2021年6月24日早间评论

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国国务卿布林肯当地时间6月23日在柏林会见德国总理默克尔。双方会议的话题包括新冠肺炎疫情、气候危机、和阿富汗等问题，但两国在“北溪-2”输油管道问题上仍旧存在争端。布林肯在会中强调，美国仍在“北溪-2”输油管道问题上持反对意见，并鼓励德国采取具体步骤，以减少它对乌克兰和欧洲能源安全构成的风险。

2）国内新闻

国家发展改革委、工业和信息化部等多个部委就当前经济形势展开密集摸底，召开上半年经济运行会，不少地方也陆续召开经济运行监测调度会，在分析研判上半年经济形势的基础上，研究部署下一步工作。从这些会议释放的信号看，当前国内经济全面恢复的基础仍不牢固，结构性分化仍在延续，需求持续恢复仍受到制约。稳定工业增长、进一步扩大内需、纾困中小企业等依旧是下一步稳经济的重中之重。

3）行业新闻

从权威渠道获悉，全国碳市场将于近日举行启动仪式，采取“1+2”启动形式，即北京、上海和湖北三地线上启动。在碳市场的启动和“碳中和”、“碳达峰”的愿景之下，各类投资风口不断涌现，更有上市公司和投资机构抓紧布局。随着全国碳市场的启动，有研究预测，2021年我国碳交易市场成交量或将达到2.5亿吨，为2020年各试点交易所交易总量的3倍，成交金额将达60亿元。这意味着，参与碳交易的市场主体有望在其中获益。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，上一交易日A股再度反弹，两市成交额超万亿左右，资金方面北向资金净流入81.99亿元，06月22日融资余额增加61.76亿元至16081.48亿元。6月16日公布的5月份经济数据低于预期，后疫情阶段复苏压力依然较大，同时通胀压力抑制货币政策放松。从走势上看股指止跌反弹，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.5bp至3.11%。央行继续开展逆回购操作，完全对冲到期资金，Shibor短端品种涨跌不一，长端资金面继续收敛。美联储维持基准利率及购债计划不变，点阵图显示2023年末之前有2次加息，紧缩速度快于市场预期，短端美债收益率显著回升。5月份经济数据略低于预期，不过工业生产、投资和消费继续稳步增长，国有企业营收和利润保持较高增速，经济将持续恢复，近期地方债发行有所提速，关注资金面情况。综合预计国债期货价格反弹空间有限，操作上建议空单持有。

2）能化

【原油】

原油：美国原油库存连续第五周下降，欧美原油期货盘中大幅度上涨，布伦特原油期货盘中突破每桶76美元。美国夏季驾车高峰时期已经到来，汽油需求增长，库存下降。美国苹果公司行车活跃性数据显示，截止6月18日的一周内，美国驾车活动被推至该指数2020年1月基线水平的164%左右，比前一周上升了6个百分点，创下了该数据收集以来的新高。单周需求中，美国石油需求总量日均2075.1万桶，比前一周高18.0万桶。过去的13周，美国原油库存有10周下降，已经比3月中旬的高峰降低了4400万桶。美国能源信息署数据显示，截止6月18日当周，美国原油库存量4.5906亿桶，比前一周下降761万桶；美国汽油库存总量2.4005亿桶，比前一周下降293万桶；馏分油库存量为1.37945亿桶，比前一周增长175万桶。出于对未来供需紧平衡及对伊朗问题短期无法解决的判断，后期油价继续看好。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.1%。截至6月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.66%,下跌2.42个百分点，较去年同期上涨9.57个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在82.9万吨，环比上周下降1.17万吨，跌幅在1.39%，同比下降36.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在17.9万吨附近。预计6月18日到7月4日沿海地区预计到港在52.36万-53万吨（6月11日至6月25日沿海区域预计到港量在51.74-52万吨）。本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.46%，较上周下降3.17个百分点。本周期内沿海部分MTO装置停车或降负，国内CTO/MTO装置开工下滑。后期甲醇震荡偏强。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三减仓上行，RU09收于12935，期货主力价格在12500一带支撑明显，下跌空间受限，短期预计有向上试探动能，基本面方面，原料胶水继续偏弱，供应产出持续释放，国内汽车市场进入淡季，轮胎开工回落，但保税区库存也维持去化过程，基本面维持相对稳定，胶价短线反弹持续性有待观察，操作上，建议谨慎追多，快进快出，13300附近注意压力。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格平稳，中石油部分地区提价100-200。煤化工7950，成交良好。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工常州8520，成交回升。两油石化库64万，环比下降3万。今日聚烯烃期货整理运行。LL和PP的现货部分维持提价趋势以及原油的回升是主要驱动因素。不过，短期反弹进入前期阻力区间或有一定震荡。

