汇福证券：06.23晚参│风水轮流转，万物皆周期

　　风格轮动和均值回归再次显现，没有永远只涨不跌的行业，抛开估值、位置和性价比谈赛道很容易走入死胡同。风水轮流转、万物皆周期再次淋漓尽致的体现。

　　— 今日复盘 —

　　风水轮流转，万物皆周期

　　周三A股整体出现反弹，沪指虽冲高回落微涨0.25%，但深成指、创业板指、科创50均获得不错的表现，创业板指刷新了今年3月以来的最高收盘点位，科创50指数上涨0.72%。北上资金重新活跃再次出现大额净买入，两市成交也持续保持旺盛，再超万亿。市场普遍关注的美联储货币政策收紧，近日至少在收紧节奏上有所转机，重要发言人“鸽派”表态频出，一定程度上缓解了全球资本市场的估值焦虑。6月以来，这一因素是压制A股核心资产估值的重要原因之一，在这方面影响减弱的背景下，沪指近两日连续小反弹，跌跌不休的部分蓝筹的跌势也有所缓和。主要指数终究只是搭台，市场的核心位置始终被鸿蒙、芯片为代表的科技板块所占据，最具代表性的行业指数中华半导体芯片指数近期表现强势，4、5、6三个自然月累计上涨34%，今日再度大涨4.46%，收于10701.93点，距20年7月创下的历史高点10881.56仅剩一步之遥。板块指数、个股火爆的背后，是相关ETF的持有人及重仓芯片半导体板块的主动管理基金收获的日子。20年至今，市场已经出现数次大的风格切换和板块轮动，去年下半年至今年年初，最受追捧的是重仓白酒赛道的基金，而重仓科技成长风格的基金却一度“破鼓万人捶”，躺在鄙视链的底端被人抱怨和嘲讽。21年春节过后，老赛道品种迎来第一次松动，小市值品种崛起。进入6月，传统赛道股掉队品种增加，科技风再起。

　　风格轮动和均值回归再次显现，没有永远只涨不跌的行业，抛开估值、位置和性价比谈赛道很容易走入死胡同。风水轮流转、万物皆周期再次淋漓尽致的体现。市场的资金、情绪和赚钱效应在局部维持着不错的局面，如果把视野稍微收窄聚焦一下，就是局部牛市的氛围。而盯着沪指，却感受不到这样的暖意（即便连续两天反弹，沪指依旧出现冲高回落，白酒龙头今日依旧未止跌）。不少科技类龙头短期已经涨幅不小，参与门槛已经很高了，有短线经验和风险承受能力的投资者可以等待指数扰动下龙头个股的回调机会。以近些天为例，强势一点的科技品种盘中回踩5日、10日均线往往会快速拉起，更核心更被市场关注的龙头品种甚至日内就完成了调整继续向上，回调参与的成功率及性价比要高于连续大涨后直接追高；对绝大多数没有成本优势的普通投资者而言，机会不仅限于此，市场会不断按照牛股的逻辑去挖掘扩散，投资者不妨按照景气度（紧缺程度、涨价幅度，最关键的是品种的产能和市占率）、中报预增确定性（逻辑通畅程度）、科技属性（稀缺性）这几个维度去挖掘补涨品种，近些天轮流领涨的软件、芯片、军工上游，新能源车部分分支均是满足上述几点条件的代表品种。指数连续反弹之后，还是要对指数的期望值暂时降低，毕竟指数的权重们（主要说的是沪指）目前看仅仅是喘了口气，还谈不上强势，但高景气板块个股的机会窗口还在延续，建议继续专注在高景气科技品种中，寻找机会。

　　— 明日展望 —

　　煤炭行业的现状

　　今年3月以来，煤价整体处于高位。3月中旬开始，受供需错配影响，动力煤价格火热，产地煤炭价格频频拉涨。时至5月，煤价涨势再超市场预期，坑口及贸易商均频繁抬涨报价，煤价拉涨凶猛。5月中旬，部分优质煤种触及千元大关。

　　（图片来源于网络）

　　随着大宗商品价格的上涨以及海外需求的边际变化，最近一个月上市公司2021年的业绩预期发生较大的调整。根据测算，2021年盈利增速大幅上调的行业集中在三类其中就有煤炭。政策停产加剧煤炭紧供给，并且今年以来，世界3大焦煤出口国，更是出口量全都同比明显下降：

　　澳大利亚前三月出口冶金煤411万吨，同比下降4%；

　　美国前三月出口冶金煤93.8万吨，同比下降11.4%；

　　加拿大前三月出口冶金煤69.4万吨，同比下降35.3%。

　　因为供应的下降，需求的新高。今年以来，焦煤已经出现了明显的供需缺口。全产业链焦炭+焦煤库存天数持续下降，创出过去5年最低水平。

　　（图片来源于网络）

　　长期的资本开支匮乏，海外大型矿企的减碳的ESG要求，国内煤炭集团的高负债，国内矿井的资源枯竭，开采难度扩大，都使得未来10年，焦煤都难有明显的供应增量。

　　分析师认为，焦煤新的一轮10年级别的长期大牛市已经开始，价格创出历史最高或只是时间问题。

　　（图片来源于东方财富）

　　需求方面，目前逐渐进入用煤旺季，尽管水电和其他电力发力，但是南方地区高温，工业用电和居民用电影响，电厂耗煤保持增长态势。部分电厂库存一直处于低位，当前处于迎峰度夏前备煤的关键节点，下游部分电厂亟需补库。

　　库存方面，6 月 18 日秦皇岛港库存 506 万吨，较上周五上涨 20万吨，同比上涨 33 万吨。供给方面，近期受七一及各类事故影响，煤矿安全等检查较为频繁，个别矿检修倒工作面停产，少数矿七一期间有停产计划，叠加鄂尔多斯少数矿即将无票，产地供应日趋偏紧。

　　所以近期焦炭、焦煤期货主力品种走势强劲，A股场内相关上市公司量价配合走势喜人，随着中报业绩披露的陆续来临，建议关注相关绩优公司的右侧投资机会。

　　把握调整时的低吸机会

　　上证指数

　　（图片来源于华福通达信）

　　大盘周三延续反弹走势，短期已经有十五分钟顶背驰结构，大概率会有一个修复调整走势，注意把控节奏。这个位置谨慎去追高。而在回落的同时macd没有出现扩张的情况下，则可以考虑逢低布局的机会。

　　沪深300

　　（图片来源于华福通达信）

　　沪深300出现底分型结构，短期大概率会延续反弹走势，在后续行情中只要不跌破刚形成的上升趋势线就可以维持反弹走势。而如果出现跌破则需要等待下一次的买点。

　　中证500

　　（图片来源于华福通达信）

　　中证500在前期上升趋势线附近遇到了压制，短期需要注意是否会出现macd绿柱转红柱的走势，如果出现大概率会在红柱后出现调整走势。