【周策略】重磅会议日益临近，结构行情关注三条主线

　　数十万资深股民都在看！

　　（一）市场整体表现

　　本周两市放量震荡，不过在全面降准刺激下，各主要指数还是录得了不同程度的涨幅，其中中证500指数表现最为突出，也验证了我们此前一直强调的成长扩散的行情特征。

　　资料来源：中信建投通达信

　　（二）板块表现

　　从行业板块表现来看，制药、材料、能源、软件与服务以及食品饮料等涨幅居前，汽车与零部件、半导体、房地产、运输等跌幅居前。

　　资料来源：wind资讯

　　本周依然是概念板块表现较好，基本都有一定程度的涨幅，其中连板指数、纯咸指数、化学原材料、网络安全等涨幅居前，网络游戏、充电桩、周期性行业等涨幅相对落后。

　　资料来源：wind资讯

　　（三）市场资金流向

　　北向资金本周合计流入16.68亿，其中周三、周五净流出，周一、二、四则呈现明显的净流入。

　　资料来源：wind资讯

　　融资融券余额方面，截止7月15日，两融余额 18,082.01亿，占A股流通市值 2.59%。两融交易额 1,088.63亿，占A股成交额9.29%。其中两融余额较前期略有增加，但两融交易额占比有所降低。

　　资料来源：wind资讯

　　（四）个股表现情况

　　与本周整体录得涨幅的大盘指数稍有背离的是，本周下跌股票家数明显占优，大部分个股均未体现明显的赚钱效应。

　　资料来源：wind资讯

　　（五）宏观经济数据

　　1、 GD

　　上半年国内生产总值532167亿元，按可比价格计算，同比增长12.7%，比一季度回落5.6个百分点；两年平均增长5.3%，两年平均增速比一季度加快0.3个百分点。分季度看，一季度同比增长18.3%，两年平均增长5.0%；二季度增长7.9%，两年平均增长5.5%。

　　资料来源：国家统计局

　　2、工业增加值

　　6月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.3%，比2019年同期增长13.5%，两年平均增长6.5%。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7.0%。

　　资料来源：国家统计局

　　3、固定资产投资

　　1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）255900亿元，同比增长12.6%；比2019年1—6月份增长9.1%，两年平均增长4.4%。其中，民间固定资产投资147957亿元，同比增长15.4%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.35%。

　　资料来源：国家统计局

　　4、房地产开发投资和销售

　　1—6月份，全国房地产开发投资72179亿元，同比增长15.0%；比2019年1—6月份增长17.2%，两年平均增长8.2%。其中，住宅投资54244亿元，增长17.0%。1—6月份，商品房销售面积88635万平方米，同比增长27.7%；比2019年1—6月份增长17.0%，两年平均增长8.1%。

　　资料来源：国家统计局

　　5、消费品零售总额

　　6月份，社会消费品零售总额37586亿元，同比增长12.1%；比2019年6月份增长10.0%，两年平均增速为4.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额33719亿元，增长13.1%。扣除价格因素，2021年6月份社会消费品零售总额实际增长9.8%，两年平均增长3.2%。从环比看，6月份社会消费品零售总额增长0.7%。

　　1—6月份，社会消费品零售总额211904亿元，同比增长23.0%，两年平均增速为4.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额189997亿元，增长22.2%。

　　资料来源：国家统计局

　　6、进出口

　　以人民币计，经季节调整后，2021年6月份进出口总值同比增长18.6%，其中出口增长14.7%，进口增长23.8%。以美元计，经季节调整后，2021年6月份进出口总值同比增长30.4%，其中出口增长26.1%，进口增长36.2%。

　　资料来源：海关总署

　　7、金融数据

　　中国6月货币供应量M2同比增长8.6%，预期为8.2%，前值为8.3%。中国6月新增人民币贷款2.12万亿元，预期为1.85万亿元，前值为1.5万亿元。上半年人民币贷款增加12.76万亿元，同比多增6677亿元。中国6月社会融资规模增量3.67万亿元，比上年同期多2008亿元，预期为28900亿元，前值为19205亿元。

　　三、下周市场展望及策略

　　（一）本周市场表现回顾

　　市场在本周初受到了全面降准和均超预期的6月金融数据的提振，跳空反弹，此后全周维持放量震荡的整体态势。板块表现方面，以锂电池为代表的新能源汽车产业链波动较大，大金融也在全面降准实施的刺激下有所异动。重要消息方面，除全面降准和6月金融数据外，半年度GDP数据、6月核心经济数据、6月进出口数据陆续公布；全国碳交易市场开市；《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》发布等均吸引了市场较多的关注。

　　（二）我们对后市行情的判断

　　本周全面降准的实施和6月最新经济数据及进出口数据的公布，一定程度上会改变后市市场对于经济和政策综合博弈的预期。前期全面降准，有三种原因的解释，一是总量上的原因，即经济下行压力太大，大幅低于预期，需要政策上总量放松，以对冲经济下行压力；二是结构上的原因，即政策存在就业、债务、小微企业等方面的诉求；三是技术上的原因，即降准纯粹为平衡MLF到期和税期等。前期市场倾向于按总量原因去理解，即“窗口期”会急转为“稳增长”。但随着6月出口、经济数据先后公布，出口依然超预期，6月数据也整体偏强，证明经济趋势目前并没有发生此前市场担心的变化。这在一定程度上说明，前期市场对于增长的担忧偏过度，同时对于稳增长的期待存在一定的预期透支。由于前期市场预期过于一致，此次预期偏差的修正可能会导致行情一定程度的波动以及结构性行情一定程度的切换，需后市密切跟踪。另外，随着7月底的临近，政治局会议会逐步受到市场的关注，政治局会议会否维持“窗口期”特征也是影响下半年市场对于经济和政策方向判断的重要依据。

　　综合分析，我们认为在经济与政策的综合博弈中，下半年股市整体仍难改震荡市的大格局，且在当前货币政策以稳为主的格局下，并不支持全面表现，仍会是结构性行情的演绎。但目前的操作难点在于受估值因素以及市场无法形成一致预期的影响，板块间和各条主线间的轮动比较频繁，短线操作上需要积极波段。尽管如此，整体行情围绕景气赛道展开的特征仍很明显，所以现在首先应该是选好赛道，在热点赛道上的公司虽会有波动，但整体不会缺乏表现的机会。选赛道方面，行业景气度和业绩确定性仍是核心抓手，建议关注半年报超预期、三季报景气有望持续的板块。另外，市场主线方面，在没有发现新的景气成长板块之前，市场中期方向或仍将继续围绕新能源、新能源汽车产业链、半导体、医美以及产品涨价等核心成长赛道进行演绎，投资者可把握轮动，积极跟踪，反复关注。

　　作者：

　　赵程华（首席投顾）：S1440610120001

　　李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

　　李建芸（首席投顾）：S1440610120356

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。