后劲不足！美国2021年经济“井喷”复苏料仅是昙花一现

美国经济将在2021年度录得超预期的超高增速，这一前景近期以来已经几乎成为了市场各界的共识，原因一方面在于，靠着疫苗的协力，美国经济正在从疫情打击中加速恢复，另一方面则是因为美国政府不断通过财政宽松措施给经济添加额外动能，这和美联储的强力宽松货币政策措施一同，确保了经济复苏所需的流动性燃料供给。

在此状况下，一些机构已经预计，美国经济会在2021年度录得自1984年以来最高的同比增速。然而在今年实现了反弹和井喷之后，来年及更往后美国经济是否还能保持后劲，却也已经引起了市场各界的关注。一些经济界人士更是担心，如果美国经济是靠着政府大力支出和疫情结束后的补偿性复苏才得以高速增长，那么一旦之后进入了更加正常的政策与对比环境之后，其高增速还能不能维持下去呢？

一些观察人士对此已经开始持有悲观预期。白宫前经济顾问拉沃尼亚(Joseph  LaVorgna)此前就表示，他觉得美国今年的经济高增速料在此后缺少可持续性。因为情况很显然，一方面，经济是从去年的衰退中爬坡反弹，一方面其还受到了大规模财政支出的额外支撑。但在这短暂的井喷期之后，美国经济接下来会怎么走，却仍然悬念重重。因为，靠着政府“直升机撒钱”行动而得到一次性拉动的消费活动，很难改变经济的长期增长潜力水平，而货币与财政双宽松的措施虽然目前来看给了经济推力，却是透支了未来的经济预期，需要在此后逐步偿还。并且，由政府主导的经济提振行动也会在经济领域造成新的扭曲与不公，同样需要在往后加以修正与弥补。

在此状况下，即使美国2021年经济增速能够如预期般达到7%，却也并不是就此重返高增长时代的“新常态”，之后经济增速重新着陆在所难免。拉沃尼亚指出，当前的经济短期高增长是根本无从维持下去的，到了2022年，美国经济增速就会录得戏剧性放缓，甚至可能远远低于3%的目标水平。而届时，眼下推动经济高增长的政策措施，反而可能成为阻碍经济继续前行的阻力。

这位前总统特朗普麾下美国国家经济咨询会的首席经济学家指出，当前，美政府正支出数万亿美元，用于提振消费支出与进口需求，但在刺激措施离场后，民众的狂欢消费潮也势必将随之退场。但接下来，拜登政府要靠更高的税收来填补财政窟窿为当前的花钱如流水行动买单之举，却切切实实会把负担重新加到美国民众与企业的身上，从而遏制消费与投资支出。此外，一些能源和环境领域的“新政”措施也将会对小企业经营者造成尤为雪上加霜的打工。这才是进入2022年之后，大家将会面对面对的下一步经济格局。

而正因为拜登政府在监管与税收政策前景上的高度不确定性，因而美国经济的中长期走向在短线的暂时辉煌过后会如何继续，也因此陷入迷茫。就算在当前，在表面全线向好的经济数据之后，却是每周仍有大量人口初次申领失业金，以及服务业仍相比疫情爆发前损失了逾300万个就业岗位这位令人糟心的现况，而就业市场也离达到“充足就业”的目标相去甚远

对此，就业数据统计公司ADP的首席经济学家理查森(Nela Richardson)称，美国经济并不会如某些最乐观的人士所预测的那样在今年年内“满血复活”，至少，就业市场留下的伤痕将是难以弥合的，同时消费者信心受到的伤害也需要更多时间才能得到弥补。这位专家同时表示，疫情对美国不同阶层人员带来的影响也并不相同，许多底层民众饱受其困难，但却也有些群体在此过程中大发国难财赚得盆满钵满。

对此，美联储主席鲍威尔此前也曾承诺，美联储正在尽其最大努力来帮助服务业行业就快地脱困。虽然当前已经取得了一些可喜的进展，但这却仍需要更多时间，因而美联储在经济完全实现复苏之前，都将在经济领域为之提供更多的支撑。

而自去年以来，美联储的宽松货币政策支持，就已经对推动经济复苏和维持金融市场稳定两方面起到了重要的作为。为此，美联储官员相信，他们仍能够在不引发通胀抬头的状况下，把宽松政策的油门继续踩到底，尽管本周稍早的数据已经显示美国3月份消费物价同比录得了2.6%的超预期增幅。至少在鲍威尔及其同僚看来，近期美国通胀率即使上行，也只是暂时性状况。然而，市场上对此感到的不安声音也已经开始传出。

业内经济专家指出，美联储假装其能够把通胀怪兽玩弄于鼓掌，但是一旦通胀果真发威，他们才会意识到自己其实是束手无策。而在财政政策上同样是如此，拜登政府急于在财政宽松措施之余，又迫不及待推行增税措施，其在政治上的用意可能超过在经济与财政方面的真正需求。而美国两党不顾经济大局在政策议题上的继续恶斗，也会成为未来经济欲继续高速增长这一道路上的又一只拦路虎。

更令人不安的状况则在于，美国政府三轮刺激措施对消费经济的拉动可能也并没达到预期的效果，因为民众或者是把政府发放的资金储蓄了起来，或者是用来偿还往期债务，这些流动性因而并未完全传递到经济活动之中。这也显示了美国民众对于经济前景仍然缺乏信心，并因而被迫采取财务保守姿态。因而，在2021年过后，美国经济还有多少后劲，也取决于当前储蓄起来的家底会得到如何的进一步释放。

但更重要的是，疫情也并没有已经真正地淡出，近期在全球多国出现的一轮加速爆发，令本来乐观的世界经济前景再度蒙上阴影。在美国本土，虽然靠着疫苗注射覆盖面的不断扩大，新发患者数量近期持于相对稳定水平，但要全面消退仍然有待时日。于是，无论是政府的财政刺激，还是美联储的宽松货币政策，都必须咬牙继续下去。但这却又可能埋下未来通胀进一步抬头甚至失控的风险。

而问题更在于，2022年将是美国中期选举年，这意味着驴象两党届时会在财政政策上继续炒得不可开交。同时，今年年底美联储领导层也面临再度换届，虽然鲍威尔本人继续得到拜登总统的提名基本不在话下，但是其副手和政策委员会成员却将又迎来换血，这结合购债措施缩减节点的最终到来，料令今年下半年变成美联储政策的“多事之秋”。

分析人士因而指出，美国经济前景并不如大家所想象的这样一片光明，政府、国会和美联储届时只要一招不甚，就可能引发不成比例严重甚至导致各方努力前功尽弃的后果。更令人忧心的状况则是许多美国民众在经济复苏的过程中可能仍无法分享到太多的收益，这意味着在短期的刺激措施过后，美国长期潜在经济增产想要得到提振，仍需进行一番彻底的结构性改革不可。