美油气行业破产加速，美油料获支撑？长期需求前景黯淡，原油多头仍缺乏底气

一份数据显示，7月和8月美国各有16家上游油气公司破产，按照当前的油价水平，预计2022年底申请破产保护的运营商数量可能会达到近190家，这将与截至2019年的五年内的破产总数相当。

机构指出，美国页岩油生产商和油服公司不仅仅会因为当前的低油价而破产加速，同时投资者对于能源行业的投资兴趣不足，这导致这些企业无法获得生产所需要的资金，加剧了行业的困境。最重要的是他们还将面临大量的债务清偿风险。

这些数据意味着美原油产量可能难以恢复到疫情前的水平，这可能对油价构成小幅的支撑。

但是分析人士指出，油价前景更多的取决于市场的需求变化。尽管美原油产量复苏放缓可能缓解了供给过剩的压力，但是此前各大能源机构和巨头都下调了原油需求预期，部分机构甚至预测需求可能很快见顶。这可能意味着供给的下降难以抵消需求下降的影响，从长期看，除非需求进一步改善，否则料继续施压油价。

不到两个月前，美国总统特朗普访问德克萨斯州，宣布因今年油价暴跌而陷入低谷的美国能源行业已经重新站稳了脚跟。

但最新公布的破产数据却显示出不同的情况，Haynes and Boone律师事务所表示，8月份还有16家美国上游油气公司(包括生产商和服务提供商)倒闭，与7月份相同。

Chaparral和Valaris等规模更大的钻井公司也加入了这一行列。过去8个月，负有价值850亿美元债务的公司申请了债权人保护。

Haynes And Boone的合伙人查尔斯·贝克汉姆(Charles Beckham)表示：“我们继续看到石油和天然气生产商和油田服务公司的破产。我们预计这种稳定的趋势不会立刻结束，尤其是在油田服务方面。”

咨询公司Rystad Energy表示，如果油价维持在当前水平(美原油维持在40美元左右)，预计到2022年底申请破产保护的运营商数量可能会达到近190家，这将与截至2019年的五年内的破产总数相当。

在疫情蔓延的头几个月里，美国石油行业遭受重创，全球石油消费量减少了至多三分之一，与此同时，沙特石油产量飙升导致市场供应过剩。由于存储空间耗尽，这使得美原油价格一度跌至负值。

这导致美国生产商在匆忙削减成本的同时大幅削减产量。对于那些为生产者提供力量和技术的服务团体来说，情况更糟，因为工作机会逐渐的减少。

自那以后，油价有所回升，但该行业仍处于困境。贝克汉姆表示，破产潮还将继续，尤其是在油田服务行业，未来几个月申请破产的比率将“显著上升”。

他还表示：“这是一个螺旋式下降，如果没有人使用它们的服务，它们就很难在流动性和新业务方面继续保持活力。”

石油行业对经济衰退并不陌生。然而，这一次，债券持有者的损失可能会很严重。评级机构穆迪(Moody ' s)估计，投资者对违约债务的回收率将介于2015年(21%)和2016年(50%)之间。这远低于1987年以来58%的历史平均水平。

“缺乏资金是个问题。缺乏投资者兴趣是个问题。同时过多的不良资产也是非常棘手的。这就是为什么我们预计这个周期会出现更多低于正常水平的复苏。”

此外，随着油服企业纷纷破产，他们所面临的境况也发生改变——它们将更难获得资金。

RS能源集团董事总经理安德鲁·吉利克表示:“投资者不愿像以前那样承担同样的风险，因为前景已经改变。”他表示，5年前，市场预计油价将上涨，并购活动将强劲，而环境、社会和治理方面（ESG）的考虑是“欧洲关注的焦点”。

吉利克补充道：“如今，情况发生了变化，价格更低了，并购已死，ESG已经到来。”

在上一轮经济低迷中受到违约打击的许多投资者，已经对该行业感到厌倦。从信贷投资者、银行到股票投资者，人们都不愿把资金投入到油气领域。

吉利克表示，这是在停止“帮助这些企业摆脱破产或者以合理的方式帮助它们摆脱破产的后续投资”。

大多数投资者都认同的一点是，该行业迫切需要整合。但在企业能够清理自己的资产负债表之前，政府几乎没有兴趣这么做——这意味着将任由破产浪潮自行发展。由于对资产估值缺乏信心，迄今为止只有雪佛龙(Chevron)达成了收购来宝能源(Noble Energy)的重大交易。

今年的价格暴跌是几十年来最严重的。尽管特朗普希望能够结束这一现象，但该行业在一段时间内仍将步履蹒跚。

从长期看，油价前景仍取决于需求变化

美原油产量复苏疲乏可能会对油价构成支撑，但是这种支撑可能是不稳固的，因为市场需要看到需求出现明显的复苏。

此前三大能源机构均下调了2020年和2021年的原油需求预期。以EIA为例，EIA预计2020年美国原油产量将为1138万桶/日，此前预期为1126万桶/日，预计2021年美国原油产量将为1108万桶/日，此前预期为1114万桶/日。

英国石油（BP）公司此前发布《2020年世界能源展望》报告表示，全球原油需求未来十年将见顶，未来全球能源需求结构将持续调整，化石燃料需求将下滑，可再生能源等将占据更多市场份额。

能源专家兼纽约大学全球事务中心学术主任卡罗琳·基萨内（Carolyn Kissane）表示，并非只有BP的专家认为能源需求可能已经达到顶峰。

她指出，许多因素将影响需求，包括经济发展、政府政策决定，当然还有疫情。目前的问题仍然是，我们的行为会在多大程度上因为疫情而发生改变。

她说:“也许我们正在进行更剧烈、更彻底的转变，这将产生更深远的影响。存在这种不确定性。”

Kissane补充说，放弃化石燃料不是一朝一夕的事。但有可能的是，疫情正促使公司和石油生产国现在开始考虑如何适应一个石油需求减少的世界，而他们曾经预计这个世界将在更遥远的未来到来。