三立期货：股指套利操作，金银震荡偏弱，原油大幅下挫(20220926收评)

股指期货：市场连续多日极致缩量，外资逆势买入

【今日行情】四大期指全线收跌。IH2210收盘价为2615，收跌0.74%；IF2210收盘价为3841.4，收跌0.63%；IC2210收盘价为5804.4，收跌1.34%；IM2210收盘价为6255，收跌1.24%。今日市场早盘冲高，午后加速走弱，延续前期弱势。板块方面，石油石化以及煤炭板块跌幅居前，长假临近消费者服务板块涨逾3%。市场总成交额缩至6681.66亿元，连续第6个交易日处于6000亿元上方，量能极致萎缩。

【资金情况】北上资金今日逆势流入，净买入42.77亿元。维护季末流动性，中国央行今日开展7天期420亿元和14天期930亿元逆回购操作，因今日有20亿元逆回购到期，当日实现净投放1330亿元。7天期、14天期逆回购的中标利率分别为2%和2.15%，均与此前持平。在银行间流动性依旧充裕，DR007保持在1.5%下方的情况下，今日央行逆回购操作量大超预期，使得早盘市场偏强。

【基本面】从8月数据传递出来的信息来看，经济有一定复苏向好的迹象，但复苏动力不强，政策依旧以宽松为主，但信用端依旧偏弱，市场对于国内经济和政策的整体预期均未发生系统性改变。近期由于美联储激进加息预期升温，道指创下年内新低，外围扰动加强，同时国内经济和政策均无亮眼表现，加上临近国庆长假，市场交投情绪明显下降，但极致缩量后，多头安全边际已在逐渐增强。

观点及建议：暂可关注多IH空IM套利，单边可关注短期缩量超跌后安全边际较高的机会。

贵金属：美指创逾20年新高，金银承压偏弱运行

【今日行情】金银均收跌。AU2212收盘价为384.38，收跌0.82%；AG2212收盘价为4364，收跌3.49%。美元指数高位继续走强，创逾20年新高至113上方；十年期美债收益率突破3.7%，创逾十年新高，实际利率冲至1.32%，对金银的压制增强。

【投资需求】在ETF持仓方面，9月23日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少2.9吨至952.16吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少22.92吨至14966.81吨。黄金ETF需求延续6月22日以来加速下降趋势，也使得市场利空因素增加；白银ETF增仓趋势未改，对白银的支撑增强。

【基本面】美联储9月议息会议加息75个基点落地，点阵图显示在年内接下来2次议息会议中仍会至少加息75个基点，对金银利空增加。上周五欧美公布9月PMI初值，欧元区制造业和服务业PMI初值均不及预期，而美国9月制造业和服务业PMI分别创3个月和2个月新高，推动美元指数再创新高，一度冲破114，金银上方压制进一步增强。

观点及建议：短期金银震荡偏弱，多头力量明显不足，着重关注美指和实际利率的走势。

炼焦煤：煤矿事故频发供应收紧预期较强，但需求同步承压下行

价格：今日01合约收于2077，蒙古主焦仓单成本2382元/吨。截止目前，炼焦煤本轮累计涨幅在50-250元/吨左右，部分跨界煤种如贫煤涨价较大，累计涨幅在500元/吨以上。

供给：炼焦煤市场偏强运行，近期煤矿事故频繁，煤矿安全检查趋紧，主产地炼焦煤供应收紧。

需求端：国庆节前下游钢焦企业积极补库，煤矿库存持续下降，带动煤价上涨。

进口蒙煤：甘其毛都口岸通关稳定在650车以上，上周日均通关666车，周环比增加在16车。受国内煤价上涨影响，蒙煤价格偏强运行，贸易商心态良好，报价坚挺，目前蒙5原煤主流报价在1650元/吨左右，部分报价涨至1650元/吨以上。

观点及建议：作为黑色系成本端支撑较强，但炼焦煤短期供需双弱，备货逻辑结束后承压运行为主。

螺纹钢：补库需求仍存，期货持稳震荡

价格：螺纹钢2301合约自白天开盘迅速拉涨后震荡运行，收盘于3765元/吨，收跌0.08%。上海中天现货价为3980元/吨。

供应端：目前铁水产量已经回升至240万吨，螺纹钢供应处于高位。短期来看，钢厂利润仍未明显改善，供应持稳为主，节前增产空间不大。而十月重要会议期间北方存在限产预期，预计对供应有所影响。

需求端：随着天气好转和国庆将至，螺纹钢实际需求好转，建材成交回暖。上周建材平均成交量为18.82万吨，环比增加3.68万吨。预计短期节前备货仍会给成材带来一定支撑。

