就业强劲提振纽元，但多头后市仍面临下行风险

新西兰劳动力市场在第三季度继续迅速收紧，尽管这个季度有一半的经济支出处于较高的警戒水平，但失业率大幅下降至3.4%，相当于2007年第四季度创下的历史最低水平。劳动力市场的强劲复苏已经超过了新西兰联储预期的失业率将达到的3.8%低点。然而，在明年年初第四季度数据公布之前，尚无法确定封锁对劳动力市场的全面影响因此，新西兰联储仍保持了谨慎态度，该行此前表示将在每次议息会议上将OCR上调25个基点，直到2022年8月会议上OCR达到2.0%。

新西兰劳动力市场表现超预期

新西兰劳动力市场表现再次超出预期，第三季失业率从之前的4%降至3.4%，远低于市场预计的3.9%。这相当于2007年第四季度创下的历史最低纪录。

工资继续上涨，第三季度劳动力成本环比上涨0.7%(环比上涨2.5%)，平均时薪环比上涨1.2%(环比上涨3.6%)。但澳新银行认为这一涨幅远未跟上同上水平的上升，该行预计从第三季度起，新西兰工资水平将随通胀急剧上行。

尽管新西兰经济在第三季度的一半时间里处于封锁状态，但到目前为止，劳动力市场没有显示出放缓的迹象。不过，在2022年初第四季度数据发布之前，封锁带来的影响可能尚未可知，这也是新西兰联储保持谨慎态度的另一个原因，该行10月宣布加息25个基点，并预计到2022年底将OCR提高到2.0%。在通胀如此之高、劳动力市场如此紧张的情况下，加息显然是必要的。

在失业率下降的同时，主要劳动力市场指标也普遍走强

就业人数较上一季度增长2.0%（年度同比增长4.2%)，这一增长广泛适用于许多行业，尤其是建筑业。这一增长与月度就业数据显示的信号一致，该数据显示，即使到9月，经济仍在增加就业岗位。

劳动参与率也大幅上升至71.2%(此前为70.5%)，更多的人被现有的机会吸引进入劳动力市场。尽管参与人数激增，但我们看到失业率降至如此之低，这证明了新西兰劳动力市场的强劲。与此形成鲜明对比的是，美国的失业率从14.8%的峰值大幅降至4.8%，但参与率却比新冠疫情前低了约2个百分点。

（失业率-深蓝色与劳动参与率-浅蓝色）

工资再次强劲增长，私营企业平均每小时收入较上一季度增长1.2%(年度同比增长3.6%)，劳动力成本较上一季度增长0.7%(年度同比增长2.5%)。自疫情的初步影响以来，劳动力市场迅速向有利于工人的方向倾斜。再加上生活成本的大幅调整，这意味着工资上涨只会从现在开始加速。

平均工作时间下降到31小时/周(之前是34小时)。这反映出新西兰企业在封锁后减少了工作时间，但但这也帮助避免了离职的情况(工资补贴在这方面起了很大作用)。一旦限制放松，这是劳动力市场迅速复苏的关键。

这是一组非常健康的劳动力市场数据。劳动力市场显然远远超过了充分就业，工资的强劲增长意味着劳动力市场将产生更大的通胀压力，加剧本已过高的潜在通胀压力。随着封锁的持续，第四季度就业数据有可能出现一些疲软，但鉴于目前的数据如此强劲，并没有任何迹象表明劳动力市场受到限制的负面影响。

强劲数据恐难缓和经济下行风险，市场关注美联储利率决议

新西兰强劲的就业数据推动纽元兑美元上涨，市场对于新西兰联储将在本月的货币政策声明中加息50个基点，而不是25个基点的预期也逐渐升温，对于11月加息幅度的预期从31个基点上涨到35个基点，表明目前价格已经计入了上调50个基点的可能性为40%。

然而，经济复苏仍面临下行风险：消费者信心急剧下降，房地产市场面临极大的不稳定性，10月份房屋平均要价超过993135美元，这使得新西兰成为房价最高的国家之一，高企的房价可能面临反转风险。同时，奥克兰长期封锁造成的影响可能还未完全展现出来。加息50个基点将导致相当大的波动性，在经济复苏面临下行风险之际，这或将给市场信心带来巨大影响。

新西兰联储在周三的《金融稳定评论》中概述了这些经济增长的下行风险，而日内强劲的第三季度劳动力市场数据根本没有消除这些风险。澳新银行预计，新西兰联储可以通过加息25个基点，并显示积极的远期轨道，以及在宣布计划中加入1月OCR评估，来实现与加息50个基点相似的收紧程度，增加更多的可选性，降低风险。市场完全有理由将其解读为在那次会议上再次提高OCR25个基点的“原则性决定”。

随着市场注意力从就业数据转向经济前景面临的风险，对新西兰联储加快加息步伐的预期有望缓和，同时，纽元兑美元的关注重点依然是美联储本周会议。在美联储发布货币政策声明之前，美国10月ADP就业变化和ISM服务业PMI将被视为新的推动力。目前，市场普遍预期美联储将宣布每月减少150亿美元的资产购买，同时维持政策利率不变。投资者将密切关注美联储关于利率前景和通胀预期的措辞。

(纽元兑美元日线图)

北京时间11月3日18:52，纽元兑美元报0.7142/44