中信建投：【周策略】业绩仍是抓手 继续把握顺周期为主的结构性行情

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　　【本期目录】

　　一、往期观点回顾

　　二、一周市场回顾及走势分析

　　三、技术论市

　　四、近期影响市场的重要因素

　　五、下周行情及操作策略

　　一、往期观点回顾

　　本周的市场仅有两天，但出现的是分化的结构行情。在上月的月策略《【月策略】创业板强势回归，外资逆势抄底，红五月能否期待？》中我们谈到：“5月行情仍将体现为基本面与流动性预期的赛跑，在综合博弈中大盘或将维持宽幅震荡格局。不过积极的一方面是，北向资金连续多日呈现净流入态势，外资已进入主动做多阶段，一定程度上有助于为市场提供资金面以及信心的支撑。此外随着5月的到来，一季报对市场的扰动即将出清，部分业绩优秀公司已开始预披露半年报，业绩增长仍是五月需要重点关注的方向。”从本周仅有的两个交易日的走势来看，也基本验证了这个的判断：本周A股市场风格确实发生了变化，医药生物代表的消费出现了回落，而大宗商品涨价代表的资源品和农产品出现了大涨，由于大宗商品价格持续维持在高位，业绩增长相对明确，这也说明资金目前依然在寻求盈利较为确定的行业积极布局。

　　二、一周市场回顾及走势分析

　　本周虽然仅有两个交易日，但市场却并不平静。各大指数悉数收跌，以有色、煤炭、钢铁为代表的顺周期、低估值板块异军突起，而券商和以消费、医药为代表的核心资产个股则继续调整，个股方面分化较为严重。量能方面，本周两个交易日均出现下跌放量迹象，北向资金均上演日内“过山车”走势。综合来看，顺周期板块是市场中为数不多的热点，因而受到了资金的猛烈追捧。由于个股分化，故操作难度较大。下面我们对本周盘面作一回顾：

　　节后首个交易日（本周四），沪指波动较节前有所加剧，早盘在权重带动下一度冲高，但此后出现快速跳水，午后市场振幅收窄。盘面上，各大指数悉数收跌，创业板指盘中一度跌逾4%。周五市场继续延续弱势格局，午前市场一度冲高至3450点一线上方，午后风云突变，券商、半导体双双走低，拖累大盘走弱。盘面上，各大主要指数纷纷下挫，创业板指继周四下跌2.48%后再度重挫逾3%。

　　节后市场分化严重，核心资产继续杀估值，而低估值、顺周期板块则持续走强。总体来看，市场操作难度显著增大。但投资者对于当前市场仍应保持一颗平常心。节前高层会议提到“稳健的货币政策要保持合理充裕”，证明货币政策不会出现“急转弯”，这也给市场服下了一颗定心丸。但同时我们也应注意到，近期通货膨胀出现抬头迹象，大宗商品期货出现大涨，这一点也不利于市场走出全面的大行情。结合基本面和技术面我们认为，市场短期仍难以摆脱区间弱势震荡的格局。操作上，建议投资者控制仓位，把握好波段的操作节奏。建议继续围绕“确定性”这一主线挖掘结构性机会，市场关注点也从去年的流动性逐渐向上市公司业绩倾斜。短线热点不甚明晰，中线投资者可重点关注受益于全球经济复苏预期和通胀预期升温的化工、顺周期板块，中长线可逐渐低吸布局调整到位的核心资产类个股。

　　以下是影响近期市场的重要财经信息：

　　4月30日，高层召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。关于碳达峰、碳中和、货币政策等，都有提到以及定调，还包括首次点名学区房炒作，但预期中的六保、六稳、大宗商品价格和人口问题此次会议均未提及。

