国金证券：【国金晨讯】石药集团：业绩符合预期，核心品种恩必普稳健增长；龙蟠科技：股权激励出台，激励公司把握国六发展机遇

　　国金晨讯11月24日 来自国金证券研究所

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　　2020年11月24日

　　宏观 海外宏观周报：美国零售销售不及预期，供需出现显著分化

　　医药 石药集团三季报点评：业绩符合预期，核心品种恩必普稳健增长

　　化工 龙蟠科技点评：股权激励出台，激励公司把握国六发展机遇

　　海外宏观周报：美国零售销售不及预期，供需出现显著分化

　　边泉水/段小乐/杨一凡

　　边泉水

　　总量研究中心

　　宏观经济研究首席分析师

　　一、美国10月零售销售不及预期，供需出现显著分化

　　1、美国10月零售销售环比不及预期。

　　2、财政刺激的僵持+每日新增病例的螺旋式上升+收入的减少导致本月零售销售大幅回落。

　　3、预计四季度的需求仍然疲软消费者支出呈弱复苏的格局。11月的消费者信心作为消费者支出的领先指标，其大幅回落意味着未来的个人消费支出也会进一步放缓。虽然辉瑞制药和BioTech共同研发的新冠mRNA疫苗有效率高达95%，但接种的时间需要渐进完成，短期对整体消费支出提振有限。当前服务业支出的复苏滞后于美国消费的整体回升，疫情对其二次冲击将拉长未来整体复苏时间。

　　4、相比之下，供给端的复苏程度远好于需求端，供需两端分化显著。从供给方面来看，根据美联储11月17日公布的数据显示，10月工业生产月率1.1%，高于前值-0.6%且高于预期的1.0%。在需求回升力度不及供给的背景下，短期通胀难以有较大的改善。

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　　石药集团三季报点评：业绩符合预期，核心品种恩必普稳健增长

　　王麟

　　王麟

　　医药健康研究中心

　　医药分析师

　　业绩简评：11月23日，公司发布2020年三季度业绩报告，整体业绩符合预期；2020Q1-Q3公司实现收入约192.2亿元，同比增长约14.6%，毛利约144.6亿元，同比增长约21.6%，归母净利润约35.18亿元，同比增长约25.1%，实现基本EPS为0.29元。

　　点评：整体业绩符合预期，恩必普、抗肿瘤药维持较快增速。NDDS剂型改进品种上市申请进度有望进展，为公司整体贡献业绩。研发投入持续加大，管线进展顺利。

　　盈利预测及估值：公司业绩稳定增长，研发稳步推进，给予2020-2022三年EPS分别为0.38/0.46/0.53元，PE分别为18.1/15.2/13.0倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：新药研发进展不达预期；新品种上市后销售不达预期；恩必普医保谈判降价幅度不达预期；带量采购对存量品种负面影响。

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　　龙蟠科技点评：股权激励出台，激励公司把握国六发展机遇

　　陈屹/杨翼荥/王明辉

　　陈屹

　　资源与环境研究中心

　　基础化工首席分析师

　　核心观点：11月21日，公司发布2020年股票期权激励计划，拟向激励对象授予600万份股票期权，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.77%，激励对象涵盖董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干人员共计146人。此次股权激励计划，涵盖范围较广，约占公司总股本的1.77%，公司将充分调动员工的积极性，把握公司快速成长期，加速落实公司的多区域多基地车用尿素布局计划，快速提升公司业绩。公司的期权价格与近期股价基本持平，可以充分体现公司对于公司未来成长性的信心。预测公司2020-2022年，归母净利润分别为2.05、2.90、3.48亿元，对应PE分别为39.51、27.80、23.18倍。

　　风险提示：政策监管力度不达预期，车用尿素需求增长不达预期；行业竞争加剧，产品价格受到冲击，影响盈利；汽车销量不达预期，车用化学品市场受到影响。

　　详细内容请点击《龙蟠科技点评：股权激励出台，激励公司把握国六发展机遇》

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