油市月评：本月油价大幅攀升7%，全球开展疫苗接种，市场乐观看待未来前景

油价上涨，主要受到这几个因素支撑，一个是OPEC延续减产政策，朝着降低库存的目标稳步迈进，另外就是全球开展疫苗接种，有利于油价未来需求前景；还有美国民主党努力推动更多的财政刺激政策，美联储也继续维持超宽松的政策；最后一些国际组织也看好未来全球经济前景，综合以上利多因素，油价维持强劲的上涨姿态。

不过，当前油价上涨也受到一些因素的制约。当前美国严峻的疫情形势仍然打压经济前景，给油价压力。随着油价上涨美国油企钻井有复苏迹象，这对中长期油价不利。

OPEC正朝着消除全球庞大石油库存的目标稳步迈进，支撑油价

石油输出国组织OPEC正稳步朝着消除全球庞大石油库存的目标迈进。

石油输出国组织本月发布的月度报告中的数据显示，即使本月恢复了一部分之前减少的产量，OPEC对全球市场市场的供应仍低于需求。该组织最大的石油出口国沙特阿拉伯最近又宣布了新的减产计划，将在未来两个月进一步消耗石油库存。

OPEC秘书长Mohammad Barkindo表示，该组织及盟友的主要优先事项是减少大流行病重创燃料需求而导致的“顽固的高”库存。Barkindo 说，我们关注的重点是如何协助市场加速清理库存，以使市场恢复平衡。他补充说，工业化国家的库存仍比五年平均水平高出约1.6亿桶。

OPEC的努力已经重振了油价。OPEC设在维也纳的研究部门周四发布的报告并未对库存趋势做出任何预测，但其中包含的数据为供需状况将如何发展提供了指引。

根据计算，如果OPEC本月实施每日温和增产50万桶的计划，并且沙特阿拉伯履行在2月份和3月份将日产量减少100万桶的承诺，那么该组织在第一季度的平均日产量将为大约2500万桶。这大大低于该组织认为市场所需要的2679万桶，因此在第一季度期间将以每天180万桶的速度消耗全球库存。

OPEC维持2021年的供需年度预测不变，但表示由于消费增加并且竞争对手的产量放缓，第一季度供需状况将比之前的估计紧张一些。

需求加速意味着石油库存在第二和第三季度的下降速度可能更快，这取决于OPEC及其盟友将选择怎样的产量政策。

由23个国家组成的OPEC+联盟将于3月开会，讨论是否进一步恢复产量。该报告还指出了正在酝酿中的一项挑战。遭到美国总统特朗普原油出口制裁的伊朗，12月的日产量恢复至约200万桶。

美国当选总统拜登已经表示愿意恢复与伊朗的核协议，这将允许伊朗显著增加原油供应，进而会破坏OPEC+成员国为保持世界石油市场平衡所做的努力。

美国原油价格4小时图

布伦特原油价格4小时图

全球开展疫苗接种，有利于油价未来需求前景

据美国霍普金斯大学统计，截至北京时间1月27日3时30分左右，全球新冠肺炎确诊病例累计超1亿例，达100032461例，死亡病例2149818例。随着变异新冠病毒在多国出现，当前全球疫情形势依旧严峻。各国在加紧抗疫的同时，也在加快大规模的新冠疫苗接种。

虽然短期内接种疫苗不太可能会完全抑制住疫情的进展，但这却对经济长期前景向好。同时也有利于油价。

新冠疫情暴发以来，全球对疫苗翘首以盼，而中国新冠疫苗研发工作跑出了“加速度”。目前有两款中国新冠疫苗颇受关注，分别是中国国药集团的新冠灭活疫苗，以及中国科兴公司研发的克尔来福新冠灭活疫苗。

除了中国，美国的两款新冠疫苗近一段时间也备受关注。一款是由美国辉瑞制药有限公司与德国生物新技术公司联合研发的信使核糖核酸（mRNA）疫苗。另外一款是莫德纳公司的mRNA新冠疫苗。

此外，欧洲还有两款疫苗，分别是俄罗斯的“卫星-V”新冠疫苗，以及英国牛津大学和阿斯利康制药公司联合开发的新冠疫苗。俄罗斯卫生部于2020年8月注册了“卫星-V”新冠疫苗。该疫苗是加马列亚流行病与微生物学国家研究中心和俄直投基金共同研发的人类腺病毒载体疫苗。