【PTA】

[PTA、MEG]：PTA继续走高，MEG反弹。聚酯原料价格整体回升。供应端，上海石化PX装置开车预期，6月上旬400万吨PTA装置延期检修，供应增加，乙二醇新装置试车稳定。需求端，下游聚酯市场传统需求淡季开启，聚酯周均开工负荷89%左右，织造开工率71.83%左右。库存方面，乙二醇去库预期结束，PTA高加工费及下游聚酯产销不佳的，预计或缓慢垒库。整体上，PTA、MEG供应压力增大，关注新投和重启消息，行情上震荡反弹为主，建议短线区间参与。

3）黑色

【钢材】

钢材：炉料短缺价格坚挺，从而支撑成材盘面估值是成材企稳反弹的最大动力。但从需求端来看，近两日现货的成交并未由于价格下跌出现好转。今年淡季表需走弱的幅度以及库存在淡季的累积幅度都较往年同期更为悲观。需求端难以对成材的盘面形成稳固支撑，水泥、螺纹等建材现货价格的弱势也侧面印证了目前需求的疲弱。若需求在淡季进一步走弱，且库存加速累积，成本的支撑力度或将不再坚实。钢厂主动有从而引发黑色盘面的负反馈的可能。

【铁矿】

铁矿：夜盘震荡，前期大幅回落主要在于政策面调控和铁矿自身高估值共同导致。近期市场一直处于反弹博弈期，同时终端需求房地产基建增速较快回落，粗钢产量压减预期增强，国内铁矿供应或将走向过剩，在政策调控加大的背景下，铁矿估值会进一步下调，后市铁矿价格会逐步回归基本面，价格回落风险仍较大。

【煤焦】

双焦：夜盘持续上涨。焦炭方面，首轮提涨范围陆续扩大，受供应端收紧预期，部分钢厂已有接受本轮涨价，多数采购需求保持相对稳定。贸易商产地拿货积极性低，多处于无货不报价状态。焦煤方面，炼焦煤市场涨价范围继续扩大，主产区停限产煤矿数量增多，受原煤供应收缩影响，近期停限产煤矿将继续增多，短期焦煤供应端延续紧张态势。因此短期煤焦价格有望呈现震荡偏强走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约震荡上行，终收7478元/吨，日涨幅1.33%。锰硅主流出厂报价上调25元/吨至7300-7400元/吨。目前下游钢厂对锰硅的需求表现尚可；宁夏控耗细则落地，内蒙限电常态化，近期锰硅产量持续下滑，同时广西小炉型的电费成本将有所提高。综合来看，市场供需关系或将延续紧平衡状态，对锰硅价格形成支撑，操作上建议轻仓逢低布局多单。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约偏强震荡，终收8190元/吨。72硅铁的主流出厂报价仍维持在8100-8200元/吨。内蒙限电常态化，宁夏控耗细则落地后产量将受到明显压制，而下游需求整体上稳中向好。综合来看，硅铁市场供应偏紧的格局有望延续，市价仍存上行驱动，操作上建议轻仓逢低布局多单。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏强震荡，终收861.2元/吨。港口煤价维持在1010元/吨的高位，市场对高价煤的接受程度有所提高，港口库存持续回落。迎峰度夏来临、电厂日耗高位但存煤累库缓慢、旺季补库需求仍存。随着建党100周年临近，矿区安全检查力度加大，停产检修情况频发，短期市场难改供应偏紧格局，对煤价形成支撑。但近期煤价重回高位，政策面调控风险逐渐增加，操作上建议多单适当减仓。

4）金属

【贵金属】

贵金属：金银隔夜隔夜出现反弹，但是随后收回所有涨幅。美联储主席鲍威尔周二重申最近的物价上涨是暂时的，料将很快回落至可持续的水平，安抚近期由于美联储鹰派转向而波动的市场。在上周的6月FOMC会议释放鹰派信号后，美元指数反弹，美债长端利差收窄，显示再通胀交易的退潮，由于美联储释放了较为明显的政策转向信号，预计金银将维持弱势，趋势仍以下行趋势看待，短期转入弱势震荡，关注短线反弹机会。本周重点关注美联储官员们的讲话以及5月的PCE物价指数和耐用品订单数据。

