公司筹划定增,构筑长期护城河!机构乐观上涨空间超53%

　　投资要点：

　　1、拟定增扩产4000台大型智能高位高空作业平台产能；

　　2、鼎力在市场开拓和新产品布局方面始终领先行业；

　　3、国内外市场需求保持旺盛，新产品加速成长；

　　4、原材料价格回落缓解部分压力；

　　5、乐观上涨空间超53%。

　　浙江鼎力（603338）

　　5月28日，公司公告拟定增募集资金不超过15亿元，扣除发行费用后全部用于年产4000台大型智能高位高空作业平台项目（总投资22亿元），其中包括智能高位电动臂式空平台（36米-50米）1500台、车载式绝缘臂高空作业车1000台、智能高位电动剪叉空平台（33米-36米）1000台和蜘蛛式绝缘臂高空作业车500台。

　　本次定增扩产有利于：1）填补国内高空作业平台绝缘臂技术空白，引领行业技术发展，构筑长期护城河；2）实现高位产品多元化，优化产品结构，实现跟同行差异化竞争，并满足特殊行业客户需求；3）加速占领中高端高空作业平台市场，保持公司行业领先地位。

　　公司鼎力在全球布局围绕新市场和新产品两大核心有：2016年收购Magni20%股份，并成立欧洲研发中心（意大利），成功开发曼尼臂式系列产品，工作高度主要覆盖20-30米；2017年收购美国CMEC（20%）、2018成立英国子公司，扩大海外销售规模；2020年鼎力收购德国TEUPEN24%股权，并成立新的欧洲研发中心（德国）。国内外市场同时布局，多点开花，有效对冲单一市场激烈竞争的风险。同时，公司利用海外先进技术开发新产品的愿景逐步兑现。

　　2021一季度高空作业平台销量3.18万台，同比增长142%，随着2020下半年租金回升，中小租赁商采购需求增加，预计中小客户采购需求将陆续释放，而大租赁商客户采购需求保持稳定。2021一季度公司臂式出口与2020年全年持平，海外收入占比接近一半，较2020年大幅提升，欧美市场恢复较快，预计海外需求延续恢复趋势，特别是臂式需求将进入放量阶段。

　　自2018年以来，公司经历了贸易摩擦、疫情、“双反”等多次压力测试，都能积极面对、妥善应对。尽管公司经营短期承压，但从长期角度，公司核心竞争力在压力测试下不断强化，券商仍对公司持有信心并保持耐心。近期原材料价格回落，公司成本压力稍缓，针对“双反”公司目前已组织律师团应对，一阶段可能2021三季度落地，按历史经验，最终有望争取影响较小的结果。

　　广发证券预计21-23年EPS为2.19/3.07/3.98元/股，当前股价对应PE分别为37/27/21x，结合行业可比公司估值，给予21年合理PE估值43x，对应合理价值94.31元/股，维持买入评级，股价乐观上涨空间超53%。

　　潜在风险：

　　贸易摩擦加剧风险；原材料涨价；行业景气下滑；汇率风险；国内市场增长不及预期风险；“双反”后续不确定性；市场竞争加剧风险。