加息“紧箍咒”限制金价，但多头或迎来新的良机

周三（1月19日）亚市早盘，现货金价仍受到美元及美债收益率涨势带来的的压力。下周美国联邦公开市场委员会(FOMC)即将召开会议，一系列因素打压美国股市走低，推高美国国债和国债价格，令金价承压。尽管2021年以来黄金表现不佳，但分析师认为，面对高企的通胀和即将到来的加息周期，黄金多头应保持乐观。

投资者关注美联储下次会议、10年期国债和美元走强施压金价

周二，美国10年期国债收益率上涨10.5个基点，当前收益率达到1.877%，为2020年1月以来的最高水平。30年期美国国债上涨7.7个基点，收益率达到2.192%。短期两年期国债收益率突破1%，这是两年来短期国债收益率首次达到这一水平。最后，美元在周二的交易中大幅上涨，上涨0.53%，一度达到95.78附近。

市场预期美联储将开始一系列激进的升息，收紧目前的宽松货币政策，以抑制通胀螺旋式上升，美国股市、国债收益率和美元都对这一假设做出了反应。根据美国上周发布的数据，消费者价格指数(CPI)目前固定在7%。

上周，美联储主席鲍威尔发表讲话称：“随着今年的进展，如果情况如预期那样发展，我们将实现政策正常化，这意味着我们将在3月结束资产购买，也意味着我们将在今年提高利率。在今年晚些时候，我们将开始启动资产负债表缩减，这只是政策正常化的道路。”

鲍威尔承认，美联储已经大大低估了通胀压力上升的速度，并暗示，美联储的货币政策需要转向其双重使命，这一使命一直专注于最大就业，而不是他们可接受的2%的通胀目标。他说，现在应该把重点放在通货膨胀压力上。因此，今年加息的预期发生了巨大的变化，市场参与者现在已经将今年加息三、四次考虑在内。

分析师对金价保持乐观，通胀风险或遭低估

尽管多种资产类别对美联储下周可能采取的行动反应强烈，但美元走强对今日金价的影响最大。在计入美元走强因素之前，金价实际上出现了小幅上涨。而美元走强压缩了9.60美元价值。金价走势令1投资者失望，但VanEck黄金策略投资组合经理福斯特(Joe Foster)在其最新的黄金市场报告中指出，投资者应该从更积极的角度看待黄金的价格走势。

福斯特表示："尽管我们认为美联储对通胀的迟来回应可能太迟了，但市场似乎对美联储管理经济的能力有盲目的信心，"与此同时，黄金在美元飙升势头、股票市场创纪录估值以及对加密货币的强烈需求中挣扎。他说:“在狂热中，大多数投资者缺乏风险意识，认为没有理由购买避险资产。”

不过福斯特认为，尽管金价在通胀面前难以反弹，但仍有充足时间追上其他商品类股。他说：“在过去50年里，只出现过两次通胀时期。第一次是在70年代，第二次是在2003年到2008年。在上述每一个通胀时期，黄金在上半年的表现都不及大宗商品，而在下半年则强于大宗商品。市场似乎不会认真对待通胀(或金价)，除非事实证明通胀难以对付，”

福斯特说，不断上涨的房价和租金，企业在紧张的劳动力市场上争夺劳动力，不断上涨的食品价格，以及因政府的疫情支出措施而仍然手头宽裕的消费者，都将继续推动消费者价格压力上升。

不过，他指出，美联储的货币政策仍是推动金价的最重要因素。福斯特说，市场对于美联储加息及缩减资产负债规模的一些预期可能过于激进：“美联储有过在太长时间内过于宽松的历史。随着科技和房地产泡沫的破裂，经济陷入了困境。这次我们面临的是泡沫和通货膨胀。”

他说：“在1999年、2004年和2015年，瑞银研究了每个周期中过去三次初始加息前后的六个月黄金表现。他们发现，金价在每次首次上涨之前的六个月里下跌了5%至10%。在每次首次加息后的6个月里，金价的涨幅在10%至20%之间。或许黄金在2021年的疲软表现是加息前的正常行为。2022年应该是有趣的一年。”

目前，市场预计美联储今年将收紧货币政策。市场认为，今年可能会有四次加息，第一次将在3月份。也有人预测，美联储将在年底前缩减资产负债规模。

(现货黄金日线图)

北京时间1月19日09:15，现货黄金报1813.40美元/盎司。