　　4月30日，中国平安公告，授权平安人寿参与方正集团重整。平安人寿将以370.5亿元-507.5亿元对价受让新方正集团51.1%-70%股权。

　　北京时间5月2日凌晨1:30，伯克希尔哈撒韦公司的股东会如期在线上举办。

　　美国当地时间5月3日，美媒称拜登政府考虑修改针对中国企业的证券禁令。

　　美国当地时间5月3日，比尔·盖茨与梅琳达通过联合声明，宣布结束双方27年的婚姻。

　　美国当地时间5月5日，拜登政府发表一项决定，表示美国将放弃新冠肺炎疫苗的知识产权专利。

　　5月6日，国家发展改革委决定，自即日起，无限期暂停国家发展改革委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。

　　5月6日，“跨境理财通”细则来了：总额度1500亿 单个投资者额度100万。

　　5月7日，据海关统计，今年前4个月，我国进出口总值11.62万亿元人民币，同比增长28.5%，比2019年同期增长21.8%。

　　（一）市场整体表现

　　本周各大指数悉数收跌，虽然仅两个交易日，但各指数均有不同程度的跌幅。其中，前期涨幅较好的创业板综本周大跌逾4%，领跌各大指数。此外，中小100指数和深证成指的跌幅也均在3%以上。（见图1）

　　图1：

　　资料来源：中信建投通达信

　　（二）板块表现

　　从行业板块表现来看，过去五个交易日仅能源、材料、公用事业、金融等四个板块收涨，其中能源板块大涨超7%。信息技术、日常消费、医疗保健等板块跌幅居前。（见图2）

　　图2：

　　资料来源：wind资讯

　　从概念板块涨幅来看，以煤炭开采、纯碱、稀土、钛白粉等为代表的周期和化工板块出现在涨幅前列。通胀预期升温推升大宗商品期货价格上涨是此轮顺周期板块活跃的主要逻辑。而消费电子、半导体封测、血液制品、体外诊断等科技、医疗医药板块出现在跌幅前列。（见图3）

　　图3：

　　资料来源：wind资讯

　　（三）市场资金流向

　　北向资金方面，本周两个交易日，北向资金均微幅流入。从过去30个交易日的资金流向情况看，流入天数和流入额均略多于流出天数和流出额。（见图4）

　　图4：

　　资料来源：wind资讯

　　融资余额方面，节后融资余额依然稳定在1.5万亿元关口上方。近期市场的弱势震荡并未动摇风险偏好资金对后市坚定看好的信心。（见图5）

　　图5：

　　资料来源：wind资讯

　　（四）个股表现情况

　　个股方面，本周个股涨跌互现，两市1742只个股上涨，2477只个股下跌。综合来看，个股的表现比指数的表现略强。（见图6）

　　图6：

　　资料来源：wind资讯

　　（五）本周重要经济数据

　　1、官方制造业PMI

　　中国国家统计局4月30日公布，4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%，低于上月0.8个百分点，但仍高于2019年和2020年同期水平，制造业继续保持扩张态势。（见图7）

　　图7：

　　资料来源：wind资讯

　　三、技术论市

　　上证指数依然窄幅横盘运行 创业板指数出现大幅回落

　　本周A股虽然仅有两个交易日，但市场分化却非常大。由于疫苗专利可能共享，导致生物医药行业大跌，这也导致创业板指数本周出现大幅回落；而上证指数依然维持窄幅横盘运行，距离指数周线选择方向越来越近

　　首先，我们先看看创业板指数周K线走势。

　　上图是创业板指数周K线图，创业板指数周K线本周收出一根中阴线，主要因为生物医药行业大幅回落（主要是疫苗专利共享信息造成）。正所谓涨跌同源，成也医药，败也医药，鉴于短期生物医药行业涨幅过大，还有回落的趋势，创业板指数也同样没有结束下跌的趋势。

