全球航空需球恢复前景料超预期缓慢，油价上行再遭拦路虎

NYMEX近期原油期货曾在2020年4月20日跌至空前的“负油价”水平，一度引发市场巨震，这最大程度地凸显了当时全球经济受到疫情冲击的惨状。而眼下，一年时间已经过去，从表面价格上来看，NYMEX原油价格似乎也已经彻底走出低谷，重返了去年1月份疫情爆发之前的水平。但这是否就意味着全球石油市场已经就此否极泰来了呢？

大家须了解的状况是，当前国际油价之所以能够维持在60美元的水平上，是因为产能占全球近一半的石油输出国组织(OPEC)及其合作盟友，也就是所谓的OPEC+一度咬牙减产了每日900万桶所换来的，虽然OPEC+的产能自去年底开始逐步恢复，但眼下相比前疫情时代，仍有每天500万桶的减产幅度，这还不计美国页岩油产业在同期退出的产能。与此同时，对需求前景的乐观预期，也在带动着油价保持坚挺，但至少到目前为止，这都还仅仅是预期，而并非是已经兑现的现实。

事实上，虽然市场对于需求在未来的恢复前景持续给予看高，但至少到现在为止，全球经济活动以及其所带来的能源需求，仍尚未真正恢复到疫情爆发前的水平。但无论如何，国际能源署(IEA)，美国能源信息署(EIA)以及OPEC都对2021年下半年的石油需求预期给出了与一个月之前相比更乐观学的评估。这主要是因为大家都相信，在全球疫苗注射行动此后继续加速的背景下，中断许久的国际旅行交通活动将逐步趋于恢复，而这，将极大程度地提升车、船、飞机等交通工具的燃油需求水平。

然而，上述这些预期的前提是，新型冠状病毒疫苗的注射继续加速推广，并且疫苗本身被证明有效。但大家当前看到的状况却是：虽然在美国本土，靠着已经覆盖到近半数人口的疫苗接种，疫情已经基本处于相对稳定水平，但是从欧洲大陆，到南亚次大陆，再到拉美地区，许多国家的疫情却再度迎来了更猛烈的一波爆发，对于疫苗是否针对一些新出现的变异株病毒有效，大家也感到忧心忡忡。如果这样的局面再延续一段时间，市场对于燃油需求前景就预期就可能出现戏剧性的急转直下。

而之前，欧盟的疫苗注射进度慢于预期，已经令市场投资者的情绪受到冲击。眼下在欧盟注射进度稍有起色之后，作为东京奥运会东道主的日本在此方面更加迟缓的进程，则令市场悲观人士更加横生顾虑。而全球未能及时得到免疫的大面积人群，而可能成为病毒扩散的目标，并在更糟糕的状况下成为可能耐受疫苗免疫的潜在新变种病毒的培养温床，这可能令各国的群体免疫努力有前功尽弃的风险。因而，回过头来看，油市前景并非如乐观人士所觉得的那样，是全面的好消息。

虽然，在全球一些国家和地区，随着疫苗的推广，境内管控措施的解除，燃油消费正在加速恢复。比如美国的汽车燃油需求近来就已经相比之前的历史峰值仅有0.6%的落差，而在全球第二大经济体，汽车的购置量今年以来也录得了久违的反弹井喷，这都会令汽油需要水涨船高。然而，只要国际航空交通这一能源需求大户一天不复苏，那么全球石油需求距恢复到疫情前峰值就仍有相当的距离。

数据显示，在4月初的复活节假期，美国航空交通水平确实触及了疫情爆发以来新高，但却仍比2019年同期低了超过30%。这还是考虑到美国的航空交通中有相当一部分是国内航班的关系。事实上，鉴于疫情关系，各国边境管控措施仍未有全面松动的迹象，因此直到当下，全球国际航空交通水平相比起疫情爆发之前来，仍是低得可怜。

而即使各国官方在疫情消退之后逐步取消跨境旅行限制，但民间出于谨慎起见的踌躇情绪却会延续更久，因为，市场乐观人士预计的“补偿式出国旅游高峰”也并不见得真会出现。这都令航空需求需要更久时间才能恢复，至少，在今年的感恩节与圣诞节假期，全球航空旅行活动仍大概率难以恢复到既往峰值水平。更不用说，在疫情倒逼出了远程会议商务活动的大发展之后，部分跨向商务航空旅行客流可能因此永久性消失。

在此背景下，石油需求即使在下半年果如预计继续恢复，要重返疫情前水平恐怕也并非是在年内能够达到的目标，而这与OPEC+此后仍将进一步增产，并且美国页岩油开采商也将逐步返场的前景一同，意味着油价事实上缺少更多单边上行的空间。多头欲在此时追高入市，作出交易决定之前，或仍需要三思。