中国国家药监局于2020年12月30日晚依法附条件批准了国药集团中国生物北京公司新冠病毒灭活疫苗的注册申请。在国务院联防联控机制1月20日召开的新闻发布会上，国家卫生健康委疾控局介绍称，目前我国新冠疫苗接种工作按照城乡分开、口岸优先、区分轻重缓急稳妥有序的原则来逐步推进。截至目前，我国新冠疫苗接种量已经超过1500万人次。

2020年12月2日，英国成为了全球首个批准使用辉瑞和生物新技术公司新冠疫苗的国家，并于8日正式开打。12月11日，美国食品药物管理局也授权这款疫苗在美国紧急使用。此外，加拿大、塞尔维亚、墨西哥、哥斯达黎加、智利、卡塔尔、科威特等国选择了这种疫苗，欧盟也已批准其有条件上市。另一款莫德纳疫苗在美国和加拿大最早获批，此外也在以色列、欧盟等地批准使用。

俄罗斯是全球首个启动大规模接种新冠疫苗的国家。2020年12月4日，俄罗斯莫斯科市政府市民新冠疫苗接种电子申请系统正式启动，接种站5日投入运营，开始大规模疫苗接种。除了在俄罗斯，这款疫苗也在白俄罗斯、玻利维亚、塞尔维亚、阿根廷、匈牙利等国家获批注册。

英国药品监管机构2020年12月30日批准了由牛津大学和阿斯利康公司联合开发的新冠疫苗，2021年1月4日开始为民众接种。此外，这款疫苗也在阿根廷、斯里兰卡、泰国等国获批以进行紧急使用。

近期，接种新冠疫苗后仍感染新冠病毒的例子在全球多国出现。“今日俄罗斯”电视台20日援引以色列卫生部长的话表示，超过1.24万以色列人在接种辉瑞疫苗后，新冠病毒检测呈阳性，其中69人已接种了第二剂疫苗。而在美国，包括加州民主党众议员科雷亚、纽约州民主党众议员埃斯帕拉特、新泽西州民主党人代表科尔曼等人均表示，自己在接种辉瑞新冠疫苗后仍然确诊。

分析指出，疫苗成功对抗病毒，此前已有成功的案例，像是人类攻克天花病毒就是一个例子。当时，随着人们广泛接种牛痘，就获得了终身免疫，这个病之后就没有了。还有脊髓灰质炎，也就是小儿麻痹症，也已经用疫苗控制住了。可以说成功的例子是存在的。

不过分析也表示，即使全球每个人都接种疫苗，新冠病毒也不会马上消失。现在既然疫苗已经问世了，已经显示出效果的话，它对控制疫情蔓延、发展包括防止疫情再次暴发，肯定是有很好的作用。随着疫苗的问世，我认为在今年年底、明年，或者更久一点的时间，再出现这种大暴发流行的可能性是很小的，或者是没有。

美国政府推动万亿美元刺激政策，美联储长时间不会缩减购债，支撑油价

拜登积极推动万亿美元刺激政策。拜登与共和党参议员通电话 以试图争取他们对刺激计划的支持。美国总统乔?拜登在共和党对他的1.9万亿美元刺激计划表现冷淡之后，亲自与共和党参议员接触。

来自缅因州的参议员Susan Collins周二与拜登进行了交谈，她称，这是一次非常友好的通话。我认识他很多年了。媒体周四报道称，俄亥俄州的参议员Rob Portman本周也与拜登进行了交谈。

赢得两党对刺激法案的支持--拜登的既定目标--将使该计划能够更快在国会获得通过。国会中的民主党人也在准备通过一个名为“预算协调”的程序独自推进立法，但这将需要更长的时间，并有可能导致计划中的某些部分不被考虑。

民主党人已经暗示他们将在下周通过预算协调程序来推进立法，共和党人则表示，这将阻碍任何试图制定两党法案的尝试。

另据外媒最新报道，如果共和党人拒绝就“非常强大”的救济法案迅速采取行动，民主党人将愿意在新的救济方案中“独自行动”。

在周四的警告中，参议院多数党领袖查克?舒默（Chuck Schumer）威胁通过调用所谓的“预算调节程序”来规避通过主要立法所需的60票，这将使民主党人得以绕过一些试图阻挠法案的立法者。

不过，调用“预算调节程序”将需要更长的时间，并有可能导致刺激计划中的某些部分不被考虑。舒默称，如果共和党决定反对这项紧急和必要的立法，我们将不得不在没有他们的情况下向前迈进。特别是考虑到这些新的经济数字，我们有责任迅速帮助美国人民。参议院将在下周开始这项工作。

