ROCKFORT：石头证券独家分析外汇市场趋势

数字显示，在2021年第一季度和2021年第一季度，我国银行结算量为5,902亿美元，外汇销售为5,016亿美元，外汇结算和销售盈余为885亿美元，以人民币计价的银行结算了3.8万亿元，卖出了3.3万亿元，有5,735亿元的盈余。

根据银行代表客户的涉外收支数据，以美元计算，银行代客户的涉外收入为13.965亿美元，涉外支付额为12.751亿美元，外汇盈余 的相关收支为1,213亿美元；以人民币计，代表客户的银行对外相关收入为9.1万亿元。其中，对外支付8.3万亿元，涉外收支顺差7864亿元。

石头证券Rockfort的金融分析师指出：

自2021年以来，新的冠状肺炎流行病仍在国外蔓延，疫苗接种工作继续推进，全球经济复苏不平衡，国际金融市场高度动荡。但我国经济坚持保持复苏增长，主要指标持续改善，人民币汇率双向波动加剧。在内外部因素共同作用下，我国外汇市场运行平稳，跨境资本流动总体稳定，国际收支基本保持平衡。

也就是说——未来中国外汇市场稳定运行的基础仍然牢固。

此外，自今年年初以来，国际环境确实发生了相对重大的变化。美国国债收益率上升，美元汇率指数反弹。国际资本流动在一定程度上受到了影响。在这样的外部环境下，中国的外汇市场表现出了始终如一的弹性，合理性和平衡性。

首先，人民币汇率总体稳定，双向波动幅度较小。二是外汇市场交易合理有序，汇率预期相对稳定。第三，国际收支基本平衡，跨境双向投资总体平稳运行。

石头证券Rockfort的金融分析师强调：从中长期看，中国外汇市场未来保持稳定运行的基础仍然牢固。首先，新的发展模式有助于维持国际收支平衡。我国积极促进内，外需求，进出口，促进外国投资和外国投资的协调发展。经常账户和跨境投融资预计将在合理和平衡的范围内运作。

其次，新的发展理念有助于保持人民币汇率的稳定。第三是稳步促进对外开放，这将有助于平衡跨境资本的流动。第四，灵活的人民币汇率在调整国际收支中起到了自动“稳定器”的作用，有利于外汇市场的独立调整和平衡。

值得一提的是，美联储的超宽松货币政策对我国国际收支和外汇市场的影响有限，风险可控。

当前，随着美国经济企稳和通胀预期上升，市场担心美联储将尽早结束其宽松的货币政策。去年三月，美联储重新推出了超宽松的货币政策。到目前为止，资产规模增加了3.6万亿美元，与2008年国际金融危机期间的规模扩张基本相同。

石头证券Rockfort的金融分析师认为：美联储在五年内实施了多轮货币宽松政策，这一轮是扩大资产负债表的短时间，虽然这一轮虽然短，但规模很大，但与上一轮相比，其影响较大。市场仍然短缺。

在这一轮宽松的货币政策下，国家没有积累过多的外债，缓解市场风险的能力不断提高，我国有保持国际收支和外汇市场平衡的条件。

从人民币汇率的角度来看，人民币汇率弹性的增强可以有效释放市场压力，避免单方面预期，从汇率的预期表现来看，去年年底人民币的一年历史波动率很大。国内外市场对美元汇率分别达到4.3％和5.1％，较年初上升0.6个百分点，达到历史最高水平，

汇率弹性的增强可以及时释放市场压力。有助于在市场汇率调整和交易行为之间形成良性循环，并有利于重新调整宁积累单方面的升值和贬值。无论是从外汇远期市场还是期权市场来看，

石头证券Rockfort的金融分析师认为：从外债角度看，我国尚未积累较大的外债风险。从外债增长率来看，去年底全额外债比去年三月底增长了14％。增长14％，主要是由于外国投资者增加了国内债券的持有量，

这反映了国内债券市场向外界开放的结果。投资国内债券市场的主要实体是海外中央银行和主权财富基金等机构。投资具有长期资产配置的特点，因此投资稳定性较高。

同时，外债结构进一步优化。首先，从货币角度看，外债在本币中的比重上升到42％，比去年三月底提高了4个百分点。本国货币债务的增加减少了货币错配的风险。

王春英说，由于银行是外汇市场的重要参与者，因此业务发展水平本身是衡量外汇市场发展水平的重要标准。两者不能分开查看。不能说外汇市场会进一步发展，企业汇率风险管理问题自然会得到解决。另外，如果没有银行的帮助，公司就无法很好地管理汇率风险。

过去，一些公司无法管理汇率风险。一个重要的原因是他们没有充分利用银行，也没有利用银行来维持价值。因此，汇率风险管理确实是银行不容忽视的“大生意”。如果很多银行不注意企业的需求，就很难真正成为一流的银行。

“保留和保留价值就像在保险上花钱。这是有成本的。管理相对较大的不确定性和可能的损失是相对较低的成本。”

外国持有国内债券的总体趋势将继续。

第一季度，外国持有的国内债券净额增加了633亿美元。，比上一季度增长11％。其中，外国资本在3月份增加了在中国的国内债券持有量，达33亿美元。

石头证券Rockfort的金融分析师强调：当前世界是负利率环境，人民币债券收益率相对较高，并呈现多样化的资产组合。同时，由于人民币债券的外国投资者仍主要是海外中央银行和主权基金，因此它们的投资风格稳定，而且都追求人民币资产的长期分配价值。

总得来说，中国债券市场能够保持对外资吸引力的另一个原因是人民币资产表现出一定的避险资产属！中国债券市场的繁荣，也不会改变外国投资者长期投资中国债券的意愿。