沃顿商学院教授：随着美联储加息，黄金可能下跌 20%，但有一个底线

9 月，沃顿商学院金融和经济学教授 Urban Jermann 发表了一篇论文，概述了黄金在其作为珠宝的内在价值之外的额外价值。

“该模型表明，平均一半以上的黄金价值是由于其作为投资资产的作用，” Jermann在他的研究论文中说。“该模型的作用是向我们展示了一种将黄金视为跟利率密切相关的债券的方法。但它不仅仅是一种简单的债券。它是一种具有“以底价出售”选择权的债券。”

Jermann 对黄金投资价值的研究正值美联储寻求提高利率以应对不断上升的通胀压力之际。市场正在消化美联储在 3 月份将利率提高 50 个基点的可能性。总的来说，市场认为今年有六次加息的可能性。

随着通胀出现前所未有的上升，市场正在为激进的货币政策定价。上周数据显示，美国CPI同比上涨 7.5%。

Jermann 的模型指出，黄金与利率的联系是黄金在短期内不能很好地对冲通胀的原因。他说，过去 15 年来，黄金与利率的关系一直很牢固。

Jermann 表示，黄金可能在当前环境中挣扎；然而，价格有一个自然的底线。

“在实际利率处于低位和负利率时期，黄金作为一种价值储存手段具有吸引力，” Jermann在他的报告中说。“当利率再次上升时，黄金价格再次下跌。然而，这还不是全部。”

“我的模型捕捉到的是，如果利率上升， 金价会下跌，但它们会在某个时候停止下跌，” Jermann说。“在某些时候，喜欢珠宝的人会购买黄金。他们基本上为作为投资者的你提供了一些保险。随着利率上升，黄金价格对它们的反应较少，因为黄金不再是一种投资资产，而更像是一种消费品。 "

至于金价可能下跌多远， Jermann表示，随着美联储寻求加息，市场可能会出现 20% 的回调。

随着美国和俄罗斯之间的紧张局势持续升温，新的避险需求有助于对抗即将到来的加息周期的影响。

北京时间10:38,现货黄金现报1869.33美元/盎司。