宏泰基金冯志：新三板基金不能只追求规模

　　新三板基金受到极大的关注，去年在洪泰基金总部专访其新三板基金CEO冯志时表示新三板基金融资目标是十亿元，今年冯志表示，新三板基金不能只追求规模。

　　中小微企业

　　做研发才能不山寨

　　谈到股权融资与贷款之间的区别时，冯志表示，好的中小微企业获得的贷款预期年化利率高于国有企业。而更多无法贷款的中小微企业只能选择民间借贷，其预期年化利率甚至高达20%以上。中小微企业拿着这样的资金只能用于解决流动资金周转问题，几个月后就要赶快归还。这样的融资模式只能解决企业短期对资金的需求问题。这也是中小微企业总是山寨别人的产品，而自己不去做研发的重要原因之一。

　　而在新三板市场下的股权投融资，恰恰解决了这个问题。中小微企业拿到股权融资，就可耐心地去做创新研发等长周期的工作。因此，股权投资的风险很大，甚至可能血本无归，但是也可能让企业有一个光辉的未来，让股权投资有十倍甚至更高的回报。

　　冯志认为，新三板将创新和资本相结合，这种结合之前是没有的，这也是他做新三板投资的最根本原因。他认为，这种结合可以让中小微企业用创新去引领国家经济，因此， 他对新三板的发展趋势非常看好。“当这些之前容易赚到的钱变得很不容易挣到的时候，通过技术创新赚钱的企业就会崭露头角。”冯志说。

　　冯志的阅历很丰富，做过投行、也做过电视节目，还有多年的证券研究经验，在天相投顾担任高管多年。过去他从没有做过股权投资，他认为，在没有新三板之前，做股权投资是一件极不靠谱的事情，不仅要经历漫长的等待过程，最后，能不能登录创业板还是一个未知数。但是2013年，49号文把原来股转系统改造成现在的新三板，他认为，这是一非常大的事情，“新三板将成就中国伟大的未来。”他说。

　　新三板

　　有进有出 优胜劣汰

　　对于企业挂牌和退市的问题，冯志拿美国纳斯达克举例，“40多岁的纳斯达克市场，企业的数量现在保持在4000多家，而在这40多年里，上上下下的企业达数万家，新三板市场到时也会出现这样现象。”因为新三板市场是一个优胜劣汰的市场。他认为，新三板可能会更早成为企业顺畅进出的交易场所。

　　他告诉记者，在从事新三板投资之后，遇到一些企业家，错把挂牌当成上市，对企业未来的发展却没有计划，对于自己从事的行业及市场的未来也没有战略规划。他认为，新三板市场与A股市场不同，不能把投资者当韭菜。

　　企业该如何找投资人？冯志站在机构投资者的角度回答了这个问题。

　　第一，要看基金的期限。如果基金期限很长，比如4-5年，可以初步判断它大致是价值投资者，如果基金的期限是3年以内，可能它更偏向于短期交易或者是套利者的状态。

　　第二，要看合伙人的背景。如果合伙人的背景来自原来的投资机构，或者是当年做创业板PE的机构，可以认为他基本上是财务投资人，不会有特别高的投后管理能力。如果基金团队有从事过实业的人，也有投行经历的人员，他们对企业本身的价值提升可能更有兴趣。

　　第三，对于所有投资机构来说，都希望企业家踏踏实实做好主业，踏踏实实干好企业，为客户创造价值，不要想一些光怪陆离的概念，“对自己最好的管理方式就是不断创造价值。”冯志说。

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