黄金多头小心了！调查显示，美债空头还有一波机会

在超记录的财政刺激和货币宽松的背景下，市场对美国通胀预期上涨，美国经济复苏的前景也被投资人看好，美债收益率近两个月大幅上涨，10年期国债收益率在3月18日曾触及1.7520%，创2020年1月以来最高。美元指数也受到提振。与此同时，黄金一路跌跌不休，与投资人年初预料的2000美元大关相去甚远。

最近一份分析师调查显示，近期金融市场动荡之后，未来三个月可能还会出现一波债市下跌，不过他们并不预计主权债收益率会暴涨。

一份3月18-25日对逾70位固定收益分析师的调查显示，未来一年主要国家主权债收益率仅会小幅上升，主要因为全球各国央行承诺未来数年维持政策宽松。

    

这与外汇分析师调查结果一致，外汇分析师称，伴随美债收益率上涨而出现的美元强势未来一年可能逐步消退。

荷兰合作银行的宏观策略负责人Elwin de Groot说：“这只是收益率因为增长前景好转和通胀上升而被暂时推高，但最终可能证明通胀上升是暂时的。”

不过，市场对升息时间的预期远远早于主要央行自己的预期，分析师预计这一矛盾可能引发短期市场波动。

在回答了一个额外问题的45位分析师中，有34人表示，未来三个月债市可能还会出现一波下跌，其中有四人称可能性很高。

当被问及当前通胀预期在全球债市中得到体现的程度时，45位分析师中有24人表示，程度基本合适。15位分析师称太高，六位称太低。

被问及美国公债收益率到哪个水准才会让美联储采行收益率曲线控制时，受访者的看法介于2.25-2.50%区间，比周四触及的逾一年高点高出50-75个基点左右。

安智银行(ING)首席国际分析师James Knightley表示：“不一定是达到特定的水准才会惊动美联储，更可能是任何走势的速度。如果收益率反映出经济基本面，美联储会感到满意，但如果他们觉得波动过快过大，这就是可能会促使他们采取行动控制收益率走势的原因。”

尽管最近上涨，但按历史标准衡量主权债收益率仍处于低位，预测区间显示低点不断上移，表明风险更倾向于上档。回答了另一个问题的46位策略师中，有39位同意这一观点。

其他可比的主要国家指标国债收益率今年也追随美债上涨，但幅度更小，预计未来一年只会小幅上涨。

凯投宏观市场分析师Thomas Mathews称：“如果我们对于美债收益率将继续上升的判断准确，很可能将给其他地区的长期收益率带来一定上行压力。但我们认为，其他地区的长期收益率升幅将小于美国，这有几方面的原因。”

“首先，我们认为大部分地区的经济增长前景不如美国。其次，在某些情况下，即使经济复苏，我们认为其他央行将比美国更希望确保长期收益率维持在低位。”

总之，全面的经济复苏仍有较长的路，这也意味着通胀的大幅而持久的回升并不会出现，美债收益率的天花板也不会太高。按目前的预期来看，金价未来三个月可能还有一波较大幅度的回调，届时，美元与美债收益率涨势走完，金价可能才能真正开启新一波涨势。