　　然后，我们看看上证指数周K线走势。

　　上图是上证指数周K线图，上证指数周线目前依然在 一个窄幅的横盘格局中，指数未来周线不能持续这样的横盘，一定要横盘选择方向，未来重点关注指数周线如何选择方向。

　　最后，我们看看创业板指数日K线。

　　上图是创业板指数日K线走势，指数本周五收出一根日长阴线，表明日线趋势已经破坏，未来指数将大概率延续下跌趋势。

　　综上所述，下周预计市场依然将走出分化的格局，创业板指数还有下探趋势，上证指数则要看权重间的博弈，特别是消费和资源，这两大行业孰强孰弱，将决定市场如何选择方向。

　　四、近期影响市场的重要因素

　　我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：

　　（一）、海外疫情变化

　　海外方面，印度疫情持续发酵，拐点尚未出现，疫情影响预期提升，欧美疫情则出现积极变化，近期，美国纽约州、新泽西州等开始寻求放松疫情控制，欧盟也开始计划向接种疫苗的外国游客开放。全球疫情的演化呈现新的结构分化，对于全球经济活动的进一步修复产生扰动，建议继续关注海外疫情变化及疫苗接种进程。

　　（二）、重要会议定调

　　近期召开的政治局会议分析研究了当前经济形势和经济工作，从经济形势表述“要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固”来看，整体维持谨慎态度。而此前我们强调关注的货币政策方面，会议再次明确“不急转弯”，强调“固本培元、稳定预期”，一定程度上缓解了市场对于流动性大幅收紧的担忧。总体来看，会议表述并未超预期，在“不急转弯”+结构性调整的背景下，市场可能更多的仍是结构性机会。

　　（三）、通胀预期升温

　　五一小长假期间，国际大宗商品市场动能十足，伦敦金属交易所铜期货（LME铜）再度站上1万美元大关，刷新了2011年3月以来的新高。铝、锡、铅等也相继突破历年新高。全球通胀预期升温，大宗商品价格上涨，催化出通胀主题，本周资源品和农产品出现大涨，在大宗商品价格持续维持高位的背景下，相关板块上涨或将继续，但长远来看，通胀预期强烈并不利于市场走出全面的大行情。

　　（四）、业绩披露表现

　　随着四月的结束，一季报落下帷幕，部分优秀公司已开始预披露半年报。从一季报业绩披露的整体表现来看，A股一季度盈利持续改善，其中，以中证500为代表的二线蓝筹业绩领跑，钢铁、有色、化工等周期板块业绩改善幅度较大。长期来看，股价终究会回归公司的基本面，建议投资者着眼长远，寻找业绩确定性较强的优质公司逢低布局。

　　五、下周行情及操作策略

　　综合来看，全球疫情分化，通胀预期升温，重要会议定调是近期市场关注焦点。从基本面来看，我国宏观经济仍处于复苏阶段，经济长期向好的大趋势并未改变，但增长的边际变化也需要引起注意，经济增速或已开始逐渐走向边际放缓的阶段。从政策面来看，近期重要会议的表述一方面明确“不急转弯”，另一方面则强调后续将更加注重结构性调整，此前市场对于短期流动性大幅收紧的担忧有所缓和。不过，考虑到海外的诸多不确定因素，我们认为在国内经济增速放缓、结构恢复仍不均衡、全球疫情防控和经济复苏前景尚不明朗的背景下，A股市场短期难以摆脱区间弱势震荡行情，未来更多的仍是结构性机会。

　　展望后市，我们认为业绩和通胀受益仍是目前市场的两大主线，在当前结构性行情下，投资者应更加关注个股的自身逻辑，注重基本面和流动性的匹配，以业绩为抓手，继续把握顺周期为主的结构性行情。操作上，短线仓位不宜过重，注意调整持仓结构，具体可关注以下行业板块：一、低估值顺周期板块，受益于全球经济复苏预期和通胀预期升温的化工、顺周期板块值得布局；二、高景气、业绩确定性较强板块，如光伏、面板产业链等可逢低关注；三、政策扶持力度较强板块，碳中和、数字货币、工业互联网等主题机会值得把握；四、大消费板块，五一小长假带动消费火热，可关注大消费板块优质标的投资机会。

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。