国信期货早评：担心欧美央行加息，油价震荡偏弱

节后首个交易日股市放量高开低走，在技术分析方面，节前市场连续上涨，冲高放量回落有短期“到顶”的可能性。信心层面，人们适应了新冠病毒，春节期间人们行动恢复正常，新冠病毒影响“基本结束”，信心较为乐观。稳定经济层面，国常会表示推动经济运行在年初稳步回升，刺激力度有望加大，财政部表示适度扩大财政指出规模。中期来看，股市仍然乐观，短期或有技术性回调，股指暂时观望。

国债：稳定经济，国债多单轻仓；

节后央行持续维持相对宽松的流动性，持续大规模逆回购对冲节后到期。货币短期流动性需求也快速减弱，银行间方面，隔夜shibor有所回暖。稳定经济层面上，稳经济的政策需要更多的宽松货币环境支持，国常会表示，推动经济运行在年初稳步回升。财政部表示扩大财政支出规模，利率将会维持相对较低水平。国债多单轻仓。

锌镍：锌区间震荡，镍震荡上行；

周一晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.95%。供给端，国产矿加工费维持高位，矿端供给宽松。海外欧洲电力价格持续下行，能源危机对锌价暂无支撑。需求端，下游压铸锌合金企业订单状况转好，地产需求有所改善。LME库存处于低位且持续下行。国内社会库存累库6万吨，不及去年同期，但上期所库存同比往年偏高。综合来看，锌基本面短期多空因素交织，震荡概率较高，或在2.3万-2.5万之间区间波动。交易上单边区间操作，套利买外空内。

周一晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌0.13%。消息面，菲律宾考虑对镍矿石出口征税。基本面方面，菲律宾仍处于雨季，矿端供给偏紧。镍铁方面，外售印尼镍铁厂资源多已销售至2-3月，而国内铁厂2月资源暂未销售完毕，在镍矿价格支撑下供方多持挺价心态。需求端，不锈钢节前累库，企业1月减产面较大，节后需求或有所改善。在新能源领域，硫酸镍现货市场暂处于观望中。库存方面，LME库存下行。综合来看，沪镍交割库存偏低，短期宏观情绪乐观，镍价震荡上行概率较高。但高镍价易大涨大跌，交易上注意止盈止损。

棉花: 美棉收低 关注美联储会议；

指数基金展期，市场等待美联储会议，棉价大幅下跌。03合约下跌1.79美分/磅，跌幅为2.06%。美元上涨拖累棉价。市场等待周三开始的为期两天的美联储会议。夜盘郑棉偏弱震荡。春节后消费恢复预期较高。但商品整体冲高回落走势有所打压。操作上建议短线交易为主。中线多单持有。

白糖: 原糖继续上涨 供应偏紧支撑；

原糖期货再度走高，短期供应依旧偏紧。03合约上涨0.25美分/磅，涨幅为1.2%。印度估产下调，因过量降雨，限制印度产量。并且出口配额尚未增发。国际糖价存在支撑。夜盘郑糖小幅波动。短期外盘走强有一定提振。春节后消费恢复预期较强。操作上建议短多交易为主。

生猪:短期供需宽松 近端合约大跌；

周一生猪期货近弱远强，主力LH2303合约收报14420元，较上日结算价跌5.2%。现货方面，据汇易网，河南报价14.1元/公斤-14.6元/公斤，较昨日下跌0.7元/公斤；山东报价14.3元/公斤-14.9元/公斤，较昨日下跌1.4元/公斤。目前养殖端现金流压力有所上升及局部疫病反复，养殖端出栏积极性较高，而需求端进入淡季，整体承接力度有限，现货价格保持疲弱态势，继续对近端合约施压。操作上，近端合约短线偏空为主。

