个部分我们认为应该保守一些。除非市场出现一个很不理性的大跌，那么反而是一个布局的好时间点。最主要的，我们还是着眼于这次的风波尘埃落地，接下来还是可以看到一些反弹的迹象，反弹的机会还是会相当好。”

　　“第二个不确定性来自于英国脱欧，近期BorisJohnson提出”内部市场法案“，把先前的协议统统推翻……英国脱欧就是一场戏，这场戏还要演多久我们也不知道，这件事可能会让欧洲市场有一定的上蹿下跳，但我们认为整件事情对全球经济的大势影响不大，最主要的原因是英国的贸易总额与欧洲的联动比较高，这个部分跟亚洲或美国市场的影响不是那么重要”

　　“第三点是，全球疫情。”

　　疫情状况反复，即使第四季疫苗推出估计局势仍难短时间恢复

　　（图片来源：Bloomberg）

　　“美联储已经表示，在2023年之前都不会升息。一旦不升息，全市场的钱没有被抽水的可能。我们可以回忆2018年全球风险资产齐跌，不论股市债市。当年的跌是因为美联储收水……所以2018年面临的尴尬状况是不论投什么都是在跌价的，不论投资级债券、高收益债券，股票，等等，当年的背景就是在收水。这一次美联储已经开门见山，到2023年都不会收水，这些推断都来自于一个背景，即当前的经济状况并不好，受新冠疫情的影响很多零售业店家和一般老百姓的受创是很深的，也因此失去工作。”

　　美联储点阵图认为低利率将至少持续至2023 年底

　　（图片来源：Bloomberg）

　　以上，是兴证国际资产管理部固定收益投资总监廖建璋24日在固定收益投资视频分享会的最新判断。

　　廖建璋先生认为，美联储目前延后升息，预期将持续压制中长端殖利率，但须留意何时缩减量化宽松规模。充分就业与平均通膨2.0让美联储2024年以前升息机率不高，资金面维持充沛, 市场回调仍属于暂时现象。

　　廖建璋先生还谈到了债券市场的投资机会，可以关注投资级高级永续债，对于接下来市场布局的具体方向和时机，地产、城投美元债的投资看法等，也都给出了明确的分析解读。

　　演讲全文，请大家观看演讲视频。

　　廖建璋简介

　　CFA,FRM

　　SFC ID: BHM 367

　　兴证国际资产管理部固定收益投资基金经理，执行董事

　　拥有十二年以上的海外债券交易与市场风险管理及经验，擅长宏观经济与公司信贷分析。

　　荣获2019年「亚洲最佳G3债券投资人」（The Most Astute Investors in Asian G3 Bonds）香港地区高度赞扬投资人（Highly commended）荣誉。

　　2016年至今任职于兴证国际，负责海外债券的投资。

　　2012-2015任职于凯基证券（亚洲）固定收益部门投资总监。

　　美国得克萨斯大学金融学硕士。

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