4月28日期货市场早间评论

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

世行报告：俄乌冲突对食品能源等大宗商品价格冲击巨大。世界银行表示，由于贸易和生产中断，俄乌冲突加剧的食品和能源价格涨幅已达1973年石油危机以来的高点，预计在2022年将超过50%，然后在2023年和2024年回落；预计农业和金属价格在2022年上涨近20%，随后几年在高位温和回调。

2）国内新闻

国常会：采取更有力举措稳就业，进一步打通物流堵点。国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定加大稳岗促就业政策力度，保持就业稳定和经济平稳运行；听取交通物流保通保畅工作汇报，要求进一步打通堵点、畅通循环。

3）行业新闻

天然气卢布结算机制已生效，四位欧洲买家已经以卢布购买俄罗斯天然气。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫说，相关国家以卢布进行天然气贸易结算的机制已经生效，俄罗斯天然气工业股份公司正在实施新的支付机制。据消息人士透露，10家欧洲天然气公司已经在俄罗斯天然气工业银行（Gazprombank）开设了账户，以满足俄罗斯的卢布支付要求，4家公司已经支付了款项。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，上一交易日A股震荡走高，午后加速上升，创业板大涨5.52%，资金方面北向资金净流入43.59亿元，04月26日融资余额减少515.47元至14654.50亿元。现阶段我国疫情仍在多地发酵，当前的防疫政策对经济的影响较大，资金悲观情绪加重。5月初美联储预计将加息50BP，有望进一步推升美债收益率和美元指数，不利于我国的人民币资产。随着股指出现大幅反弹，短期指数有望止跌，操作上建议逢低试多。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行1.5bp至2.84%。央行降准释放长期资金约5300亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面宽松。受上海等地疫情影响，工业生产和消费恢复受限，中央财经委要求全面加强基础设施建设，国务院表示要统筹疫情防控和物流畅通保供，畅通国际国内物流，已确定的政策举措上半年要大头落地。随着市场避险情绪逐步释放，人民币兑美元汇率贬值趋势放缓，A股有所企稳，央行表示近期金融市场出现波动主要受投资者预期和情绪的影响。随着疫情逐步得到控制和各地房地产限购限贷政策继续放松，国债期货价格将继续调整，操作上建议观望或做空为主，关注跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油：美国原油库存总量减少、美国汽油和馏分油库存下降支撑市场气氛，欧美原油期货在波动后小幅收涨。美国石油战略储备减少至截止2002年1月18日当周以来最低，炼油厂降低开工率，但是仍然强劲；美国商业原油库存小幅增加，美国东海岸汽油库存下降到2014年11月以来的最低点，馏分油库存降至2008年5月以来的最低水平。美国能源信息署数据显示，截止4月22日当周，美国石油和成品油库存总量接近17亿桶，可满足将近85天的需求量。美国原油库存总量9.67494亿桶，比前一周减少222万桶；其中美国商业原油库存量4.14424亿桶，比前一周增长69万桶；美国汽油库存总量2.30805亿桶，比前一周下降157万桶；馏分油库存量为1.07286亿桶，比前一周下降145万桶。截止4月22日当周，美国原油日均产量1190万桶，与前周日均产量持平。油价区间波动。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌0.52%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.76%，较上周下降1.33个百分点。本周青海盐湖停车及沿海个别装置降负荷，国内CTO/MTO装置整体开工有所下降。截至4月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.69%，较上周下滑2.84个百分点，较去年同期下滑4.41个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在82.68万吨，环比上周上涨0.97万吨，涨幅在1.19%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月21日至5月8日沿海地区进口船货到港量74.3万-76万吨。

