三立期货：股指逢低布局，金银波段思路，棕榈高位震荡（20220525收评）

股指期货：市场缩量反弹，上证综指重回3100点

今日三大期指均小幅收涨。IF2206收盘价为3958.0，收涨0.49%；IH2206收盘价为2732.0，收涨0.23%；IC2206收盘价为5768.6，收涨1.59%。今日市场全天震荡为主，上证综指重回3100点，申万一级除食品饮料外全线收涨，传媒、电力及公用事业以及建筑板块涨幅居前，两市超4000只个股收涨，成交额降至7621亿元，整体市场反弹力量偏弱。今日北上资金净买入34.10亿元，其中沪股通净买入20.45亿元，深股通净买入13.65亿元。中国央行今日开展100亿元逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼，7天期逆回购的中标利率为2.1%，与此前持平，对短期市场影响有限。先前央行在降低首套房贷利率下限20个基点之后，又超预期首次降低五年期LPR15个基点，稳增长意图很强，加之国内疫情防控现向好迹象，盈利端和估值端短期均现利好信号，市场风险偏好明显提升，股指表现相对韧性。但国内疫情仍旧严峻复杂，政策能否有效对冲房地产下行也有待验证，而且当前亚太局势出现一些变化，拜登宣布启动“印太经济框架”，13个国家成为初始成员，整体市场仍存很多不确定性。昨日市场一路走弱，短期央行降低首套房贷利率下限以及调降五年期LPR带来的情绪性利好基本出尽，短期市场面临回调压力。整体来看，市场当前仍处于阶段性筑底修复之中，昨日央行银保监会召开货币信贷形势分析会，表明要增强信贷增长的稳定性，中长期还是要看信用端能否得到扩张。所以短期震荡筑底不改，中长期看信用端的情况。

观点及建议：单边以逢低布局和波段思路为主，套利方面可适当关注多近月IC空远月IH套利。

贵金属：金银波段思路对待为主，可逢低关注多金空银套利

今日金银均收涨。AU2206收盘价为398.84，收涨0.19%；AG2206收盘价为4763，收涨0.68%。今日美元指数略有反弹重回102上方，短期对金银压制有限；十年期美债收益率走弱至2.76%，实际利率端强于通胀预期端，中期对金银压制仍在，但短期震荡为主，压制略有减弱。在ETF持仓方面，5月24日全球最大黄金ETF—SPDR持仓保持不变为1068.07吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少14.35吨至17464.17吨。基本面上，中短期来看，第一在鲍威尔和多位美联储官员的表态下，市场对于加息75个基点的预期降温；第二，近期初请失业金人数以及制造业指数等表现不佳，加上近期多家机构下调美国经济增速预期，市场对经济衰退担忧增加；第三，金银已基本回吐地缘冲突以来涨幅，技术上存有支撑，预计短期以阶段性的震荡修复为主，关注后续美联储各位官员表态及美国通胀和经济端的重要数据。

观点及建议：当前来看，短期金银以波段思路对待为主，关注沪金在400附近的压力位，可逢低关注多金空银套利。

焦炭：双焦刚需持续高位，是下跌不流畅的原因之一

今日09合约破位下行后，尾盘拉升，收十字星于3275，港口仓单成本3637元/吨。

焦炭市场暂稳运行，产地焦企多保持高位开工，同时钢厂日耗不断回升，叠加贸易商陆续进场采购，支撑焦企库存保持低位运行，其中部分前期高库存的焦企快速降库，短期焦炭供需面仍积极向好，部分焦企抵触降价情绪增加，然而现阶段钢厂利润微薄，成材出货放缓且价格持续走低，对原料按需采购为主，钢厂打压价格意愿仍在，短期钢焦博弈加剧，后期仍需关注焦炭成本支撑以及需求端的变化。

观点及建议：延续上周专题报告中的观点，整体趋势下行，但不会很流畅，因为有向好预期和政策和短期原材料刚需特别好的因素存在，空单建议高位入场并有主动止盈的意识。近两日现货市场总是传来向好消息，需密切关注真实性以及持续性。

原油：API汽油库存大幅下降，原油涨超3%

期货市场，布油小幅收涨，目前稳站日内均线之上，国内SC2207合约涨超3%，收盘价709.4。宏观方面，目前俄乌局势处于僵持阶段，短时间内欧盟对俄罗斯的能源制裁暂时告一段落了，短期建议关注关税政策的调整。供给方面，美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知，出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油，此次出售属于拜登总统3月31日宣布释放原油储备的一部分。库存方面，今日公布的API库存数据显示，原油库存小幅增加，但是汽油库存大幅下降，且库欣原油再次下降，侧面说明美国需求比较强劲。

观点及建议：从布油的月差结构也能看出远期原油的供需格局将改变，近期依旧是强于远期的；原油下有低库存和低供给的支撑，上有美元加息和国内需求放缓的压制，区间操作的思路为主。目前欧洲的需求恢复缓慢，美国夏季适逢成品油需求旺季，需求恢复较好，套利操作建议操作多WTI空Brent。

甲醇：基本面没有太大波动，甲醇区间震荡为主

期货市场，甲醇2209合约在经过昨日大幅下跌之后，今日小幅反弹，收长下引线。成本端，我们进一步等待政府政策的指引，短期对甲醇的成本支撑效果减弱。供给端，国内开工基本维持稳定，前期检修装置慢慢恢复；本周到港量在14.6万吨，下周预计到港量34.5万吨，环比增加130%。需求端，MTO开工率84.3%，环比上周下降0.2%，同比往期同年下降2.8%，处于历史中等水平。传统需求变化不大；

观点及建议：甲醇短期区间震荡走势，建议区间操作为主，上有弱宏观和美联储加息的限制，下有天然气和煤炭成本支撑，短期我们难以看到有很强的驱动力来刺激盘面，整体震荡为主。

棕榈油：短期油脂维持高位震荡，不建议看空

棕榈油2209合约日内跌0.08%，收盘11870元/吨；广州市场棕榈油15715元/吨。印尼虽解除出口禁令，国际棕榈油供应有增加趋势，但印尼政策仍不明朗，短期印尼出口仍有制约，市场不确定因素较大，大多观望最终政策方向；马来棕榈油5月棕榈油产量小幅下降，加上地缘政治紧张，全球市场动荡，原油高位震荡运行，油脂预计短期高位震荡运行。

观点及建议：短期高位震荡为主，不建议看空。

豆粕：近期市场上下方空间有限，建议观望等待行情

豆粕2209合约日内涨0.20%，收盘价4106元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4190元/吨。美国近日天气有所好转，美豆播种进度加快，且22年大豆种植面积后续或将上调，美豆有望增产，从而带动全球豆价下行。但短期来看当前全球大豆供应格局仍偏紧张，未来虽有丰产可能，但目前距丰收还有很长一段时间，天气炒作仍存；此外，美豆出口良好，库存降至低位，对美豆起到支撑作用；进口大豆成本依然高企；但国内大豆到港量增加，弥补大豆紧缺现状，随着油厂开工恢复，大豆压榨量增加，豆粕供应也将增多，现货供应有宽松的趋势。需求端当前旺季已过，且价格高企，饲料企业按需补货，考虑到能繁母猪和生猪存栏的下降，终端需求大范围扩张的概率不大。总体上来说，目前国内豆粕供应逐渐转向宽松，但成本依旧高企，短期受美国大豆播种进度偏慢影响，随美豆震荡运行，但长期来看或许随着美豆的增产而回落。

观点及建议：豆粕2209合约近日随美豆震荡，上下方空间均有限，建议暂时观望。