国际巨头上调公司信用评级,业务前景广阔,上涨空间超100%

　　投资要点：

　　1、公司力争2025年销售规模4500亿元，年复合增速15%以上；

　　2、土储充裕，销售增长势头不减，2021年销售目标可期；

　　3、“三道红线”指标保持“绿档”，信用评级获提升；

　　4、“四位一体”目标明确，“地产+”业务成长前景广阔；

　　5、乐观目标价13元，上涨空间超100%。

　　相关标的: 金科股份（000656）

　　金科股份是城市发展进程中领先的“美好生活服务商”，去年公司地产行业综合排名第15位，跻身“中国企业500强”第114位（连续8年上榜）、“中国民营企业500强”第23位。2020年公司实现营收877亿元，同比增长29.41%；盈利70.3亿元，同比增长23.86%。营收和盈利金额均创下历史最高。今年一季度实现净利润4.59亿元，同比增长15.57%。公司新五年发展规划提出力争2025年总销售规模4500亿，年复合增速15%以上，向“四位一体、生态协同”的高质量发展稳步迈进。

　　2021一季度公司实现销售面积475万平，同比增长75%，较2019一季度同比增长50%；实现销售金额491亿，同比增长86%，较2019一季度同比增长64%。一季度新增土储395万平，同比增长31%；新增土储总价182亿，同比增长67%；投资强度（金额口径）37%，虽然略低于2020全年的40%，但投资端总体保持积极。2020年末土储总可售面积7100万平，为2020全年销售面积的3.2倍，充裕土储支撑公司冲击2021年2500亿销售目标。

　　2021年一季度末公司净负债率89.7%，剔除预收款后的资产负债率70%，现金短债比1.18倍，保持在“绿档”房企。年初至今，公司共发行5笔信用债融资52.5亿元，在融资环境边际转紧的环境下保持发债渠道畅通和发行成本平稳。2021年4月标普和穆迪分别上调公司信用评级和展望，体现对公司财务稳健性的认可。

　　公司提出2025年实现“地产+”业务销售规模500亿元、优质资产持有规模300亿元的战略目标。公司积极完善商业地产人才梯队建设，专注打造“社区型商业”和“城市型商业”两类品牌，并计划2021年新增6个优质商业项目。一季度公司首个超大型城市综合体时尚街区“悦FUN”品牌面世，中金公司预计未来以商业为代表的“地产+”业务赛道成长前景广阔。

　　华创证券表示，目前金科股份正值业绩释放期，金科服务上市后，物管高估值溢价有望增厚公司估值。2023年每股收益预测2.06元，维持目标价13元，对应20/21年PE为4.8/4.1倍，维持“强推”评级。

　　潜在风险：房地产调控政策超预期收紧，市场销售超预期下行。