【铜】

铜：夜盘铜价延续反弹，受商品集体走强和美元回落支撑。市场已提前消化国储抛储的利空消息。目前精矿供应依旧紧张，但国内需求表现疲软。近期上海港口升水处于低位，仅为25-30美元，意味着中国进口意愿较低。LME和国内现货表现贴水，供应相对宽松。铜价中期可能进入调整阶段，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价跟随商品上涨而走高，总体未脱离震荡波动区间。市场已提前消化国储抛储利空消息。近期国内精矿加工费轻微回升，但总体仍较为紧张，静态计算精矿冶炼加工费不足涵盖冶炼企业生产成本，需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续总体宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：夜盘铝价上涨。基本面方面，本周国内社会库存较前一周回落至88万吨附近，铝锭库存延续下行。前期中央对大宗商品价格上行密集表态，引发铝价回调；此外铝抛储基本确定，6月开始抛储至年底，每月在5万吨左右。从供应出发，抛储影响下下半年供应预计由偏紧转为平衡。长期趋势方面新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价长期重心预计仍会上行，目前铝价走势预计进入区间震荡，三季度或可尝试逢高做空。

【镍】

镍：镍价夜盘上涨。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，预计后市依然维持相对震荡走势。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强。中期看不锈钢供需不存在明显缺口和趋势，警惕冲高回落。

【铅】

铅：伦铅反弹，沪铅延续反弹。产业上，6月15日国内铅锭社会库存总计为129.2千吨，周度增3400吨，再刷新2015年来高位。供应端，5月全国电解铅产量26.48万吨，环比降0.38%；再生铅产量33.12万吨，环比增7.73%。云南限电预计结束，再生铅6月产量释放速度加快。需求端，终端消费季节性淡季延续，生产企业成品库存超过30天。整体上，矿供应短缺和消费淡季博弈，建议短线区间参与，保值者中线参与逢高抛空机会。

【锡】

锡：伦锡回落，沪锡延续反弹。LME锡库存连续增加施压，云南地区锡厂限电停产状态有所恢复，电解环节部分恢复运作，缓解了供应紧缺的状况。海外供应依然偏紧，马来西亚MSC冶炼厂检修影响供给。4月国内精炼锡产量13768吨，环比下降11.2%，冶炼厂出货意愿不强，市场升贴水维持坚挺。5月云南、广西、安徽地区冶炼厂均恢复正常，供应略有缓解。整体上，短期沪锡高位震荡走势，谨防大幅波动风险。

5）农产品

【白糖】

糖：夜盘糖价继续跟随原油上涨。后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和受干旱影响的巴西21/22榨季的开榨情况，同时国际能源价格也将通过乙醇传导到原糖上。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动，国内处于去库存状态中。操作上，6月底之前白糖仍然有巨大的库存压力，但由于长期全球糖继续处于去库存状态，7月之后糖厂销售压力将逐步降低，远期白糖09多单可继续持有并在5400一带逢低买入，01合约则可选择5600一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货大幅反弹。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.5元/公斤，日度反弹0.05元/公斤。前期现货价格下跌后在本周出现企稳，市场恐慌情绪有所缓解，盘面上空头减仓撤出。而上半年现货连续阴跌导致养殖利润持续下降，自繁自养跌破盈亏平衡线、外购仔猪养殖和专业二次育肥已出现大规模亏损，市场恐慌加速淘汰母猪。总体而言，目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决，但绝对价格偏低下方空间有限，考虑到盘面还升水现货5000元/吨，后期生猪期货有望维持相对弱势整理态势，投资者可以逢回调买入并在反弹后止盈。

【油脂】

油脂：豆油Y2109收盘于8176，涨幅0.69%，棕榈油P2109收盘于6960，跌幅0.26%。在全球碳中和趋势背景下，生物柴油需求不宜过度看空，美豆新作暂时供应偏紧，美豆油库存也是低位，马来西亚延续半个月封城对产量影响还需观察，供应未大幅改善，斋月后需求不振，印度尼西亚可能降低棕榈油进口关税，油脂盘面上行空间或有限，关注豆棕09价差在1200附近做缩小。

【豆粕】

豆粕：6月23日(星期三)CBOT大豆收盘下跌。交易商表示，因预报显示美国中西部未来一周将迎来良好作物天气。08月大豆收1344.25，跌幅0.57%。M2109收盘于3368，跌幅0.74%。生长期的美豆仍会受到天气扰动，存在不确定性，新作供应暂时偏紧，最终需要到6月底确定，其他暂无利多，下方有支撑，但是上行空间也有限。中大猪逐步出栏，水产需求延后，禽类养殖亏损，豆粕需求难言持续，暂时豆粕盘面仍是国内需求和外盘美豆导向为主，关注豆粕91反套。

文章来源：申银万国期货研究所