玉米:外盘小涨 国内收低；

周一CBOT玉米期货小幅上涨，主力3月合约结算价报6.83-3/4美元，涨3/4美分。大商所玉米期货夜盘走弱，主力3月合约跌幅0.8%，收于2867元。现货方面，据汇易网，随着华北、东北深加工企业将陆续恢复收购，粮价弱势震荡，批量上市需等待至农历正月十五以后。目前北港玉米二等收购2845-2850元/吨，较昨日小涨5元，广东蛇口新粮散船3030-3050元/吨，较昨日小跌10元，集装箱一级玉米报价3070元/吨以内，黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2850元/吨。往后来看，国内基层售粮进度偏慢，而下游养殖及深加工企业利润欠佳，短期供需面缺乏提振，但俄乌局势及南美天气不确定仍对盘面形成一定支撑。操作上，震荡思路。

苹果：春节消费恢复 苹果明显走高；

春节节后第一个交易日，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2305冲高回落，整体偏强运行，收8787，较上一交易日涨1.31%，增仓0.5万手，持仓19万手。政策放开的第一个春节，民航及铁路运输均出现大幅增长，人口流动保持回升态势，苹果消费表现超出市场前期预期。但具体来看，整体交易以三级果为主，一二级优质货源成交零星，春节过后补货不多。春节节日已经结束，市场到货数量下滑，采购人员也呈减少趋势。柑橘类水果价格普遍下滑，加剧与苹果之间的竞争。关注苹果节后的出货速度，及果农客商的出价动态，后期价格有下行的可能。操作建议暂时观望。

花生：餐饮需求回暖 关注后期油厂动态；

春节节后第一个交易日，花生期货小幅上行。主力合约PK2304高开低走，收10672，跌0.09%，增仓0.2万手，持仓10万手。节前产地普遍停工歇业，产销区贸易商的商品米备货不多，节后市场存在一些补货需求，商品米价格偏强运行。油料米方面，节前收购体量相对商品米而言比较充足。餐饮行业回暖，花生下游需求得到提振，支撑花生持续反弹。但后期走势关键在于油厂的收购动态及进口情况，如果油厂收购积极性不高，花生反弹的持续性也可能不足。

豆类：阿根廷降雨减弱 美豆大幅走高；

周一CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高1.6%，因为本周阿根廷降雨可能减弱，此外中国春节结束，市场需求或有增加，美豆获得提振。3月期约收高25.75美分，报收1535.25美分/蒲式耳。市场预期节后中国采购或将增加，这对美豆形成支撑。受此影响，夜盘豆粕高开低走，多空博弈凸显。由于近期现货相对坚挺，期货贴水较大叠加未来一个月进口量相对偏低支撑期价，市场高位宽幅震荡延续，短线波段操作为宜。

油脂：国际油脂走高 内盘油脂高开低走；

周一CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高1.15%，因为阿根廷天气干燥，美豆油获得支撑。3月期约收高0.70美分，报收61.32美分/磅。与之相比，连豆油高开低走，高位抛压凸显。

周一BMD毛棕榈油期货大多上涨，主要因为马来西亚棕榈油产量可能受到洪水的不利影响，外部食用油市场上涨也带来支持。不过棕榈油出口步伐迟缓，令吉汇率坚挺，令棕榈油从盘中高点回落。4月毛棕榈油上涨28令吉或0.72%，报收3,930令吉/吨。夜盘马棕油延续日间波动，高开低走区间震荡。受此影响，夜盘连棕油高位震荡，短线空单交易频繁。

周一ICE加油菜籽期货收盘上涨，其中基准期约收高2.5%，主要是因为投机基金在油菜籽市场持有庞大的空头部位，空头回补支撑加菜籽走高。3月期约收高20.20加元，报收827.90加元/吨。与之相比，夜盘郑菜油高开低走，回吐日间涨幅，其走势在油脂中相对疲软。市场对于油脂需求的前景似乎并未如前期乐观，空头交易活跃，相对而言，多头观望气氛浓重，油脂反弹略显沉重，短期市场宽幅震荡延续，波段操作快进快出。

