2021年8月11日早盘视点

【宏观策略】美参议院批准万亿美元跨党派基建法案，刺激道指创出历史新高，大宗商品受提振上行，原油反弹幅度相对较大，有色和黑色跟随反弹。当前对工业品市场影响较大的因素主要有两个，一个是以中国经济为代表的总需求增速放缓的影响，另外一个是德尔塔病毒对需求复苏的影响。目前看中国经济复苏呈现斜率放缓，但是美国复苏力度依然较强，且伴随着大规模财政刺激，因此总需求难言见顶，而对于德尔塔病毒而言，人类与新冠病毒斗争一年多来，对其应对越来越游刃有余。因此我们认为当前尚无看空工业品的理由，维持逢调整买入的观点，追高则存在风险。

【股指期货】权重股再度大幅反弹，沪指站上3500点，已经抹平因政策而导致的跌幅，中证500指数则强势回升至年内高点，走势在宽基指数中国最为强势。预计以消费股和银行地产为代表的品种仍有修复空间，但是很难说有系统性上升的空间，因此对于蓝筹指数而言，参与反弹的投资者可逐渐逢高减仓，即执行我们反复强调的“大跌敢买，反弹舍得卖”的策略，对于中证500指数，我们仍系统性看好。

【贵金属】美债收益率继续回升，其走势逐渐正常，因为前期美国十年期国债收益率跌破1.2%，与美国经济复苏的程度格格不入，迟早存在修复走势，这也是我们在前期反复强调黄金的机会在大跌之后的原因之一。我们认为金价短期内被误伤的概率较大，尤其是1700美元以下的黄金，存在较高的风险回报比，中期看黄金仍受益于当前的宏观环境。因此当前应观察逢低买入的机会，而不是跟随盘面恐慌。

【铜】近期海外疫情反弹，德尔塔病毒肆虐给全球经济复苏产生一定干扰，但随着昨日万亿跨党法案通过，提振市场情绪，有色板块出现集体走高的现象。基本面方面，全球铜库存处于相对低位，叠加最大铜矿 Escondida 铜矿仍在酝酿罢工，进口 25%铜精矿现货 TC/RC 周内报价 54-59 美元/吨，均值 56.5 美元/吨，环比上周提高 2 美元/吨，较上个月提高 13 美元/吨。随着加工费稳步回升，以及硫酸价格保持高位，冶炼厂开工意愿明显提升，但近期西南地区限电影响持续存在，国内电解铜产量回升有限。受疫情、限电影响，江浙沪、河南地区采购意愿明显受到影响，上海市场、山东市场消费抑制明显。华南市场消费相对稳定，另外受广西限电影响，到货量可能有所减少，华南市场有持续去库的可能。整体来看，铜价中长线将维持震荡上行的势头，但短线负面扰动较多，沪铜关注 6.8-7.2 万这 个区间。

【铝】供应上，且不论云南降负荷从 25%扩大至 30%的执行状况如何，8月复产的可能性是较低的，同时影响远期新投进度，全年供应面临下调至 3932万吨。消费方面，8 月进入筑底状态，不会太差，9-11 月旺季库存会去到 70 万吨低位，对价格推动仍正面。短期全球疫情的再次扩散，或将限制铝价上涨空间。短期内，基于基本面较为强势，以及万亿跨党法案通过，预计铝价将继续维持震荡偏强走势。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日上涨107元/吨，收盘5437元/吨；热卷主力较前一交易日上涨110元/吨，收盘5856元/吨；铁矿石主力较前一交易日持平，收盘853元/吨。唐山发布环保文件，要求2021年粗钢产量同比压减1237万吨。根据测算，2021年唐山粗钢产量上限为13170万吨，1-6月唐山累计生产粗钢6440万吨，因此7-12月唐山剩余产量上限为6730万吨，即唐山保持即可完成。河北省要求减产2171万吨，除唐山仍需压缩934万吨，若严格执行，则平均周减产60万吨。如今下半年限产逐步从预期走向现实，供给端的收紧即在，8月份随着需求端的好转，钢价仍有上升空间

【原油】沙特阿美（Saudi Aramco）表示，该公司计划到2025年将石油产能提升55万桶/日，预计届时该公司旗下两个大型油田的产能扩张项目将会完工。沙特的原油产能为1200万桶/日，该国将目标产能设定为1300万桶/日。具体地，沙特阿美所属的Marjan和Berri油田项目正在有序推进，将分别带来额外的原油产能30和25万桶/日。沙特未来的长期产能扩张计划表明，2017年迄今的减产行动只是OPEC+推升原油价格及巩固市场地位的手段，若不发生系统性风险，当前对产量的限制将逐渐解除。也就是说，一定限度内无论全球原油需求复苏进度如何，OPEC+增产都是一个按部就班的既定过程。三季度原油走势尚可保持高位盘整状态，后市如果供需缺口随时间推移而弥合，油价天花板暨牛市拐点或将到来。

