行业动态 | 阿里巴巴准备香港纽约双重主要上市，有望纳入港股通

阿里巴巴集团控股有限公司 7 月 26 日在港交所发布公告，董事会已授权公司管理层申请在香港联交所主板改变上市地位为主要上市。

阿里巴巴目前在香港联交所主板第二上市，将会按照香港上市规则申请香港为主要上市地，预期将于 2022 年年底前生效。

相关主要上市流程完成后，阿里巴巴将成为以美国存托股份于纽约证券交易所，以及以普通股于香港联交所双重主要上市的公司。

阿里为何要选择双重主要上市 ？

2018 年香港联交所上市制度改革后，越来越多中国科技公司选择在美国和香港两地上市，但在交易机制设计上，大多以美国为主要上市地，在香港挂牌多采用“二次上市”模式。

近期，双重主要上市正在成为中概股回港的主流模式。截至目前，已有知乎、贝壳、小鹏、理想等 9 家中概股公司实现在美国和香港双重主要上市。

相比二次上市是将在主上市地的股票在另一资本市场挂牌交易，实现股份跨市场流通，双重主要上市则是上市的两个资本市场均列为第一上市地，不分主次。

这使双重主要上市方式具有更强的风险对冲能力，即上市公司在一个市场退市不会影响其上市地位，上市公司可通过将所有股票转移到另一个上市地，从而既可以避免退市风险，又降低了退市成本。

二次上市虽然要求简单，但一旦被迫在主上市地退市，二次上市地交易的股票也就同样面临退市清算。

双重主要上市之后，相关公司可以更好应对单一市场的不确定性，从而更好应对外部环境变化带来的挑战。

自 2019 年在港上市以来，阿里巴巴大部分流通股已转至香港注册。据统计，截至 2022 年 6 月 30 日，阿里巴巴集团股份在这六个月于香港市场的日均交易量约 7 亿美元，于美国市场的日均交易量约 32 亿美元。

中国和亚太地区作为阿里巴巴业务开展的主要市场，阿里始终受到中资和亚太资金的高度关注。此次阿里新增香港作为主要上市地，在技术层面上水到渠成，也符合市场过去一段时间以来的预期。

此外，阿里巴巴选择在港双重上市，将显著拉高香港联交所上市公司的盈利能力、科研投入等技术指标。对香港联交所而言，包括阿里在内的更多优质交易标的，也将加强其对全球市场的吸引力。

而实行双重主要上市之后，中概股、美股和港股的定价相互独立，有望提升香港证券市场的定价能力。流动性的增加和定价能力的提升，将有利于香港进一步巩固和增强国际金融中心地位。

双重上市的意义：可纳入港股通

目前中概股回港上市的主要方式为二次上市和双重上市，前者上市豁免规则较多，审核周期较短，而后者门槛也相对较高，同时遵守两地不同的监管规则。

中国财经媒体财联社表示，双重上市需遵守的上市规则与正常的公开发售要求一致，且股票无法跨市场流通，表现相对独立。

阿里这个举措能让阿里将在美国退市风险减至最低，能在港股市场上融资，扩大股东基础，也利于拓展市场范围。更重要的还在于，在港双重主要上市的企业，更容易符合 A 股市场监管要求，从而可以被纳入港股通。

天风证券也指出，双重主要上市可以纳入港股通，并预计未来中概股回港选择双重主要上市的比例提升，同时期待目前已完成二次上市的公司主动转换为双重上市。

根据图中，阿里巴巴-SW（09988.HK）、京东集团-SW（09618.HK）等中概股有望纳入港股通。

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