创基金业：美联储会议纪要：最快或于11月中旬启动减码

　　北京时间周四凌晨，美联储在官网发布9月会议纪要，暗示或将很快开始通过降低每月资产购买速度来逐步实现政策正常化。

　　美联储去年二季度开始每月进行1200亿美元的债券购买。最新会议纪要显示，与会者普遍认为，如果经济复苏保持在正轨上，那么在明年年中左右结束逐步缩减过程可能是合适的。

　　减码的路径也随之逐步清晰。与会者指出，如果在下次会议上决定开始缩减采购债券，那么相关过程可以从11月中旬或12月中旬美联储例行资产购买时间点开始。

　　届时美联储可能按每月削减100亿美元的美国国债和50亿美元的抵押贷款支持证券MBS的速度逐步缩减购债规模，预计将在2022年年中结束本轮持续近两年的资产购买周期。

　　几位与会者主张，应提前告知大众相关计划，这能减少市场因放缓购债做出负面反应的风险。几位与会者表示，他们更愿意加快减码的步伐，但一些委员担心，市场出现对缩减资产购买计划产生负面反应的风险。

　　在9月议息会议上，联邦公开市场委员会FOMC决定维持基准利率和资产购买计划不变，受疫情影响，美联储下调了对今年GDP的预估，并上调了对通胀的预期。

　　会议纪要称，多数与会者认为通胀风险是向上的，因为他们担心供应中断和劳动力短缺可能持续更长时间，对物价和工资的影响可能比目前的预期更大或更持久。一些与会者认为，随着控制价格的长期因素重新发挥作用，通胀可能存在一些“下行风险”。

　　对于劳动力市场，多名与会者认为，在充分就业方面还未达到“实质性进一步进展”，但如果经济发展大致符合他们的预期，可能很快达到这一标准。不少人认为，在充分就业方面，较去年12月已有实质性进一步进展，其中部分人认为，妨碍就业市场进一步好转的主要障碍是劳动力供应受限，而不是需求不足，当前增加货币宽松不能解决上述限制。

　　与会者认为，目前的货币政策立场对于促进最大就业以及实现长期平均2%的通胀和将长期通胀预期锚定2%的水平来说仍然适当。

　　会议纪要显示，多位与会者讨论了在考虑购买资产和政策立场时的风险管理问题。他们提到经济前景有大量的下行风险，包括金融环境可能收紧，新冠肺炎疫情反扑可能导致经济复苏步伐不及预期，财政支持措施减退可能成为打击经济的因素等。

　　美联储下一次会议将于11月2日至3日举行。尽管就业增长速度在过去两个月有所放缓，机构普遍预测减码计划时机已经成熟。但也要分析人士认为，国会债务上限的僵局可能会令美联储推迟相关决定的时间。