金融期货、金属期货及农产品期货早评

国内股市今年随着赛道股的相继崩溃，近期由于俄罗斯乌克兰事件导致部分刺进重启新能源光伏赛道，但是资金量显著的增量不大。总体上赛道股处于“缺金状态”，新基金募集方面，赛道股崩溃让“基民”对机构抱团的策略“专业性”表现出质疑，新基金募集较弱。抱团模式整体长处于崩溃负循环。经济层面上，国内刺激经济的力度更大，由于利好板块所占权重相对较小，股指整体上偏弱，股指继续观望。

国债：信贷或增加 国债多单暂离；

信贷需求预期方面，前期银保监会主席表达了国内房地产“泡沫”趋势控制，以及杠杆下降的看法，同时表达了“满足居民合理信贷”。这可能意味着将近两年的严格房地产信贷政策将会放松，目前已经默认多个局部地区放松房地产刺激的行为，信贷增长预期较强。央行直接货币投放方面持续克制，短期内信贷预期增长或刺激货币需求，引发利率回升，国债多单暂离。

铜铝：货币与供应链冲击下，国际铜铝升至历史高点；

三月以来，乌克兰战局仍持续焦灼，欧美对俄升级制裁持续冲击全球货币体系和脆弱的供应链，国际商品价格整体暴涨。截至上周五收盘，LME铜期货收报10600美元/吨，上涨1.76%，LME铝期货收报3840.5美元/吨，上涨1.96% ，由于俄罗斯作为资源出口大国或被隔绝于海外产业链，市场预计将有大量资源转入国内，金属外强内弱态势显著加剧，国内铜铝整体表现远不及海外，沪铜期货主力合约Cu2204收报73980元/吨，上涨1.70%，沪铝期货主力合约Al2204收报23595元/吨，下跌0.17%。全球市场政治经贸不稳定的背景下，目前对俄制裁不断扩大可能引发供应冲击，海外期货创新高背后是多逼空带来的脉冲式上涨，市场凸显“国际商品显著跑赢股票指数”的现象，国内外监管仅仅只能限制价格短期过快上涨，难以逆转市场对原有货币体系疑虑和对脆弱供应链的焦虑，目前建议有色加工企业以锁定利润套期保值为主，机构投资者更多聚焦价差拉大和比价外强内弱机会，注意资金管理和风控。

锌：俄乌战争影响欧洲天然气供给，锌价短期偏强；

周五晚间，沪锌短线震荡上行，较前一交易日上涨0.79%。欧美金融制裁俄罗斯，俄罗斯开始使用能源反制欧洲制裁，欧洲天然气价格暴涨。LME库存持续下滑，现货紧缺使得欧洲现货升水高位，短期供给紧张局面难解。国内锌精矿加工费开始上行，矿端供给有所宽松，锌锭库存持续累积，终端需求偏弱。整体来看，锌价呈外强内弱格局，天然气价格暴涨带动电力价格上行，可能引起炼厂进一步减产。预计短期外盘主导锌价走势，锌价偏强。

玉米:俄乌冲突 提振谷物市场；

周五夜盘玉米期货收涨，主力c2205合约暂报2903元，较上日结算价涨0.14%。现货方面，周末各地收购价稳中有涨，锦州港口主流收购价上调20元/吨。从后市来看，近期小麦价格大幅上涨，小麦对玉米价差快速走高，小麦在饲料领域对玉米的替代完全失去性价比优势，在玉米市场年度平衡表仍存在较大的产需缺口的背景下，小麦替代的退出，使得玉米偏紧格局难以缓解，此外，新的种植季受化肥成本上升及政策偏向支持扩大大豆面积影响，未来产量大幅增加的可能性亦显得较为有限。而需求端来看，生猪养殖利润恶化，去产能仍在进行中，饲料需求短期有韧性，但预期向弱;深加工方面，淀粉利润有所回升，但成品库存高位，预计需求难有较大提升空间。不过短期俄乌冲突加剧，国内谷物市场大幅上涨，刺激了国内中间环节及用粮企业补库情绪，使得玉米呈现易涨难跌格局。操作上，短多思路。

生猪:供应宽松 短期偏弱；

周末各地生猪现货整体稳中偏弱，多个地区有不同的下调，河南现货报价在12.4元，较周五跌0.4元。从后期来看，规模场仔猪出生数量在2021年8月达到阶段性峰值，9月小幅减少，10、11月减幅扩大，按时间推算，整体出栏压力在3月仍然较大，4月之后或有所减轻，但整体新冠疫情在全国形成的影响仍然存在，消费季节性回升力度较弱，这将限制后期现货价格反弹力度。目前盘面LH2205升水现货仍在1500附近，考虑到后期四川地区将新增交割库，整体盘面估值略偏高。操作上，5月合约谨慎看空。

花生：信心提振 继续反弹；

周五，花生期货大幅上涨。主力合约PK2204大幅上涨。主力合约PK2204冲高略有回落，收8696，较上一交易日涨2.5%，减仓0.8万手至12万手。现货方面，受油厂陆续入市收购以及价格走强提振，基层信心有所提高，目前上货量有限。原料收购较为积极，支撑花生短期行情。短期内花生偏强运行概率较大。操作建议震荡偏多思路对待。

油脂：多头平仓 国际油脂震荡收低；

周五CBOT豆油期货市场收盘下跌，拜登政府计划削减生物燃料掺混需求，周末前多头获利了结。5月期约收低2.01美分（-2.26%），报收72.80美分/磅。受此影响，夜盘连豆油低位震荡收跌。 周五，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货暴跌近8%，对近期的涨势进行修正。5月毛棕榈油下跌469令吉或7.27%，报收5,984令吉/吨。受此影响，夜盘国内连棕油低位震荡。

周五ICE加的油菜籽期货市场收盘互有涨跌，其中陈季油菜籽期约下跌，新季油菜籽收涨。5月期约收低8.50加元，报收1074.80加元/吨。夜盘菜油高位震荡收涨。当前国际油脂在自身多头平仓与国际原油高涨中徘徊，市场高位震荡加剧。短线操作为宜。

苹果：产区交易良好 苹果强势依旧；

周五，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2205宽幅震荡，收9878，较上一交易日涨0.56%，减仓1万手，持仓13万手。现货方面，当前全国冷库库存量约643.31万吨，周度出货20.97万吨，环比小幅下滑，但高于去年同期水平。目前山东冷库交易活跃，部分客商为后期存储货源。批发市场气候回暖，销售情况较前期略有好转。目前市场情绪乐观，短线操作为宜。注意仓位风险。

豆类：天气改善 美豆走低；

周五CBOT大豆期货市场收盘下跌，主要是因为南美大豆作物状况改善，多头平仓。另外，拜登政府计划削减生物燃料掺混需求，也对大豆市场利空。5月期约收低7.25美分，报收1660.50美分/蒲式耳。与之相比，连粕夜盘高开高走，油粕套利平仓给连粕带来提振，连粕依然处于高位震荡的走势中，短线操作为宜。

棉花: 美棉尾盘走弱 美元升值股市疲软；

美棉承压于俄乌冲突，美元升值以及股市避险情绪升温。05合约下跌3.38美分/磅，跌幅为2.8%。投资者纷纷转向美元以及其他资产，这对于棉花市场造成打击。美国就业数据利好，但是市场似乎对此并未交易。美棉出口数据也维持强劲。夜盘郑棉小幅震荡，外盘走弱的情况下早盘补跌是大概率事件。短期事件冲击较大，操作上建议短线交易为主。

来源：国信期货