柯尔凯思：KCM：金价连续下跌，空头结构尚未走完

金价受美联储议息会议影响连续下跌，两日跌幅接近100美元，基本面上对于美元走强，以及美债收益率的反弹打压了金价多头，不过在情绪释放之后，是否会出现反弹则取决于短期经济数据是否支撑金价走高，从美债收益率和初请人数继续增加来看，金价空头开始修正跌幅，等待第二轮基本面驱动下跌。

基本面上美联储逆回购使用规模激增至7560亿美元纪录高位利空金价，在美联储决定上调隔夜逆回购利率后，市场对逆回购协议的需求蹿升至纪录高位。周四，68家市场参与者通过隔夜逆回购工具将7560亿美元资金放到美联储。纽约联储数据显示，这刷新了5840亿美元的前纪录高位。因美元融资市场流动性过剩，对美联储逆回购工具的使用需求一直在上升。美联储的资产购买操作和财政部减少现金账户余额是流动性过剩的部分原因。美联储周三在维持联邦基金利率整体目标区间不变的同时，微调了用来辅助控制基准利率的一些管理利率，其中逆回购利率上调5个基点至0.05%，6月17日起生效，超额准备金利率上调5个基点至0.15%。尽管美联储的主要基准利率还稳定在0.06%，但短期融资市场美元日益供过于求，正压低短期利率，为此美联储上调了管理利率。摩根大通策略师Teresa Ho、Alex Roever和Ryan Lessing在6月16日的报告中表示，虽然美联储调整超额准备金利率和逆回购协议(RRP)利率缓解了短端利率下行压力，但供需失衡仍然存在，“并且在中期内可能会继续加剧”。

逆回购使用量暴增可能意味着美联储即将宣布缩减购债时间表

而美国上周首次申请失业金人数小幅上升，利多金价。上周美国各州首次申请失业救济人数出现4月下旬以来的首次小幅上升，在劳动力市场随着经济重启而改善之际，这可能只是一个暂时现象。美国劳工部周四公布的数据显示，截至6月12日当周，首次申请失业救济人数增加了3.7万人，增至41.2万人。接受调查的经济学家的预测中值为36万人。首次申请失业救济人数的增长主要集中在三个州——宾夕法尼亚州、加利福尼亚州和肯塔基州。最近几个月以来，由于对疫情的担忧减轻，并且企业加大招聘力度，裁员人数已经显著下降。经济学家预测，劳动力市场到年底前将继续改善，失业率到第四季度末预计将低于5%。

综合来看，基本面偏空一些，因美元的反馈尚未过去，因此需要等待进一步的消息面刺激打破短期空头向下的格局，否则依然维持震荡修正为主