据报道，舒默在参议院发言时说，民主党人“最希望”与共和党人合作，共同完成第六份冠状病毒救助方案，但是如果共和党参议员的步伐太慢，或者想要的规模比民主党人认为必要的规模小，他们将在没有共和党支持的情况下提供更多援助。

鲍威尔称“一段时间”里都不会收缩购债。美联储主席杰罗姆?鲍威尔本周明确表示，在新冠疫情没有结束的情况下，美联储距离撤出大规模经济支持措施还很遥远。美联储官员将基准利率维持在接近零的水平不变，称美国经济复苏速度放缓。

联邦公开市场委员会重申，将维持债券购买计划不变，每月购债量保持在1200亿美元，直到经济朝着实现就业和通胀目标取得“进一步实质性进展”。美联储没有调整所购债券的构成。

鲍威尔称，距离达到转变资产购买计划的门槛还有“一段时间”，明确了并没有接近撤出这些措施的意思。鲍威尔称，关注撤出（宽松措施）这件事为时过早。他指出，美国距离全面复苏还有很长一段路，美联储将仔细做到明确沟通--确保当时机成熟，要像他说的那样逐渐缩减资产购买时，不会有人感到意外。

他提到疫苗广泛接种构成乐观理由，并指出“一些发展预示了今年晚些时候前景会有所改善。”鲍威尔称已接种第一剂疫苗，预计很快会打第二针。

联邦公开市场委员会在声明中说：“近几个月来，经济活动和就业的复苏步伐有所放缓，走软情况集中在受疫情影响最严重的领域”。 此前官方公布的数据报告显示，在全美疫情反弹之际，去年12月美国就业人数出现4月以来的首次下滑，零售销售连续第三个月下跌。

国际机构对未来经济前景表达出乐观观点支持油价

IMF对全球经济前景谨慎乐观。国际货币基金组织（IMF）26日发布的最新报告预计，2021年全球经济增长5.5%，较去年10月份报告上调0.3个百分点。不过，IMF警告称，受到疫苗推广进度和政策支持情况等因素的影响，全球经济复苏前景依然具有“超乎寻常的”不确定性。

IMF于26日发布了《世界经济展望报告》更新内容。IMF认为，由于2020年下半年全球经济增长势头强于预期，2020年全球经济或收缩3.5%，较此前预测提高了0.9个百分点。同时，基于今年晚些时候新冠疫苗加速推广以及部分经济体增加政策支持等预期，IMF上调今年全球经济增长率预测至5.5%。2022年，全球经济有望进一步增长4.2%。

此外，全球贸易有望与全球经济同步复苏。IMF预计今年全球贸易额有望增长8.1%，2022年增长6.3%。但服务贸易复苏速度或低于商品贸易，反映出新冠疫情下跨境旅游和商务旅行的低迷状况。

2021年，全球经济如果实现5.5%的增速，将是2010年以来的最快增速。IMF在26日表示，新冠疫苗接种工作的逐步推进将有望推动世界经济2021年强劲恢复。

IMF表示，疫苗接种的推进将有望帮助抑制病毒的传播，允许全球各国政府放松防疫封锁措施，从而推动全球经济回归正常化。全球经济目前正在从去年年底美国和日本等国推出的经济刺激措施中受益。

IMF表示，全球各经济体需要来自政府的持续支持，以抵消疫情所带来的冲击。IMF警告称，新冠病毒变异可能给全球医疗卫生和经济增长前景带来威胁。

IMF说，全球经济前景将取决于变异病毒和疫苗进展之间的竞赛结果，以及政府在疫情结束前提供有效支持措施的政策能力，目前仍然存在巨大的不确定性。

IMF说，如果疫苗进一步推广且有更多有效政策支持，全球经济活动将得到进一步提振；但如果疫苗推广缓慢、新冠病毒突变或过早退出政策支持，全球经济复苏前景将出现恶化；同时，各经济体复苏力度存在较大差异，复苏前景主要取决于医疗干预程度及政策支持有效性等。

IMF首席经济学家吉塔?戈皮纳特表示，初步估算显示，美国总统拜登的1.9万亿美元的经济刺激措施如果得到实施，将有望帮助促进美国经济在三年内增长5%；2021年将有望帮助美国经济增长1.5%。

