6月新增信贷超预期，信贷结构改善明显
6月末，广义货币(M2)余额达258.15万亿元，同比增长11.4%，创下今年以来同比增速新高，也意味着M2连续3个月保持两位数增速。
专家指出，6月金融数据超出预期，信贷结构也呈现积极改善迹象，宽货币向宽信用加速传导。下阶段稳健的货币政策将保持稳定性和连续性，继续发挥总量和结构双重功能，引导金融机构加大普惠小微贷款支持力度，全力支持实体经济。为进一步降低实体经济融资成本，贷款市场报价利率（LPR）或存下调空间。
信贷结构明显改善
有效需求显著回升
继5月实现回暖后，6月份新增信贷社融超预期回升，其中6月新增人民币贷款同比多增6867亿元，社会融资规模增量同比多增1.47万亿元。今年上半年，人民币贷款增加13.68万亿元，明显高于去年的12.76万亿元和前年的12.09万亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，6月新增信贷规模同比多增近7000亿元，表明在近期监管层反复要求“增强信贷总量增长的稳定性”的背景下，货币政策逆周期调节的总量功能正在充分发挥作用。
比总量数据表现更亮眼的是6月新增信贷结构的改善。民生银行首席经济学家温彬指出，6月住户贷款新增8482亿元，环比大幅多增5594亿元，同比小幅减少203亿元。在住户短期贷款和中长期贷款均明显改善下，6月住户贷款新增额创下去年下半年以来新高。
6月企业部门中长期贷款也得到大幅改善。温彬指出，6月企（事）业单位贷款增加2.21万亿元，环比多增6816亿元，同比多增7525亿元，继续成为信贷增长的重要拉动力量。其中，企业中长期贷款同比大幅多增6130亿元，一举扭转5月同比负增态势。
王青表示，整体来看，随着基建投资发力、楼市回暖，6月企业中长期贷款同比大幅多增，居民中长期贷款同比少增幅度明显收敛，贷款期限结构得到改善。
6月份，社融增量同样实现超预期增长。数据显示，6月社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元。从分项看，人民币贷款和政府债券融资仍是6月社融增量的主要贡献项。
值得注意的是，6月末狭义货币(M1)同比增长5.8%，增速分别比上月末和上年同期高1.2个和0.3个百分点。光大证券首席固定收益分析师张旭对此表示，M1增速的提高主要是由于企业活期存款的增长。当前企业获得了较前期更为充裕的流动性，形成了一些资金积蓄。而这部分资金可以较好地支持下阶段企业的投资、生产和经营。
在温彬看来，随着各项稳增长一揽子政策落地实施，金融机构持续加大对实体经济支持力度，信贷有效需求显著回升，信贷结构明显优化，6月金融数据整体超出市场预期，预示宏观经济继续复苏向好。
货币政策将保持较强连续性
今年以来，经济发展环境愈趋复杂，为应对国内疫情等诸多超预期因素冲击，央行持续加大稳健货币政策实施力度，通过降低存款准备金率、上缴结存利润，释放长期流动性。同时，两次引导贷款市场报价利率下行，及时推出多项结构性货币政策工具，积极为市场主体提供政策支持。数据显示，6月末，M2、社会融资规模存量、贷款余额同比增速均保持在10%以上。
尤其是进入二季度后，4~6月的M2同比增速分别达到10.5%、11.1%、11.4%，不断突破今年新高，反映出货币政策效能不断显现。
“M2增速提高显示出金融支持实体力度的稳固，也体现出了前期货币政策的成效。”张旭表示，也应注意到，6月财政存款仍然减少了4367亿元，这体现出财政支出加快，财政部门为稳经济大盘所做的努力。
接下来，经济运行所面临的挑战依然严峻，要实现全年发展目标还需在政策层面再加把劲。央行行长易纲日前在接受媒体采访时表示，货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。同时，央行也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。近期召开的央行货币政策委员会二季度例会同样指出，要统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度。
温彬表示，在稳就业、稳物价、稳增长等政策目标下，货币政策将继续发挥总量和结构双重功能，引导金融机构加大普惠小微贷款支持力度，着力稳定产业链供应链，发挥好助企纾困政策效应，降低企业综合融资成本，全力支持实体经济。他预计，在经济内生增长动能修复过程中，财政政策与货币政策、商业银行与政策性银行也将加强联动，加大配套融资支持。
王青认为，考虑到下半年经济修复过程整体上将较为温和，国内通胀形势稳定，货币政策将在稳增长方向上保持较强连续性，外部金融环境收紧不会动摇“以我为主”的政策基调。至少在三季度，信贷、社融和M2等金融总量增速都会延续上升势头或保持当前较快增长水平。另外，为进一步降低实体经济融资成本，推动楼市尽快回暖，下半年LPR报价或存在下调空间。
来源：证券时报
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