工银国际：【市场观察】疫情压制全球股市

　　邱志承，特许财务分析师

　　全球感染人数上周继续呈现指数式增长的趋势，日均新增周环比增加12.6%。我们在上期策略周报认为：全球市场似乎并未对疫情再次暴发做出足够反应。上周的全球市场，特别是德法市场的大跌，印证了我们的判断，目前疫情大爆发已经成了近期全球市场的关键影响因素。我们分析疫情数据发现，虽然疫情持续恶化，但病死率持续下降，且日均新增感染的周环比增速已经从之前20%回落到10-15%的水平，如增速下降是趋势性的，则会给全球市场带来正面影响。上周披露的中国的宏观数据与十四五的政策公告，基本符合预期，而上周港股与A股的表现均要好于外部市场。但本周完成美国大选投票，可能的不确定性会给全球市场带来不小的影响。

　　上周的全球疫情进一步爆发，全球感染人数继续呈现指数式增长的趋势，日均新增周环比上升了12.6%。但死亡人数的上升并不多，各国和全球均未超出之前的高点，新冠病死率仍在持续下降，这使得疫情带来的压力要远低于之前的大暴发。为了避免可能的医疗崩溃，德国与法国已经开始推出宵禁，会有更多国家推出限制人员流动政策，这对于全球市场的影响很快显现出来。

　　美国3季度经济数据较好，美元长期利率上升，收益率曲线进一步陡峭化，10年期与3个月的期限利差已接近美国疫情前的高点。市场显示了较为乐观的情况，未受到疫情暴发的明显影响。上月中国PMI数据稳中略降，其他数据也基本显示了经济复苏已经进入平台期。上周的五中全会的公告显示：政府将会更重视经济增长的质量，也更强调内部循环和经济安全，这些与市场之前的预期也基本一致，进一步验证了中央不会出台大的经济刺激政策。

　　主要因为疫情，上周市场对于欧洲和全球经济的预期大幅下调，美元指数大涨1.38%。人民币兑美元汇率虽然有所下行，对一篮子汇率的人民币汇率指数则有上行。如果不出现重大的超预期事件，我们认为，得益于中国更好的经济表现，人民币汇率还将在未来一段时间保持强势，会吸引更多的海外资金。香港方面，虽然近期有大规模IPO带来的资金需求上升， HIBOR整体并未上行，银行同业市场流动资金余额大幅增加，海外资金正持续不断流入香港。

　　在MSCI再次接近历史高点后，上周出现大跌。MSCI全球指数大跌5.66%，欧盟指数更是暴跌了8.21%，直接原因是推出宵禁的德国和法国股市的跌幅巨大，国际大宗商品价格也大幅回落。A股和港股的表现要好于新兴市场的平均水平。

　　受海外大跌影响，恒生综指下跌了1.9%。能源和金融板块下跌较多，而这两板块是上上周因为估值修复表现较好的板块。一级行业里仅有IT板块上涨，这与近期热门IPO项目带来的情绪上升有关。港股交易额周环比上升了24.4%。

　　A股万得全A指数仅小跌了0.98%，且之前大跌的高风险板块明显反弹，上上周表现最好的金融板块跌幅最大，此外房地产板块也有所下跌，有所上涨的仅有可选消费和医疗保健。上周A股的交易额增加不多，市场资金似乎在向蓝筹股和高风险股两方流动。上周的两融余额也继续大幅上升，一周增长了81.1亿元，但融券余额近期的增速相对较快。

　　邱志承， CFA

　　邱志承先生是工银国际研究部股票策略师。他拥有逾13年的证券研究经验及6年银行工作经验，曾任职国信证券首席金融业分析师及海通证券金融业高级分析师。他于2008年至2012年期间被《新财富》选为最佳分析师，在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。他持有武汉大学金融学硕士学位及特许金融分析师资格。

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