戈皮纳特表示，为实现更强劲的经济复苏和更具包容性、韧性和绿色的经济，国际社会必须迅速采取行动，确保疫苗在全球范围内迅速而广泛分配。同时，各经济体应在高度不确定时期确保金融稳定，保持宽松货币政策。此外，国际社会还应共同帮助贫穷国家应对危机，以实现可持续发展目标。

联合国乐观展望2021世界经济形势。1月25日，联合国发布最新一期旗舰报告《世界经济形势与展望》。报告预测，全球经济复苏仍不稳定。2021年全球经济将反弹4.7%，但这一增长仅能勉强抵消2020年的损失。

报告警告，如不在经济、社会和其他领域加大投资，新冠肺炎疫情灾难的破坏性影响将持续数年，并进而影响全球应对气候变化及实现经济复苏的能力。

报告强调，消除经济泡沫以及越来越严峻的不平等，对确保全球复苏韧性至关重要，应采取刺激投资、振兴全球贸易和防止过早紧缩的政策措施。

报告说，2020年全球经济下降4.3%，下降程度是2009年全球金融危机期间的2.5倍多。在疫情导致全球供应链和旅游业大规模中断的背景下，全球贸易收缩7.6%。此外，主要经济体之间持续的贸易紧张关系和多边贸易谈判的僵局，在疫情之前就已经限制了全球贸易。发达经济体经济收缩幅度高于发展中经济体，降幅达5.6%，预计在2021年将实现4%的产出增长。发展中国家经济收缩幅度相对较小，降幅为2.5%，预计在2021年将反弹5.6%。

在疫情持续的形势下，全球复苏不仅取决于经济刺激措施的规模以及疫苗的推出普及速度，还取决于这些措施的质量和效果。

报告指出，各国在疫情期间采取了大规模的经济刺激措施，总计投入12.7万亿美元，防止了经济全面崩溃，避免了一场大萧条。然而，在发达国家和发展中国家之间，经济刺激一揽子计划的规模存在明显差异，导致两者走上不同的复苏轨道。发达国家人均刺激支出比最不发达国家高近580倍，而发达国家的人均收入仅比最不发达国家高30倍。

此外，为这些刺激方案融资需要借入大大高于平时规模的资金，导致全球公共债务增加15%。如果不将公共债务的很大一部分用于生产性和可持续投资并刺激增长，那么大幅增加的债务将给子孙后代带来沉重负担。

联合国经济事务官员和专家指出，疫情危机预示着全球复苏将是一个漫长而痛苦的过程。随着新冠疫苗的推出，未来要加大复苏推进力度。具体来说，要实施更有韧性的长期投资，避免过早紧缩，重新规划债务的可持续性，实施普遍的社会保障计划，加速向绿色经济转型，推动国际贸易的复苏和增长，重视解决贫困以及收入和财富不平等，促进增长的包容性和公平，增强环境可持续性，实现可持续发展目标。

正如联合国秘书长古特雷斯1月25日在“达沃斯议程”对话会上的发言，世界正面临90年来最严重的卫生和经济危机。“我们必须记住，我们现在做出的选择将决定我们共同的未来。建设包容和可持续的未来，需要明智的政策、有影响力的投资和以人为本理念为核心的社会经济措施以及强大而有效的多边体系。”

当前美国严峻的疫情形势仍然打压经济前景，给油价压力

据美国媒体26日报道，虽然目前一月份还没有结束，但数据显示，2021年的一月份，已经成为美国新冠肺炎疫情暴发以来，死亡病例最多的月份。

报道称，根据美国约翰斯?霍普金斯大学的实时统计数据，从2021年1月1日至当地时间1月26日，这20多天里美国的新冠肺炎死亡病例达到了77698例。此前，美国报告的新冠肺炎死亡病例最多的月份是2020年12月。当月死亡病例为77486例。

目前，虽然一月份还没有结束，但已经成为美国疫情暴发以来“最致命”的月份。在疫情重灾区加利福尼亚州，累计死亡病例的大约三分之一都发生在今年1月。

另外，美国多家媒体26日还报道称，美国报告了第一例“巴西发现的新冠病毒变异株”感染病例。这名患者来自美国明尼苏达州，近期曾去过巴西。

美疾控中心表示，该变异病毒带有某种突变模式，可能会使病毒更容易传播。美国专家称，美国需要加大基因监测，以进一步了解变异病毒在美国的传播情况。

美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇称，首先，如果变异病毒的传播能力强，那么它很可能逐渐成为主导的病毒，必须得关注这些变异病毒。