【沥青】

沥青：沥青2206受原油价格回调以及中央财经委会议影响夜盘一路高歌猛进，法国总统马克龙成功连任，俄乌冲突风险偏好回升，本周整体维持震荡，尾盘收于4188元每吨，上涨100元/吨，涨幅2.45%。上海上周部分企业进一步复工，5个区初步实现社会面清零并打算逐步开放。本周25bps降准正式实施，但力度不及预期，人民币汇率直线跳水，市场后续解读利空。俄乌方面军事冲突全力集中在顿巴斯地区，但G20普京预计仍将赴会，欧洲谈判仍在博弈。上海疫情防控初见成效，单日新增继续下滑，社会面清零区域预计开始逐步放松。26日习近平召开中央财经委会议，提出大力进行基建建设，拉动5月沥青需求预期。截止到4月20日专项债已发行1.3万亿，占今年提前下放额度90%，但需要关注周末政治局会议稳增长表述。近期临近合约交割，操作上建议在3850-3950左右适当逢低做多，疫情冲击后需求恢复下考虑适当买入套保。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘延续反弹。受宏观环境以及芬兰造纸工会结束4个多月罢工的利空影响，纸浆本周前两个交易日跟随股市及其他商品大幅下挫。不过近期国内疫情显著好转，市场逐步止跌企稳，而纸浆由于国际浆市供应仍偏紧，连续大幅反弹。目前外盘报价依旧坚挺，短期仍将支撑国内现货市场。国内下游开工不足，纸企出货受阻，港口库存窄幅累库，需求端仍偏弱。整体来看，供应端支撑尚存，浆价短期预计继续高位运行。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三止跌，临近五一假期，上海地区无症状人数显著下降，五一假期时间较长，若疫情有显著改善将对市场有较大提振，节前空单获利了结或会增多，短期市场逐步止跌， 全国各地零散封闭状态仍存，疫情管控影响物流及运输，汽车产业生产及轮胎替换恐受影响，需求预期仍偏弱，目前胶价处于低位，价格企稳需要等待疫情明确拐点，短期沪胶在连续下跌及五一假期临近的状态下，跌势或有企稳反弹，建议空单减仓过节。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8700青州，成交良好。拉丝PP，中石 化平稳，中石油平稳。煤化工8450通达源，成交良好。昨日聚烯烃主力合约延续弱势。基本面角度，在油价等多因素影响下，聚烯烃窄幅整理，现货成交回暖。短期市场弱势，下跌有考验下方支撑。同时关注上海复工复产带来的需求支撑，同时长假将近，需要适度控制仓位。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹，MEG回升。原油端成本支撑下运行，疫情对江浙终端需求干扰仍存，供需双弱格局。产业上，PTA装置检修及减产增多，华东物流影响运输，现货略有紧张；乙二醇出现一定的检修停产产能，供应端出现下滑。需求端，下游聚酯工厂加大检修及减产力度，消费端需求表现疲弱。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA延续去库。整体上，疫情因素造成供需双弱，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：在中央财经委员会、央行等部门对稳增长政策积极表态的影响，钢材主力合约有企稳回升的迹象。结合近期上海新增无症状人数明显下降的趋势，现实需求的回归正在逐步临近，盘面也在悲观现实和需求恢复预期间来回拉扯。基本面角度，目前盘面的负反馈暂未在现实层面得到兑现，在230万吨/天的铁水产量下，焦煤短期仍然有结构性供需偏紧的压力。现实层面负反馈的流畅进行需要看到铁水产量的明显下降以及双焦价格支撑的减弱，届时盘面进一步下跌空间也将打开。短期盘面调整尚未完全结束，盘面趋势上涨的信号需要关注终端需求降幅的进一步收窄以及炉料价格的止跌。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收涨2.25%。近期价格大跌主要原因是前期宏观预期持续向好，同时澳巴发货量不及预期，钢厂提产加快，铁水产量持续增加，港口库存持续回落，盘面估值持续抬升，但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证，铁矿港口去库难以持续，盘面大跌释放高估值风险。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。后市来看，盘面进一步回落空间有限，同时需警惕盘面高估值回落风险。