PTA：盘面跟随油价回调；

周一夜盘TA2305收跌0.45%。春节社会累库不高，但部分PTA工厂重启，节后供应环比提升，下游开工变化不大，终端集中复工或在元宵后，市场供需阶段性转弱，但需求改善预期较强。成本端，近期PX延续强势，PXN裂解价差扩张，成本端支撑较强，但原油价格回调压制情绪。短期跟随成本震荡波动，关注油价走势及需求恢复进度。建议依据成本滚动操作。

聚烯烃：基差走弱 盘面震荡回调；

周一夜盘L2305收跌0.90%、PP2305收跌0.70%。供应端，装置开工低于往年，年底进口到港较少，节前供应压力不大，春节假期累库低于去年，关注国内投产进度。需求端，下游工厂尚未复工，开工负荷维持低位，市场需求有待逐步恢复。短期供应压力不大，宏观预期提振下，短期市场走势偏强震荡，关注装置投产进度。建议回调逢低偏多思路。

原油：担心欧美央行加息 油价震荡偏弱；

周一原油下跌2.35%，报收于77.81美元/桶，夜盘国内原油SC2303下跌1.26%，报收于548元/桶。市场等待欧佩克及其减产同盟国市场监测委员会2月1日会议。周一路透社报道说，欧佩克及其减产同盟国的两名代表表示，联合部长级监督委员会(JMMC)可能会在本周开会时建议维持该同盟目前的原油产量政策不变。预计美联储将在周三为期两天的政策会议结束时将联邦基金利率提高了25个基点，之后一天英国央行和欧洲央行料加息50个基点。技术面，WTI油价短期维持73-83美元/桶区间震荡偏弱运行，SC2303维持在520-580元/桶区间震荡偏弱运行。操作建议：区间震荡偏弱思路操作。

橡胶：节后下游逐步复工 胶价震荡偏强；

夜盘沪胶RU2305下跌1.3%，报收于13260元/吨。国内下游轮胎行业将逐步复工，市场交投情绪升温，现货市场活跃度有所提升。2月份全球天然橡胶进入季节性低产期，新胶释放相对有限。但是，国内橡胶库存，尤其是青岛港口库存仍然处于偏高水平，下游轮胎企业成品库存也处于高位。国内橡胶和轮胎供应充足。技术面，胶价RU2305震荡偏强。操作建议：震荡偏多思路操作。

螺纹钢：高开回落 观望为主；

周一晚间期螺震荡为主。从供需来看，根据Mysteel的数据，1月27日当周日均铁水产量226.57万吨，环比延续走强，同比上涨3.29万吨；螺纹钢周产量227.23万吨，同比回落12.8%；短流程钢厂停工但高炉开工较旺，市场略有供给压力。下游复工尚未开始，现货市场几无交易，但预计工人返城较早，需求有望较早恢复。供需双双复苏的情况下，建议投资者观望为主。

铁合金：产量维持高位 逢高沽空；

锰硅：周一晚间黑色系商品期货价格震荡。锰硅生产积极性较高，Mysteel预计1月产量与去年12月基本持平。目前从原料来看，锰矿库存绝对值高，但受到加蓬影响，锰矿发运尚未完全恢复。截至1.27日Mysteel统计沿海港口进口锰矿库存：天津港481.3增29.7万吨，钦州港128.4增19.9万吨，港口库存依然维持在高位状态。锰硅供需转弱，但矿端仍存不确定性。建议观望为主。

硅铁：周一晚间黑色系商品期货价格震荡。硅铁生产利润相对可观，主产区多数厂家开工多保持高位。（1.29）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国42.25%，较上期增1.26%；日均产量16478吨，较上期增800吨。硅铁产量持续增加，需求虽增，但增幅不及硅铁增幅。硅铁供需逐步转弱，建议轻仓沽空为主。

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