盛宝银行：大宗商品仍然是2021年市场交易者的宠儿

大宗商品的“全面反弹”势头继续增强，彭博商品现货指数连续第五周上涨，达到2011年以来的最高水平。受多种因素推动，包括疫苗带动的全球增长反弹、运输瓶颈影响供应、主要增长地区的天气担忧、通胀担忧加剧，以及投机狂潮引发投资需求增加。

大宗商品市场继续上行

上周，铁矿石、阿拉比卡咖啡、玉米和木材领涨了国际主要大宗商品的交易价格。金属价格也出现上涨，铜价创下历史新高，而黄金价格突破每盎司1800美元。能源板块以原油排名垫底，这是合理的。由于亚洲病毒爆发，需求复苏极不均衡，能源板块难以突破高位。

在宏观经济层面，美元和美国国债收益率都提供了进一步支撑，美元交易走软，名义收益率持稳。后者受到了极大的关注，因为人们对通胀的关注不断上升，导致10年期盈亏平衡收益率升至8年来的高点，实际收益率回落至-1%。下图显示上周各类大宗商品表现：

食品价格指数4月涨幅超过30%

与当前全球大宗商品价格飙升有关的最大担忧之一是，不断上涨的食品价格对那些最无力承受的人口和经济体造成的影响。联合国粮农组织的全球食品价格指数跟踪了世界各地95种食品的报价，今年4月的年度涨幅超过30%。自2011年以来，食品通胀从未如此迅速上升过，食用油、糖和谷物的涨幅分别为100%、58%和26%。

芝加哥谷物期货仍是农业板块持续上涨的关键动力。巴西持续干旱的担忧和动物饲料生产商的强劲需求提振了玉米市场，同时也为糖和咖啡价格提供了新的支撑。玉米、小麦和大豆均创下八年新高.

铜价再创新高，动力有所延缓，但涨势未变

在伦敦金属交易所(LME)，铜价触及每吨10300美元上方的纪录高位，在纽约则触及每磅4.72美元。铜价是本轮涨势的前沿和中心，本轮涨势目前正推动原材料价格升至多年来甚至创纪录的高点。作为绿色转型过程中不可或缺的一部分，未来几年将推的出数百万辆电动汽车，需求是铜价上涨的驱动力之一。另一方面，投资者在基本面展望强劲的市场中寻找通胀对冲。

根据两大实物大宗商品巨头嘉能可和托克的预测，铜价有望在上涨50%，以给矿业公司提供经济激励，推动增加对额外供应的搜寻。

铜价在过去一年的强劲上涨趋势中不仅翻了一番，而且自上个月的最新修正以来还在加速上涨。在日线图上，相对强弱指数背离似乎正在形成，这可能表明短期上行动力正在耗尽，不过，目前涨势并不会扭转。（如下图）

布油逼近70美元关口，多头仍需保持耐心

布伦特原油和西德克萨斯中质原油的走势均落后于金属和农业市场，尽管对布伦特原油突破70美元的呼声有所增加，但市场明智地采取了观望态度。布伦特原油价格一度接近70美元/桶，两个月前曾短暂突破这一水平，之后出现了15%的下调。这个已经受到投资需求支撑的市场也越来越关注欧洲和美国的重新开张，推动了燃料需求的强劲复苏。

然而，看涨石油的人可能不得不保持耐心，因为OPEC+的石油产量正在增加，伊朗核协议的续期可能会导致石油产量的增加，尤其是目前受病毒袭击的亚洲部分地区的需求面临风险。自3月底以来，布伦特原油价格在4美元范围内交投，目前在66.50-70.50美元之间。

黄金突破1800，白银处于上涨通道

贵金属：在过去几周的几次失败后，黄金终于成功地发动了一次足够强大的冲刺，使其超过了1800美元。尽管美元实际收益率走低和美元走软提供了基本面支撑，但黄金需要需求旺盛的白银的支撑，白银是上周表现最佳的大宗商品之一。过去一个月，工业金属的持续上涨对白银的支撑相对大于对黄金的支撑。这可以从黄金与白银的比率中看出，黄金与白银的比率自3月底以来一直在下降。

目前银价处于上涨通道内，在达到27.55美元的上端之后，可能需要一段时间来巩固，然后再尝试向2021年的高点30美元上行。黄金下一个上行阻力是1851美元，这是200日移动均线和1月至3月抛售的61.8%回档位。（如下图）