美联储通胀预期全解，“通胀暂时论”还站得住脚吗？

美联储主席鲍威尔在8月的讲话中，阐述了为何美国目前的高通胀将是“暂时的”，且会随着时间的推移而趋于缓和。然而，目前市场对于通胀的看法变得更加复杂。为了更好的理解目前的通胀水平是否会持续下去，本文整合了可能影响通胀水平的六大因素:

美联储官员此前便已预计，随着全球经济从疫情中反弹，通胀将会上升。但一些经济学家认为，创纪录水平的联邦支出将导致物价持续上涨，而多数美联储官员最初预计，通胀的飙升只是疲弱的经济恢复正常后的“基数效应”，以及重新开放过程中不可避免的一些波动带来的短暂插曲。

鲍威尔在8月的讲话中称：“到目前为止，通胀飙升主要是受疫情和经济重新开放直接影响的一小部分商品和服务的产物。”他指出，排除最强烈价格影响的其他通货膨胀指标仍然是温和的。但自他讲话以来，这些指标有所上升，反映出更广泛的价格上涨。

3.异常值的影响逐渐减弱

鲍威尔在8月份表示:“目前我们几乎没有看到工资上涨导致过度通胀的迹象。”补偿成本的增长速度还没有超过通货膨胀和工人生产率的增长速度。这是衡量更高的员工成本是否会导致更高的价格的粗略标准。如果雇员成本的上升速度快于通货膨胀和每个工人生产的价值的变化，美联储就会注意到。

5.通胀预期

鲍威尔8月份演讲中提及的内容中，最不可控的方面也许是是技术、人口和供应链全球化等“反通胀因素”对锚定价格的影响。

在下周美联储利率决议会议前，日内将于北京时间20:30公布的美国9月PCE物价指数受到市场关注，因官员们在尽可能长时间维持低利率支持经济的希望与通胀可能过快的担忧之间进行权衡。