汇福证券：11.30晚参│牛市，是大部分投资者亏损的主要原因

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　　小福牛晚参

　　回想上一次牛市，还是在今天的午饭之前。午饭之后，似乎尘归尘土归土，一切又回归平静。在一个大震荡市的背景下，所谓的牛市是大部分投资亏损的原因。对于后期，依然维持一个缓慢向上的观点不变，但这个过程，需要耐心。

　　盘面分析

　　“牛市”是怎么没了的

　　市场早盘延续上周五尾盘的走势，两市头一小时交易量大幅放大，银行、保险、券商三大金融板块合力将上证指数推高，沪指在10点半之后一度达到3456点，离年内新高仅差一步之遥。就在很多人眼中的“牛市”（疯牛）即将回归之际，午盘市场风云突变，指数连续跳水、翻绿，截止收盘，沪指收跌-0.49%、创业板指收涨0.49%，说好的“牛市”又没影了？到底发生什么事了？无论是两市的量能，还是北上资金近几日及今日的流入状况，还是板块轮动方面，都还算健康。早盘沪指虽然领先上涨，但11点之后，创业板指也出现快速反弹，没有走出很打击投资者信心的二八行情。那么主要的变化，还是来自于中午休市时段的外界因素干扰。首先是恒指、美股道指期货午后大幅跳水，其中恒指早盘就走的比较孱弱，下跌-0.5%，午盘开盘后更是加速跳水，临近A股收盘，已累计下跌-1.72%，港股收盘时更是下跌-2.06%。观察港股权重可以发现，三桶油杀跌惨烈，中海油大跌近-14%，主要原因恐怕是美政府提出将中芯国际、中海油等四家企业列入“黑名单”。外界的干扰是一部分，更核心的问题恐怕还是A股的“疯牛”根基不稳。目前市场对明年经济、资本市场的预期较为一致：经济向上，政策向下。由于货币政策等有利于资本市场的政策因素有退坡、降温的预期（即便不是快速收紧，没有继续向上宽松的预期，边际也在收紧），估值的上升空间并不大，简而言之就是可以涨，但很难涨的快。

　　快速突破也罢、冲高回落也罢，一两天的剧烈波动不会改变市场大的趋势。进入12月，随着明年经济增长预期（不光是中国，全球经济也可能也有一段罕见的集体触底回升）逐渐明朗，景气行业的逐渐浮出水面，震荡缓升仍然会是接下来市场的主要基调。

　　以上作者：陈韬

　　执业证书编号：S0210619100005

　　事件点评

　　用时间来换空间

　　1.央行：今日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作

　　事件：央行消息，为维护月末流动性平稳，2020年11月30日人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1500亿元逆回购操作。今日MLF操作为一年期，利率为2.95%，与此前一致。此外，人民银行将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做），具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

　　点评：

　　早盘央行的操作，为市场注入了一定的活力。毕竟接连在公开市场进行操作，还是给市场注入了信心，认为流动性宽松的到来。但实际上，未来流动性端在经济回升以及疫苗即将上市的大背景下，很难会出现大放水的举措，所以早盘在大金融一副牛市到来的气势冲冲冲之后，回过神来也就容易出现这种比较难看的回落。

　　而有一句话是这么说的，牛市是普通投资者造成亏损的主要原因，放在这种大震荡市的背景下理解起来可能更为深刻。牛市往往是需要天时地利人和的，并不是说来就来的。在经济向上政策向下的预期中，震荡向上，缓慢抬升才是主旋律，任何快速地上涨都容易引发市场的纠正，从而出现这样的回落。所以大部分投资者，还是放平心态去面对这个市场，不抱有太高的期望，耐心地去做投资，才更能适应目前的市场。

　　2.工信部副部长：中国网络安全产值5年翻一番，尽快出台《5G安全指引》

　　事件：11月30日，工信部副部长刘烈宏指出，“十三五”期间，中国网络安全产业规模高速增长，2020年将超过1700亿元，较2015年翻一番。中国将做好“十四五”信息通讯业发展规划，聚焦安全发展面临的突出问题，加快制定《促进网络安全高质量发展的意见》，尽快出台《5G安全指引》等一批重大政策，深入实施工业互联网安全创新发展等一批重大工程。（21财经）

　　点评：

　　自从网络诞生之后，安全便是围绕在这个产业的一个重要议题。在进入到5G时代之际，网络的发展使得安全这个议题变得越发的重要。只要安全产业跟上了，这个5G时代才有资本变得更加美好。

　　另一方面，在国际环境并不稳定的情况下，安全产业将会得到进一步的重视。毕竟，大部分时候并不是只所谓的“热”战争，信息战更是现代战争体系中不可或缺的一部分。

　　3.高盛预计到2021年油价将进一步上涨至65美元/桶

　　事件：高盛分析师称，由于疫苗利好消息带动下的需求反弹以及非OPEC供应反应温和，在市场再平衡的过程中，油价将在明年升至65美元/桶。然而，由于疫情封锁的扩散，欧洲市场面临短期需求下降。“冬季浪潮”将导致全球原油需求受到300万桶/日的冲击，这些冲击只有一部分能被供热和补货的需求所抵消。这些矛盾的信号可能会在未来几周内使价格波动，并使OPEC+在本周推迟或实施其计划的1月增产190万桶/日的决定更加复杂化。

　　点评：

　　最近一波商品牛市，把脆弱的原油市场从深坑中捞了出来，并且一副大牛走势。在市场的通胀预期越来越强之际，高价格的大宗商品可能会成为一段时间里的常态。

　　不过对于原油市场而言，我还是建议保持一个谨慎的态度去看待。新能源的发展将带来一定程度上需求的弱化，另一方面各大产油国之间在增产与减产问题上并没有协调一致，即使是OPEC之间都无法统一声音，那么对原油的价格来说，就容易陷入一个大波动的时间、

　　以上作者：谢进源

　　执业证书编号：S0210620020007

　　板块技术分析

　　军工与证券的机会

　　上证指数

　　（图片与数据来源于华福通达信）

　　大盘早盘高开震荡向上突破了3456以来的新高，虽然只有0.02但依旧是新高，虽然没有突破3458但整体来说从周线看依旧处在上行段落，短期关注3261支撑，只要这个位置不被跌破大概率短期没有太大风险，而从图形看这边的走势跟10月中旬的走势有点类似，届时需要注意周二周三是否能够出反弹段突破站稳3420，只有这样才能避免调整，而短期看变盘点就可能出现在周三。

　　军工

　　（图片与数据来源于华福通达信）

　　军工板块再次上冲前期上引线，收盘微幅站上短期从量能看大概率还能维持，接下来需要关注前期次高点，一旦突破就有望出现去挑战前期高点的走势。

　　证券

　　（图片与数据来源于华福通达信）

　　证券板块虽然出现了冲高回落，但目前算是首次站上了下降趋势线，后续两天需要观察是否能够站稳。一旦确立站稳大概率还会有一段上升走势。

　　以上作者：张健

　　执业证书编号：S02110114020006

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