为应对疫情，拜登签署10项行政令。据报道，拜登在上任美国总统的第二天便又签署了10项行政令，为应对疫情，美国将启动战时手段，提高医疗物资产量并扩大检测并强化防疫措施。

据悉，这些行政令均是出自拜登于本月公布的防疫战略。值得注意的是，这项防疫战略长达200页。美媒表示，从整体来看，虽然拜登的行政令更偏向于团结联邦力量来抗击疫情，但一些个别措施，还是沿用了特朗普政府的策略。

美媒认为，想要真正落实拜登的防疫政策，还要依赖于美国国会还没有批准的援助资金。事实上，拜登也承认，在短期之内，美国的疫情将会继续恶化，而且，按照当前形势来看，下个月，美国的死亡人数将有可能突破50万。

美国疫情将会继续恶化。拜登上任前曾经表示，他将计划在100天内为1亿美国民众完成接种计划。但根据美国疾控中心统计的数据显示，截至当地时间21日，美国接种人数只有1505.3万。

虽然拜登签署一系列行政令旨在提高美国各项抗疫工作效率，但大部分行政令能否继续执行，还得依赖于1.9万亿援助资金的批准。据报道，拜登签署这些行政令的前一天，美国疾控中心就当前现状进行预测：拜登上任前三周左右，美国单日新增死亡人数可能超4000人，总死亡病例也将可能在2月13日前后达到50.8万例。

随着油价上涨美国油企钻井有复苏迹象，这对中长期油价不利

去年4月，随着新冠疫情爆发，原油需求大幅减少，油价暴跌，沙特原油占据了当时市场的大部分份额。美国石油产量从创纪录的1300万桶/日降至目前的1100万桶/日。

但是随着经济开始复苏，油价逐渐回升，美国石油生产商迎来了一段难得的盈利期——在他们削减支出和减少供应后不到一年的时间里，他们的现金流已转为正值。与此同时，美国石油生产商们承诺，他们将优先考虑提高利润而非增加供应，优先考虑投资者的利益而非增加钻井数量。

目前美国基准油价为每桶53美元，大多数石油生产商都能从中盈利。不过，许多生产商担心，行业中的“不良分子”会大肆钻井，破坏油价上涨的势头。投资者也担忧，对于依靠增加钻井数量来提高利润的行业来说，很难阻止他们增加更多钻井项目，抑制生产更多原油的冲动。

石油生产商们普遍认同，他们现在面临的主要问题已经从疫情带来的危机问题转变为资本纪律的问题，无法做到让所有生产商都守住底线，不增加供应以避免价格下跌。

美国能源公司雪佛龙（Chevron）的首席财务官Pierre Breber表示，石油生产商们将向新钻井项目投入更多现金流，这会令股东感到失望。将会有一些不良分子出现。他们会增加钻井数量，这是他们过去10年一直以来的做法，而这种做法对投资者来说并没有什么好处。

数据提供商Enverus的数据显示，基础钻机数量（衡量钻井数量的良好指标）在去年7月一度触及不到220台的低点，但目前已上升逾60%，达到了361台。分析师表示，这一钻机水平可能会使石油产量在今年晚些时候进一步增长。

其中，大量额外的钻井项目是由私营产油商推动的。这些私营产油商的石油产量占美国石油总产量的30%左右。另外，他们不像上市公司那样面临支付股息的压力。

Matt Gallagher表示，所有石油生产商都在与回报率赛跑。只有一个办法可以让他们增加回报，那就是生产更多的石油。

另外，除了超额的生产外，这些石油生产公司在资本约束方面也做得很糟糕。近年来，为了实现更高的供应增长，他们投入的支出不断超过获得的现金流，因此积累了巨额债务。甚至在去年疫情所导致的行业危机之前，投资者就已经纷纷抛售了这些公司的股票。

最近几个月，由于油价上涨（得益于石油供应的减少）和大幅削减开支，石油生产商的财务状况得到改善，石油价格已经触底反弹。能源研究咨询公司Rystad Energy认为，从现金流的角度来看，今年可能是美国石油行业有史以来最好的一年。

但也有人士表示担忧称，当石油生产公司缺乏资本时，他们会通过减少支出来维持利润；而当石油价格开始上涨，他们可以从中获利时，情况就不一样了：如果价格持续上涨，石油生产商不会遵守纪律。好比老鼠钻进了盛满油的油桶里，它就不愿意出来了。