【橡胶】中国汽车工业协会发布数据显示，2021年7月全国汽车行业销量估计完成182万辆，同比下降13.8%，环比下降9.7%；其中，乘用车销量同比下降11.2%，商用车销量同比下降27.1%。今年1-7月，国内汽车市场累计销量完成1471万辆，比上年同期增长19%；其中，乘用车销量同比增长20.5%，商用车销量同比增长13.3%。在中国汽车市场正处于消费淡季的同时，作为橡胶轮胎消费晴雨表的重卡销量遭遇断崖式下跌。据统计，7月全国重卡市场销量约7.2万辆，同环比降幅分别高达48%和54%，即比去年同期减少了近7万辆之多。今年1-7月，重卡市场累计销售约111.7万辆，同比增长17%，但增幅继续缩窄11个百分点。根据往年经验，天然橡胶下游需求现在通常是一年中最低迷的时期，随时间推移在边际上应有起色，但供应同样处于季节性增长阶段，保守估计橡胶供需关系维持低位上的弱平衡。

【豆类】受美国大豆新出口销售订单提振，周二CBOT大豆期货市场震荡收高。周二有民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售13.2万吨大豆，同时报告向未知目的地出口13万吨大豆，均为2021/2022年度付运。中国进口商开始新一轮对美豆大单采购，为美豆市场带来支撑。美国农业部将于本周四公布新的月度供需报告，分析师平均预期美国农业部将在报告中下调2021年美豆和玉米的产量和单产预估。美国农业部公布的周度生长报告显示，截止8月8日当周，美国大豆生长优良率为60%，符合市场预期。当周美国大豆开花率为91%，去年同期和五年均值分别为91%和89%；当周美国大豆结荚率为72%，去年同期和五年均值分别为73%和68%。随着天气窗口期逐渐收窄，本年度美豆产量前景逐渐转好，资金掀起天气炒作的概率继续下降。美豆出口数据改善带动价格回升，各方密切关注报告指引。国内棕榈油带领油脂市场强势突破，粕类期货冲高回落反弹暂时受阻，豆一期货探底回升弱势缓解。

【大豆】周二黑龙江产区大豆价格继续保持稳定，市场购销清淡。黑龙江省级储备计划拍卖的8.844万吨大豆经过多次投放后基本结束。省储大豆投放市场是落实国家对大宗商品保供稳价的举措之一，有助于调节市场预期，抑制市场过热。黑龙江疫情防控措施升级，多地出现租车难和运费上涨现象。中储粮挂牌收购仍是产区大豆销售的主要渠道，但产区余粮基本见底，多地延续有价无市状态。南方新豆上市量增加，黑龙江产区7月份降雨分布不均，目前天气基本正常。国产大豆市场消息面趋于平静，在新豆上市前价格有望保持窄幅区间震荡。周二豆一期货市场再次下探，夜盘出现减仓上行局面，跌势有所缓解。预计今日豆一期货市场维持震荡行情，可保持震荡思路盘中短线顺势参与或维持观望。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价多保持稳定，沿海豆粕现货报价多在3610-3730元/吨。进口大豆到港延迟以及豆粕库存回落继续提振市场。受国内升级疫情防控措施影响，下游饲料养殖企业提货速度加快，豆粕库存出现明显下降。截止8月9日当周，国内主要油厂豆粕库存为91万吨，周度减少12万吨，较去年同期减少5万吨。从需求端看，当前国内生猪存栏量已经恢复到正常水平，饲企刚需对豆粕价格形成重要支撑。此外，进口商品需在港口停留14天后方能卸货的检疫新政也引发阶段性供给担忧，而中加紧张关系出现升级信号，中加菜籽贸易恢复无望将导致菜粕供应更趋紧张，吸引资金追涨菜粕。周二国内粕类期货市场高开高走延续强势，夜盘呈现油强粕弱特征，在得到美豆反弹配合后，粕类仍有望保持抗跌状态。预计今日粕类期货市场维持震荡偏强走势，可适量持有粕类期货多单或盘中短线参与。

【油脂】周二CBOT豆油市场止跌回升，美豆出口回暖及原油反弹为市场带来提振。马来西亚棕榈油周二因假日休市。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于今日发布月度报告，市场预计，受出口降幅超过产量降幅影响，马来西亚7月底的棕榈油库存将创下10个月来新高。另据船运调查机构公布的数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口环比下降12.8%。国内三大油脂库存整体回落，尤其是豆油因油厂开工率下降而降幅最为明显，棕榈油库存跌至历史低位极大刺激市场看涨情绪，油脂现货与期货联动推动价格保持强势。周二国内油脂市场低开高走继续保持强势，夜盘再度强势大涨，棕榈油再创新高继续扮演风向标。当前油脂市场多头占优，临近交割期而持仓居高不下，多空对决将更加激烈，需注意防控风险。预计今日国内油脂板块继续高位震荡，原有多单可继续持有并注意止盈，可盘中短线思路适量参与，高位追多需谨慎。

文章来源：中投期货