危机还是转机？金价踌躇不前，两大投行观点分化

周三（10月20日）亚市早盘，随着美元指数回升，金价小幅下跌。此前黄金一度从最近几周酝酿的滞胀主题以及美元走软中获得支撑。美元周二表现不佳，因各国央行的其他货币正处于升势边缘。外汇市场的变动削弱了美元的吸引力，而美元的吸引力原本得益于加息预期将早于此前预期。

汇丰银行：由于美联储推动货币政策正常化的努力支持美元，黄金将面临困境

汇丰分析师表示，由于各国央行即将改变货币政策，金价可能会陷入困境。越来越多的人预期美联储将在今年年底前减少购债规模。

汇丰银行的分析师在周二的一份报告中表示：“全球货币和财政政策不再完全支持美国或全球的黄金。随着超宽松货币政策时代的结束和财政刺激措施的撤回，黄金投资正在下降。我们仍然认为，由于全球经济增长放缓和美联储走向正常化，美元正在逐步过渡到更强劲的路径。美元逐渐走强可能对黄金略有不利。”

汇丰指出，如果通胀压力最终推高债券收益率，消费者物价上涨不会对黄金产生太大影响。10年期国债收益率目前接近4个月来的高点1.62%。

不仅债券收益率上升，而且越来越多的人预期，美联储可能在2022年下半年之前开始收紧利率。芝加哥商品交易所联邦观察工具(CME FedWatch Tool)显示，市场预计明年6月加息的可能性超过47%。

道明证券：能源价格高涨提升滞涨风险，黄金市场未来4个月面临空头回补

然而，在上周发布的一份报告中，道明证券(TD Securities)大宗商品分析看好4月期黄金期货涨至1850至2000美元/盎司。该行预计金价将在4个月内大幅上涨。道明证券分析师表示:“市场对美联储加息的定价过于强硬。这表明，黄金是对抗日益加剧的滞胀风的理想对冲工具，而随着美联储加息预期缓解，持有黄金的理由正变得越来越有说服力。”

目前，黄金市场似乎陷入停滞，投资需求低迷无法将金价持续推高至每盎司1800美元以上。道明证券指出，由于美联储寻求在年底前收紧货币政策，并减少月度债券购买，整个贵金属行业都受到了冲击。分析师表示:“针对央行不断增加的购买，投机客已减仓，反映出市场高度关注美联储收紧政策的预期，忽视了即将出现的风险。”

来自SPDR Gold Trust的数据显示，今年到目前为止，投资者已经从世界上最大的黄金ETF卖出了超过190吨黄金。通胀压力上升未能支撑金价的原因之一，是通胀加剧了人们对美联储将比预期更早加息的预期。不过，分析师表示，黄金仍具有吸引力，因通胀上升也增加了滞胀的威胁。

该行分析师表示：“尽管滞胀已经引起了一些人的注意，但它尚未转化为额外的黄金需求。然而，随着全球能源危机加剧，持有黄金的理由也越来越有说服力。一个寒冷的冬天可能会使能源价格天文数字地走高，助长滞胀。”道明证券预计，黄金市场的空头回补可能在2022年初引发更大的势头。

目前，金价正逐渐得到巩固，并在动态趋势线支撑下稍事休整。但如果多头要再次占据上风，那么突破1800美元是必需的，下行方向，跌破1750美元将开启持续下行的风险。不过，未来几周出现新的下行动力，将与基本的滞胀主题形成反差。

（现货黄金日线图）

北京时间10月20日10:30，现货黄金报1770.41美元/盎司。