【煤焦】

双焦：夜盘价格震荡。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，焦企原料采购及焦炭出货情况较前期有所好转，焦企有不同程度提产，焦炭供应紧张局面有所缓解。焦煤方面，山西地区煤矿开工率小幅下降，且内蒙古乌海地区煤矿产量暂未恢复正常，焦煤市场产量依旧暂处低位，但下游企业及中间投机贸易商观望情绪渐起。后市来看，双焦供应有望逐步好转，需警惕盘面高估值回落风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约跳空高开后偏弱震荡，终收8520元/吨。江苏市场价格进一步下滑20元/吨至8610元/吨。近期厂家库存压力有所缓解，成本高位、利润倒挂格局下厂家开工积极性不佳。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有回升空间。综合来看，下游需求存回升预期，出口市场表现向好，市场供需关系有望改善，成本支撑下价格的下方空间或较为有限，关注本轮钢招对市场的指引。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约高开低走，终收9970元/吨。天津72硅铁价格进一步下滑100元/吨至10300元/吨。河钢本轮采购价敲定为10500元/吨，较上月上调450元/吨。目前硅铁产量水平仍处高位，但进一步提升的空间或较为有限。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但疫情受控后钢材产量仍有回升空间，出口增量明显，同时镁产量同比增长支撑硅铁价格。综合来看，下游需求表现向好，厂家暂无库存压力，硅铁价格下方或仍存支撑。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤05合约偏强震荡，收于817.8元/吨。秦港5500k煤价小幅下滑20元/吨至1140元/吨，近期港口调入量有所恢复，北港库存水平逐渐抬升，但较历史同期水平仍有一定的差距。煤炭产量维持高位，但进口煤的补充仍较为有限。疫情影响下工业需求受到抑制，供暖季结束用电需求步入淡季，加之水电出力增加，电厂日耗低于去年同期水平。综合来看，需求端表现偏弱，加之政策面稳价力度不减，短期煤价或仍承压，后市需关注疫情受控后终端的补库节奏。

4）金属

【贵金属】

贵金属：金银价格连续下探。在美元和美债长端利率上行的背景下，市场关注点重新转向不断走高的利率以及即将到来的加息缩表之上。美联储方面，鲍威尔21日表示，在通胀高企、货币政策宽松的环境下，美联储稍微加快行动是合适的，作为5月利率会议前最后一次亮相，基本确认5月将加息50bp。同时，美联储或在5月会议上宣布缩表并于6月执行，市场对年内加息预期已到10个基点之上，意味着今年可能出现多次利率会议加息50bp的情况。驱动力来看，短期还是受美国经济持续复苏、加息缩表预期、美债利率上行的压制，而人民币走弱对内盘金银提供一定支撑。拉长时间周期，长期通胀的高企、经济可能因快速货币收紧进入衰退、俄乌局势等风险事件的扰动、美元全球影响力的下降，长周期支撑明确。走势上，临近5月利率会议金银或进一步走弱，整体表现弱势，中长期黄金或呈底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：夜盘铜价延续震荡整理。美联储暗示下次会议将加息50个基点，促美元持续走强。目前精矿和冶炼供应保持稳定，现货加工费持续增加。现阶段铜消费处于传统的旺季，但疫情对运输造成的影响，给铜下游生产带来压力。总体今年市场预计基建投资将好于去年，尤其是新能源对铜需求的拉动可能弥补地产等行业的下滑，并中长期支撑铜价。短期美元走强、库存增加和中国疫情会给铜价带来压力，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅反弹。前期由于欧洲能源价格高企，冶炼产能削减，境外市场担忧未来供应。国内下游镀锌开工率略有回升，需求总体稳定。境内外比值达到历史低位，境内达到出口成本，尤其是近期人民币汇率持续疲弱，将进一步有利于国内锌出口。上期所库存上周小幅减少；LME库存延续小幅下降势头。在连续上涨后，短期锌价可能技术性回调，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价反弹。美元持续走强施压有色金属价格。产业上，4月21日国内电解铝社会库存104.7万吨，周度小幅去库。供应端，4月国内电解铝厂复产提速，整体供应量同比有所增长，3月云南电解铝产量环比增长43%，但近期疫情影响运输。需求端，新能源汽车等消费相对乐观，下游铝棒去库情况较好，华东华南下游开工有所恢复。整体上，疫情干扰，建议轻仓逢低试多为主。

