关于QDII基金的全分析

QDII基金的历史：

　　不算06年的华安国内配置，很多投资者第一次接触QDII基金是2007年9-10月，当时正值牛市疯狂时期，任何一只普通基金都几天内即认购结束，再搭上QDII国际投资的概念，更是短时间内吸引了海量资金。

　　记得07年我抢购的首批QDII基金（嘉实海外中国），1年后就已经跌破0.5，而其他QDII2年后甚至即将跌破0.3。如此之糟糕的业绩与认购期时基金公司、代销机构、财经媒体的高调吹捧相比，让很多基民从此看清了这个行业利益相关人的嘴脸。

　　（就算不考虑时间价值，这四只QDII基金8年后居然连本都没回）

　　归根结底，彼时的QDII基金都是主动型股票基金，结果在08年的金融危机和变幻莫测的金融市场面前，打了场大败仗。

　　历史已经以血的教训证明国内基金公司完全没有在国际上帮助基民做主动投资的能力。基民纯粹拿自己的钱给基金公司练手交学费了。

　　QDII基金的现在：

　　此后，随着A股基金产品的丰富，基金公司也调整了QDII基金产品的发行策略，除了主动型股票基金外，还发行了被动型指数基金、专注某类资产的主题基金、债券基金、甚至是分级基金。

　　但是，老投资者对老四只基金的惨状历历在目，没有历史净值恢复压力的新QDII基金又大都在市场上表现一般，无法挽回QDII的名声自然就很难吸引新投资者。部分QDII甚至因为表现实在太差而逐渐遭到投资者唾弃以至于因为规模低于五千万而走向了清盘。

　　目前市场上QDII基金共有85只，总规模共441.13亿元，而老四只QDII就有200.94亿元，几乎占了一半规模，其他基金平均规模仅3亿元不到。

　　不过，QDII日子不好过的同时，疲软的A股市场影响着国内基金同样也不好过。

　　但随着过去两年创业板行情的启动以及去年短暂的牛市，国内基金得到了飞速发展，各种题材的新基金飞快推出，此时赚钱赚到手软的基金公司再也不把心思放在规模偏小的QDII上，以至于近期除了一些互联网题材的QDII外，基金公司已经没有发行QDII产品了。

　　QDII基金的意义：

　　基金是最好的实现资产配置的投资工具，如果普通投资者只能挑选一个投资工具，绝对不是股市、债券、P2P，而应该是基金（当然现实中不可能只掌握一个投资工具，这句话是强调基金投资的重要性，而不是贬低股市、债市和P2P）。而QDII基金就是借助基金实现资产配置的非常重要的一环。

　　众所周知，A股市场一荣俱荣一损俱损，除非严格以股票/债券的方式配置基金，否则无论是配置指数、主题、分级、行业，都无法起到风险分散的作用。

　　而QDII基金投资美国以及其他境外证券市场，既有常规的股票/债券，又有黄金、石油、REITS等与股票不相干的资产可配置，与国内股票/基金市场完全不相关，可以起到很好的分散风险的作用。

　　尽管大部分QDII基金表现不佳，但依然存在一些优质标的值得注意。

　　QDII基金的选择逻辑

　　以下分析请结合xlsx中的内容看：

　　1、除非有优质历史表现以及对基金经理的深度了解，否则不要选择主动型股票基金，无论是从老四只还是后续发行的主动型股票基金，历史已经证明了基金公司没有这个主动投资的能力。

　　2、优先选择被动型指数基金，因为指数可查看历史业绩方便投资者评估标的质量，对基金经理要求低也保证了如果频繁更换基金经理不会损害表现。

　　3、除非对黄金、石油、大众商品等有深刻研究，否则不建议投资，至少别投太多，这些资产需要对宏观经济以及世界形式有极好的判断。其中黄金、石油等近几年来下跌严重的资产有不少投资者以抄底的心态持有，黄金也许还存在一定抄底机会，但石油因为有美国页岩气革命变数甚多。

　　4、相对前边跟宏观经济以及世界形式挂钩而难以分辨的资产，REITS本质上是房地产投资预期年化预期收益，分析逻辑清晰，如果能接触相关数据与分析，可能会是一块可以投资的重要资产方向。

　　5、不要相信什么金砖四国、德国、亚太、大中华，QDII基金选择投资国家方向就只能选择最强大的美国。

　　以下是根据表中数据筛选出来的我个人认为优秀、值得观察的几类标的或基金，更多简单分析见xlsx表。

　　纳斯达克100指数--优秀

　　绑定纳斯达克100指数的基金无论是从什么时间纬度筛选都是名列前茅。稍微了解下这个指数就不难发现，从2000年互联网泡沫破灭后，纳斯达克指数就在逐年恢复（相应的100指数同样是一条笔直的斜线往上走），并终于于今年恢复了当年泡沫期时的高点。

