美联储何时正式启动减码？三大机构各有说法

美联储9月利率决议再次维稳，但表示如果经济进展继续，可能很快就会保障美联储开始减码量化宽松(QE)，渐进地减码QE将在2022年年中左右结束/完成。减码QE并不直接发出加息信号，美国联邦公开市场委员会(FOMC)成员们对减码QE的时间点和减码速度的支持非常广泛。美联储仍将实施资产购买，但是时候开始减码QE了。三大机构周四（9月23日）发表了对此的看法，摩根大通资产管理认为美联储将于12月开始削减购债。

SoFi投资策略主管Liz Young表示，美联储购债方面正在发生变化，但进程非常非常缓慢。即使美联储以我们预期的速度缩减购债，其仍将在明年上半年购买大量债券，因此流动性不会突然抽离系统，他们仍然投入了大量的流动性。至于市场走势，在周三美联储9月利率决议公布前，10年期国债收益率已经下跌，而股市却强劲上扬，这很有趣。

Young表示，所以从总体上看，市场原本预期美联储货币政策声明将偏鸽派，但如果仔细看的话，真正推动经济增长的是周期性板块，包括材料，能源，金融和工业，因此这意味着市场实际上已经准备好迎接10年期利率的小幅上升，这是我们将逐步看到的情况。

摩根大通资产管理(JPMorgan Asset Management)首席全球策略师David Kelly指出，很有趣的是，减少资产购买可能是合理的，这表明美联储基本上仍在逐步缩减购债规模。我认为这与鲍威尔之前多次说过的，他们将给予我们充分的通知的说法相呼应。这是第一次官方警告紧缩即将到来，预计将在12月到来。我认为他们将在11月宣布一个时间表，并将在12月开始削减购债。

西方资产管理公司(Western Asset)的投资组合经理John Bellows认为，经济增长放缓是美联储缩减购债规模计划的一大障碍，我们看到美国经济增长大幅下滑。显然，对全球经济增长的担忧来自主要新兴上次国家。这不仅仅是对金融稳定的担忧，相反，还有一种更广泛的增长放缓正在发生。这对美联储来说是一件大事，因为他们对2022年及以后的展望很大一部分是全球经济强劲增长，所以如果全球经济增长逐步放缓，那么将影响美联储加息的步伐。

2013年时任美联储主席伯南克首度暗示缩减量化宽松规模时，一度引发金融市场巨震——美债收益率飙涨、美股重挫。本届美联储显然不希望此事重演，因此给足市场和投资者“余量”来消化此事。目前看来，市场反应较好，近期的美股波动与美联储的货币政策无关。美联储选择在9月会议上预告减码而非正式启动减码，此举是为了确保金融市场的稳定。