观点与建议：欧洲经济数据较差，美元走强，市场避险情绪又起，今日大宗商品整体承压下行。但黑色系受到冲击较小，整体表现相对坚挺。节前补库带来的需求好转仍是螺纹钢短期主要支撑点。

原油:美联储强势加息，原油大幅下挫

期货市场，布油在85美元附近震荡整理，国内SC2211合约大幅收跌，收盘价610.3。

宏观方面：美联储上周三大幅加息 75 个基点。世界各地中央银行也纷纷效仿，经济衰退风险加大；美元触及20多年以来的最高水平，市场担心利率上升将导致主要经济体陷入衰退，减少对原油的需求；

政治形势：俄罗斯在乌克兰被占领地区举行投票，旨在吞并乌克兰四个被占领地区的公投。遭到基辅和西方国家的谴责，他们认为投票是虚假的，并承诺不承认投票结果。

基本面:原油供应方面，伊朗协议进展有限，OPEC对油价的反应窗口滞后；需求方面，目前全球经济处于衰退周期，原油需求降低。

观点及建议： 短期关注美国战略库存的情况，市场一度传闻WTI原油80美元美国将开启收储，寻找油价低点支撑。短期油价已进入下跌趋势，西方各主要经济体纷纷加息以抑制通胀，需求不振会限制油价的上限。

甲醇: 供需基本平衡，宏观利空下甲醇震荡偏弱

期货市场，甲醇2301合约小幅收涨，收盘价2647。江苏现货报价2695-2710，市场成交一般。

供给端：上周国内甲醇开工率为小幅上涨。九月份前期停车装置重启，供应端压力重现。海外伊朗装置九月预计恢复，十月港口到港压力较大。

需求端：上周国内MTO开工较上上周小幅上涨，斯尔邦MTO装置停车，传统需求加权开工率下降，终端需求偏弱。

宏观方面:美联储宣布加息75个基点，将基准利率升至3.00%-3.25%区间，利率水平升至2008年以来新高。今年至今，美联储已连续5次加息，并且最近3次连续加息75个基点，保持着1994年11月以来最强劲的单次加息力度。

成本端:近端煤矿积极保障长协及非电需求回升下市场煤供需偏紧，煤价涨势延续。

观点及建议:供需来看，基本处于平衡状态，9月恢复的装置预计供应压力在10月显现，需求端依旧不振，制约价格。在宏观美联储加息的利空影响下，短期甲醇震荡偏弱为主。

棕榈油：宏观压制叠加产地压力，棕油依旧维持弱势运行

棕榈油2301合约日内跌1.77%，收盘7298元/吨；广州市场棕榈油7730/吨。

供应：现在棕榈油进入季节性增产时期，产地供应增加；印尼库存压力高企，马来累库压力也逐渐显著，加上8月中国棕榈油进口量同比下滑，需求走弱，市场供大于求格局明显；国内到港量逐渐增加，国内棕油库存也开始累库，压制棕油价格。

需求：受节日影响，国内市场备货需求增加，短期需求有支撑；但双节备货结束后，油脂消费将再度步入淡季，再加上疫情限制终端需求，下游消费同比稍弱，对市场提振不足。

总结：受全球经济衰退担忧，大宗商品整体承压，加上棕油自身基本面处于供大于求的格局，对盘面造成明显压制；油脂市场共振致使棕油易受其余油脂走势及宏观大环境影响，宏观弱需求导致市场悲观，供应有进一步回落的可能。棕油在整个市场及自身供需的双重压力下，维持偏弱运行。

观点及建议：供应压力叠加宏观压制，建议逢高看空思路对待。

豆粕：高价豆粕或削弱下游需求，限制豆粕上方空间

豆粕2301合约日内跌0.82%，收盘价4014元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕5165元/吨。

供应端：9月USDA供需报告下调美豆种植面积及产量、美豆丰产前景转变为减产，导致美豆向上反弹，成本支撑明显；但未来巴西新季大豆供应有增加预期，全球大豆供应格局逐渐宽松，随着巴西大豆开始播种，豆粕的成本后续或下降。不过国内大豆供应依然有限，下游又到了提货期，油厂亏损影响后续买船，国内大豆到港有限，加上国庆来临油厂放假停工，豆粕供应整体偏紧。

需求端：受中秋国庆节支撑，生猪需求尚可，对饲料需求也保持较乐观态势，后续需求偏乐观。

其它因素：全球干旱明显，农作物产量或受到影响，全球作物减产下或推高农产品价格。现在北美天气炒作基本结束，后续炒作点将逐渐移到南美天气上，巴西开始种植大豆，美豆随着巴西播种开始，承压走弱。加上当前豆粕价格维持高位，或将导致下游需求走弱，将限制豆粕上方空间。

观点及建议：国内供应依旧紧张，豆粕2301合约依旧保持偏强走势，但不建议追多。