工银国际：【市场观察】市场避险情绪下降

　　上周的大选结果已经确定，这很可能明显降低美国政策的不稳定性，全球投资者之前较高的避险情绪大幅下降，带来美元指数的下行，以及全球股市和商品价格的大幅上升。上周中国披露的10月外贸数据好于预期，中外防疫水平的差距带来的经济表现差距将在未来几个月持续，人民币利率和汇率还将在未来一段时间保持强势，会吸引更多的海外资金。

　　虽然上周披露美国经济数据基本符合预期，而美联储鲍威尔表示：在人们确信重新参加广泛活动是安全的之前，经济不太可能全面复苏。这暗示其仍将采取十分宽松的货币政策，在此背景下，长期美元国债利率也有所下行，收益率曲线也有所平坦化。但我们认为如果没有进一步的财政刺激，美国经济难有进一步的恢复。周末披露的中国进出口数据好于预期，中国防疫优势带来的外贸优势进一步持续。在政策方面，十四五规划的GDP增长目标基本为5%；近期还有一些强化科技金融监管的政策表态。未来的国家政策将更看重增长质量和防控风险。

　　在此背景下，上周人民币利率又有小幅回升，与美元的利差在高位反弹。与此同时，美元汇率的大幅回落、扩大的贸易顺差，以及高企的人民币和美元利差，使得上周人民币升值，创两年半的新高。上周HIBOR与美元LIBOR的利差，以及离岸人民币与SHIBOR的利差继续回落，这些数据都显示了香港流动性的宽松。

　　上周港股的整体表现与全球市场基本同步，其中大盘股和内地股表现较好，这与人民币汇率的大幅升值有一定关系。上周港股所有一级行业上涨，表现最好的是材料、金融、电信和房地产；之前表现较强的消费板块的涨幅相对较小。但从最近消费板块仍是表现最好的，金融和材料板块则是表现最弱的。交易额进一步上升10.9%，已经是近年的较高水平，这显示了市场情绪的上升。

　　A股之前下挫不多，反弹幅度也较少，万得全A全周3.44%后，已经接近了之前的高点。大盘股表现略好，中证100指数上升了4.51%。一级行业里仅有医疗保健板块有所下行，此板块下行主要是因为政府的采购招标的价格再次出现大跌；表现最好的一级行业是可选消费，具体来说是汽车板块大涨了10%左右，这主要是因为国家行业政策的影响。上周A股的交易额有所增加，回到近期的较高水平。中小板和创业板交易占比有所下降，市场情绪变得更为理性。

　　邱志承， CFA

　　邱志承先生是工银国际研究部股票策略师。他拥有逾13年的证券研究经验及6年银行工作经验，曾任职国信证券首席金融业分析师及海通证券金融业高级分析师。他于2008年至2012年期间被《新财富》选为最佳分析师，在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。他持有武汉大学金融学硕士学位及特许金融分析师资格。

　　工银国际是中国工商银行的全资子公司

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　　本文件所载意见纯粹是分析员对有关国家及相关经济情况个人看法