【镍】

镍：镍价震荡反弹。美元持续走强施压有色金属价格。目前海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应偏紧格局未改，4月份海外镍库存再度去化。国内原料供应紧张已传导至硫酸镍，高冰镍能否放量是影响新能源供应关键因素，3月印尼等地进口镍铁大幅增加，近期国内物流仍然受到阻碍。不锈钢方面，厂家开工率不及预期，物流运输也受到限制，不锈钢需求受干扰。整体上，镍价区间波动为主。

【锡】

锡：锡价震荡偏弱。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口预期有所增加，目前精炼锡环节供需双弱，云南江西两省精炼锡开工率平稳，下游部分加工企业受到物流效率的限制，国内锡锭库存处于逐步回升中。整体上，目前供需双弱，沪锡或高位运行。 

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜再度收于涨停板，带动郑棉夜盘也大幅上涨。目前美棉主产区旱情仍未有明显好转，印度纺企在政府取消进口关税后持续采购进口棉，叠加美棉未点价合约依旧维持在14万张以上的高位，推动ICE美棉强势反弹，内外棉价倒挂幅度又一次拉大。国内新棉销售进度尚未过半，需求在疫情拖累下持续走弱，纺织市场开工率显著下滑，成品累库情况还在加重，基本面缺乏向上驱动。短期郑棉预计跟随外盘上下波动，关注五一节后国内纺织企业能否恢复正常生产。

【白糖】

糖：昨夜糖价震荡为主。总体而言，全球糖市关注巴西新榨季开榨进度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货重新上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价14.45元/公斤，比上一日下跌0.11元/公斤。总体而言，随着防疫形势逐步严峻，国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹，市场悲观情绪出现改善。同时由于猪粮比长期低于一级预警区间，且生猪现货升水近月期货后，猪价向下空间有限，但长期反转仍需等待，后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

【苹果】

苹果：临近五一假期，苹果期货主力合约继续出现大涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤，与上一日比持平。截至4月21日本周全国冷库出库量44.76万吨，全国冷库去库存率58.40%，环比上周基本持平。策略上，近期观察坐果和砍树传闻等减产炒作对远期合约的影响。投资者可以待2210合约回调至8000-8500元/吨左右逢低买入。

【油脂】

油脂：夜盘油脂高开后回落，印尼扩大棕榈油禁止出口范围，33度、24度、毛棕榈油、酸化油、工厂废水中油、餐厨废油不能出口。印尼总统表示首要任务是确保国内需求，要求棕榈油企业看到这个问题，一旦需求得到满足，将撤销出口禁令。出口禁令将导致国内棕榈油累库，库存容量也是有限，果串价格大幅下跌，损害种植户利益，生物柴油补贴依赖的出口附加税收入也将暂停，因为政府举动将是短期的，但是不改印尼最终的供应结果。SPPOMA预估4月前25日棕榈油产量增幅5.56%，增幅较前20日缩小，ITS发布马来西亚4月1-25日棕榈油出口减少12.28%，减幅继续缩小，预计斋月后马来西亚棕榈油累库较为明显。暂时国内油脂单边波动较大，棕榈油59月差持续走强。

【豆菜粕】

豆菜粕：豆粕相对偏弱，最终收跌。截至2022年4月24日当周，美国大豆种植率为3%，与预估相符，此前一周为1%，去年同期为7%，五年均值为5%。中国国家粮食交易中心公告本周继续拍卖进口大豆50万吨，随着压榨量回升，豆粕现货基差逐步走弱，国内进口菜粕增多，二季度菜籽买船在7船左右，豆菜粕91月差将持续走缩，豆菜粕单边追随美豆，周度美豆种植进度仍然偏慢于去年，但是后期上行更多需要天气和出口配合。

（文章来源：申银万国期货）