ATFX：匈牙利央行连续加息六次，福林却依旧对美元贬值

摘要：

匈牙利并未假如欧元区，其使用自己的货币福林。随着美元指数过去三周的震荡走势，美元兑福林呈现出筑顶态势，那么USDHUF未来是否会出现深幅回调？

▋匈牙利 CPI

匈牙利虽是小国（1550亿美元），但其属于欧盟一员，且处于欧洲腹地，所以宏观经济表现与全球主要经济体存在共振。美国、欧元区和英国都在经受高通胀的折磨，匈牙利也不例外。从上图可以看出，匈牙利的CPI在几年1月份仅为2.7%，一年时间过去，CPI已经飙升至7.4%，越来越接近恶性通胀。好消息是，匈牙利的失业率已经从疫情的严重冲击里恢复，最新值3.8%，处于充分就业水平。没有劳动力市场的拖累，匈牙利央行能够顺利的施行紧缩性货币政策。今年以来，匈牙利央行已经连续六次调高基准利率，最新值2.1%，达到了2015年的水平。匈牙利央行行长近期讲话称：将在本月审查资产购买计划，所有的工具都需要支持对抗通胀，匈牙利会尽可能的提前加息。可以看出，匈牙利央行的紧缩货币政策还将延续，福林存在货币层面的升值动力。

▋USDHUF 日线

如图中所示，USDHUF日线呈现出显著的顶部结构——小回撤勾形。但这一顶部结构尚不稳固，需要等待低点318被跌破后才能确认。加之当前美元指数中长期趋势依旧为多头，本轮回调能否继续扩大，还存在一定的不确定性。需要提醒的是，匈牙利央行如此密集的加息，福林对美元却还处在贬值趋势中，这并不符合经济学逻辑。在宏观面与技术面背离时，往往意味着趋势即将发生转折。

▋匈牙利十年期国债收益率

自今年8月份开始，匈牙利的国债收益率就没有停止涨势。目前最高价已经触及4.68%，远高于美国债券的1.5128% 。激进的匈牙利央行与迟缓的美联储形成鲜明对比，目前USDHUF存在明显的高估问题。过去一年来，美联储大举量化宽松，不断推迟Taper时间，抗疫举措也很不得力，然而美元指数和美股却在这种情况下大幅走高。这种异常的局面恐怕不会持续太长时间。

▋总结

不单单是匈牙利福林，其它小经济体的货币，比如澳元和加元，也存在被严重低估的问题。或许只有等到美国的CPI回落，高通胀问题消失时，这种非美货币的低估和美元指数的高估才会得到修正。

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