什么是期货基金 期货基金在中国目前发展情况如何

    CTA（商品交易顾问），美国人先这么叫的，后来就成标准名字，指人就是就是期货市场上的基金经理，指基金就是管理期货类基金。

    最早的CTA

    美国海登斯通证券公司的经纪人理查德道前(Richard Donchian)建立了第一个公开发售的期货基金(Managed Corn-modity Fund Futures Inc.)，道前还发展了期货投资及其资金管理的系统方法，其中包括把移动平均概念应用于期货交易系统之中。此后，于1965年，唐(Dunn)和哈哥特 (Hargitt)作为商品交易顾问 CTA建立了第一个着名的管理期货账户，1967年两人第一次把计算机交易系统试用于期货交易。

    管理期货类基金

    对冲基金可大体分为10+个类别（10类到13类都有，区别只是细节），管理期货是其中一类，主要投资于各种期货市场，包括但不限于商品、股指、预期年化利率、外汇。管理期货类基金占全部对冲基金的4%~6%，数量和份额都差不多是这个数，08年之后涌进来了不少，这两年又出去许多。CTA的主要交易思路是趋势跟踪，这些年越来越杂。管理期货类基金的表现：在市场出问题的时候往往表现非常好，比如08年，股票多空基金赔了40+%，管理期货赚了20+%，凭这一点，它在资本市场上有一席之地。01-02年也是，再早87年也是。

    但反过来，股票顺风顺水的时候，管理期货类基金往往无事可做。还是上图，98-2000年股市很好，CTA走平。04-06股市很好，CTA走平。所以同样的，这几年股市牛市，CTA业绩都一般，最近一年所有类别中排倒数第二，仅比纯空头基金的强点。图上没有。当然这些对比只是非常笼统的说说，原因和细节就不在这儿展开了。

    吐槽一下这个对冲基金分类，我们能看到这里面有的是按策略分的、有的是按市场分的、有的是按区域分的、还有各种大杂烩，比如多策略和全球宏观，这种分类显然不够理想，但大家都说习惯了，改分类这活明显费力不讨好，所以这这样凑活着吧。）

    期货基金在国内还处在初级阶段，主要是空间上受限，原因两个

    1.税走合作人制也要25%的税，别的更贵。同时，合伙人制客户进出也非常不方便。巴菲特在入主伯克希尔之前曾有10个合伙人制企业（每来一个客户就成立一个小企业作为基金），心力憔悴，趁着68年大牛市见顶全关了。

    2.道德风险 和 机制不健全A和C不认识，让C把钱交给A，他不放心呀，当然，这种担心是合理的，美国也出过麦道夫。所以，这会需要一个B做中间人，负责资金托管、交易清算和其他。

    理论上，银行、券商、期货经纪公司都适合做这个中间人，而且他们还可以做更多，也就是基金孵化器，这是很赚钱的买卖。

    但是在国内因为经营权限，现在他们还做不了，或只能部分做、偷着做、或者打些擦边球。

    类似股票私募的路也不行，前几年很火的股票私募，依托于2004赵丹阳先生创造的一种模式，让信托当了上面说的那个中间人，以信托产品的方式实现了基金管理者和投资人之间的对接，非常有想象力，成了后来几年股票私募发行方式的模板。

    但这条路用在期货上不行，因为一个细节，信托公司不能在期货交易所开立虚拟法人户。

    总之，到现在国内CTA仍然没有足够合适的舞台。

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