　　纳斯达克100指数，就是能到美国证券市场发行的全球最优质的科技股、成长股，其近15年表现是跟互联网的飞速发展息息相关的。投资纳斯达克100指数相关基金，尽管不能以历史业绩作为参考，但投资逻辑大致就是绑上全球最优质的科技型公司。

　　该类QDII基金共有四只，其中国泰纳斯达克成立最早表现最好，成立5年以来预期年化预期收益120%+，近1年也有16.8%的预期年化预期收益，傲视所有QDII。

　　标普500指数--优秀

　　巴菲特和其他投资大师都在不止一次场合说过美国普通投资者只投标普500指数基金就好了，同样的中国基民在做美国资产配置时标普500QDII基金也理应是首选。

　　标普500指数的成分股就是纽交所、纳斯达克中最优秀的500家公司，与纳斯达克100指数相比，标普500指数采样广、代表性强，投资标普500指数相关基金，尽管不能以历史业绩作为参考，但投资逻辑大致就是绑上美国的国运。

　　遗憾的是，该类QDII基金严格意义上说只有博时标普500ETF联接基金，成立3年半以来也有将近60%的预期年化预期收益。

　　投资标普500指数基金的逻辑太简单了，也太有说服力了，以至于我怀疑基金公司不愿意去普及这个概念而将投资者的钱引向到他们更愿意引向的其他主动型基金中去。

　　鹏华全球高预期年化预期收益债券--优秀

　　尽管仅发行了2年，但鹏华全球高预期年化预期收益债券凭借每年稳定10.*%的预期年化预期收益，在所有债券型基金中一枝独秀，查看其报告可知，其投资方向主要为全球高预期年化预期收益债券，根据不同市场表现会重点在某一时间段选择主要以配置某区域市场为主。报告中甚至披露中国房地产开发商在美国发行8%+的债券。

　　相比股票要求的分析能力，做债券的分析能力相对简单。这类基金尽管预期年化预期收益低，但从资产分散配置的角度是可以考虑持有的。

　　工银全球精选--观察

　　该基金为主动型股票基金，本来按逻辑是根本不会考虑的（因为不相信基金经理和基金公司在全球市场的投研能力），但工银全球精选与表中的其他主动型股票基金相比，预期年化预期收益差距实在巨大，而工银全球精选的基金经理也五年未更换过，因此如果需要配置主动型股票基金，可以考虑将其作为观察对象。

　　诺安全球不动产--观察

　　与常规投资股票/基金不同，该基金背后的资产是房地产，投资方向是全球证券市场上市交易的REITs。此类资产受益于13年开始的美国房地产市场复苏，表现较好，但普通投资者手里太缺乏相关信息做分析。

　　广发美国房地产指数--观察

　　直接跟踪MSCI美国REIT指数。尽管时间短但理论上说比主动型基金投资的诺安全球不动产更值得关注。此外广发出了好几只被动指数QDII基金，表现都挺不错。与工银全球精选定位类似的广发全球精选表现也非常不错。而广发全球医疗保健指数基金作为唯一医疗行业的QDII基金，也值得考虑配置。

　　富国中国中小盘--观察

　　这只基金投资香港市场中的中国概念中小盘股票，除最近的三季度表现不佳跌了15%外，其他季度表现都很好，近3年预期年化预期收益达75%

　　交银中证海外中国互联网 华宝中国互联网 嘉实全球互联网--观察

　　15年只发行了7只QDII基金，而其中就有3只是互联网主题。作为越来越影响人们生活的互联网，随着移动、O2O的崛起，也渐渐挖掘出更多收入模式创造更大价值。加之本来我就是这个行业，因此信息获取敏感值得关注。这3只基金跌得快涨得也非常快。只是查看嘉实全球互联网的报告，发现其有一半股票都是国内公司，这就与前两只，尤其是被动式跟踪中证海外中国互联网指数的交银有较大投资风格差距。

　　最后，投资QDII有着多种风险，随便下载一份基金募集书或报告都有十多类风险的详细说明，此处不一一详述。对普通投资者来说最大的坏处，恐怕是QDII的流动性太不好，赎回时需要等待的时间太长了（短则7天，长则10几天）。因此选择投资QDII一定是闲钱投资，而选择的标的也需要经过慎重思考。毕竟表中85只基金，有很多QDII基金胡乱投资，其预期年化预期收益甚至比成立时跌破了一半，而不少基金早已跌破5千万的清盘线，说不定哪天就会清盘。

　　但是，只要投资者能确定将投资放眼到全球（主要是美国），不拘泥于牛短熊长、难以预测的A股，尤其深深赞同资产配置，就一定不会错过QDII基金。（作者：神原）