盈透证券：最大金融业指数基金的风险与升值潜力

　　低利率与疲软的经济是今年拖累金融服务板块和相关ETF指数基金的因素之二。

　　发生了什么事情：

　　金融板块最大的指数基金、SPDR金融指数基金（XLF）在今年迄今为止下跌了21.05%。该指数基金的表现并不是众多行业指数基金中表现最差的，不过仍很糟糕。

　　创历史记录的低利率加上增加的贷款损失拨备金冲击了银行股们，促使部分分析师对SPDR金融指数基金持谨慎态度。

　　研究机构AltaVistaResearch在近期的报告中给予SPDR金融指数基金“投机级别”的评级。

　　作为对应的是，AltaVistaResearch的研究涵盖了全部11个SPDR行业

　　板块指数基金，SPDR金融指数基金是唯一一个获得“投机级别”评级的指数基金。

　　为何这一评级很重要：

　　被AltaVista标记为“投机级别”评级的指数基金被认为“严重低于估值，但是存在风险。”

　　研究机构AltaVistaResearch表示“投机级别评级被给予该分类中头部20%并具有警告评分的指数基金，这意味着其有巨大的升值潜力。”“但是，这些指数基金通常是聚焦于专门领域的指数基金，或者是聚焦于存在结构性问题的行业板块，这很可能使得它们具有很高的风险。”

　　让SPDR金融指数基金雪上加霜的是，美联储仍在限制银行对股东的分红，这消解了部分投资者持有这些股票的潜在驱动力。美联储在上一周宣布限制银行股在第四季度的股息分红，并要求取消股票回购。

　　SPDR金融指数基金的收益率为2.63%，高于投资者在标普500指数上的收益率，不过由于短期的股息增长前景受限，SPDR金融指数基金可能不是最能吸引到投资者的投资标的。

　　接下来会发生什么：

　　收益的增长可能有助于SPDR金融指数基金扭转颓势，不过无法保证金融板块的收益增长会很快实现。

　　AltaVista Research表示“相比于2008年金融危机时期，金融板块利润下降幅度要小得多，并且预期一直稳定。”“我们认为金融板块净资产收益率ROE迟早可以恢复到2018-2019财年11%左右的水平，但是这一板块极低的市净率指向另外一个方向。尽管我们给出的投机级别评级反映出金融板块复苏中潜在的巨大上升幅度与与之相伴的重大风险。持卖方观点的分析师仍对金融板块持相对看跌的态度，虽然市场的情绪已经在改善。”

　　如果经济恢复并且银行能够在存储现金的同时使得不良贷款产生利润，SPDR金融指数基金仍有看到在正确的方向上产生收益的可能。

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