2021年全球“再通胀”交易已抬头，金价牛市料仍延续

对于许多市场参与者来说，2020年空前的刺激措施将被载入史册。全球市场充斥前所未有的大量流动性。许多人预计随着下半年经济活动的加速，通胀将会上升。而部分分析人士认为通胀压力或许仍可保持稳定。不过即使通胀预期或许继续低迷，分析师对于黄金前景仍然乐观。

据国际货币基金组织(IMF)称，由于各国政府和央行试图稳定受新冠疫情破坏的经济，全球金融市场已投入12万亿美元。与此同时，美联储(Federal Reserve)的资产负债表也创下了超过7万亿美元的历史新高。

国际货币基金组织在10月份发布的2021年展望中表示，预计全球经济将增长5.2%。根据预测，2021年度美国经济预计增长3.2%，欧盟预计增长5.2%。

之前在2020年，全球各国央行联手祭出了历史性的货币和财政刺激措施，分析师、经济学家和投资者现在都想知道后果会是什么，因为许多人预计随着下半年经济活动的加速，通胀将会上升。

通胀预期有争议，对物价指数或无重大影响

尽管国际货币基金组织（IMF）认为通胀压力仍然很低，但分析人士指出，他们的预测存在很多不确定性。例如，由于被压抑的需求得到释放，消费者增加了对那些因封锁和行动限制而被迫推迟消费的商品的支出，价格压力可能会增加。由于供应持续中断导致生产成本上升，价格也可能上涨。

IMF还指出，各国政府的财政政策和央行的货币政策也可能很快使通胀压力失控。货币政策框架的可信度也会影响价格走势。分析师称，如果央行的货币政策被认为是为了保持政府借款成本较低，而不是为了确保物价稳定，央行可信度可能会受损。在这种情况下，一旦政府开始出现巨额财政赤字，通胀预期可能会迅速上升。

根据美联储(Federal Reserve)最新的经济预测，预计2021年美国核心通胀率将上升1.8%，2022年升至1.9%，到2023年升至2%。然而，美联储的这一通胀预期对市场行情的影响仍较小，因为它现在的目标是平均通胀率在2%左右。

尽管全球市场充斥着前所未有的大量流动性，但许多经济学家指出，这不会对物价指数压力产生重大影响。许多经济学家预计，新冠疫情将导致全球经济出现足够的疲软，从而将通胀压力控制在可控范围内。

巴克莱资本(Barclays Capital)经济学家在其2021年展望报告中表示，在一段时间内，通胀压力不太可能发挥任何有意义的作用，这应该会使宽松的货币政策保持稳定。这对疫情得到控制后经济活动的持续复苏是个好兆头。

美国银行分析师在其2021年展望报告中表示，大多数国家都存在巨额预算赤字。但财政扩张正在填补全球经济的漏洞，而不是引发产能紧张和通胀压力。当然，如果政策制定者在经济达到充分就业时不掉头，严重通胀是可能的。然而，这要到2022年或更晚的时候才可能实现。不要抱太大希望。

通胀压力终将影响资本市场

然而，许多市场分析师指出，仅仅因为通胀预期不会体现在消费指数中，并不意味着市场和投资者不会感受到通胀压力。

法国兴业银行(Natixis)贵金属分析师Bernard Dahdah指出，过剩的流动性没有推动消费价格，而是进入了资本市场，将股票估值推至创纪录高点，并推高了房地产价值。这些通胀压力仍对黄金有利。贵金属已经成为一种重要的分散投资和对冲市场估值过高的工具。

Murenbeeld & Co研究主管Chantelle Schieven表示，2021年的经济基调是温和的通胀，不过，金融市场仍有很多不确定性，要推高通胀还面临很多挑战。市场上有大量的货币供应，但缺乏推动通胀所需的流转。为了获得资金流转，人们需要出去消费。然而即使有更多的刺激措施，消费者的消费习惯也未必会发生改变。

金价前景依然乐观

尽管通胀预计将继续低迷，但许多分析师说，金价突破2020年的历史高点并不难。

美联储预计将在2023年之前将利率维持在接近于零的范围内。目前，实际利率徘徊在负48个基点左右。进入新的一年，负收益率的全球债务价值升至创纪录的18万亿美元。

阿伯丁标准投资公司(Aberdeen Standard Investments)交易所交易产品主管Steve Dunn表示，负债务的数量巨大，随着通胀加速，债券收益率料进一步跌至负值区间。在这种环境下，黄金作为避险资产的吸引力正在增强。在低利率环境下不断上升的通胀压力，对2021年的金价来说非常有利。