大宗商品后期回调概率或加大 下半年通胀风险仍然可控

政策效果正在显现。近期铁矿石、钢材、铜等商品价格出现不同程度回落，单边上涨预期被打破。市场人士预计，部分大宗商品涨价不可持续，后期出现回调概率加大；从6月开始，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比涨幅有望逐渐回落，下半年通胀风险仍然可控。

频频调研为哪般

在近期的发改委新闻中，调研已成高频词。国家发展改革委28日消息，发改委、市场监管总局日前联合调研尿素市场和价格情况。一周前，发改委和市场监管总局联合调研铁矿石现货市场交易情况。6月17日，还是上述两部门，对煤炭市场运行和价格变动情况进行了联合调研。再早时，6月5日，发改委透露，与市场监管总局派出联合调研组，赴河南调研小麦市场情况。

调研如此频繁，目标如此广泛，近年来颇为少见。从小麦到煤炭、铁矿石再到尿素，调研始终聚焦“市场”“价格”两大关键词。在业内人士看来，此类调研的本质是“加强市场监管”，目的是“保供稳价”。

今年以来，部分大宗商品价格快速上涨，一些品种价格创历史新高，对实体经济健康发展产生不利影响。5月19日，国务院常务会议部署做好大宗商品保供稳价工作，提出加强市场监管，包括加强期现货市场联动监管，适时采取有针对性措施，排查异常交易和恶意炒作行为。“排查异常交易和恶意炒作”正是前述一系列联合调研的重要内容之一。

保供稳价显成效

加强市场监管只是近期监管部门打出的调控组合拳之一。近几个月，面对部分大宗商品价格快速上涨，涨幅偏离供需基本面的情况，有关方面迅速行动，多措并举，持续发力。

一方面，协同作战加强。前述两部门频频开展联合调研，加强市场监管就是一种体现。此外，近期财政部、国家税务总局等部门对部分钢铁产品关税、出口退税等政策进行调整，发挥税收对大宗商品供需调节作用。有色金属工业协会、钢铁工业协会、煤炭运销协会等行业自律组织也频频喊话，密集释放信号，形成立体式震慑。另一方面，调控重点清晰。在加强市场监管的同时，对供需双向调节更是关键着力点。以煤炭保供稳价为例，近期国家发改委有关负责人介绍，该部门会同有关方面，全力推进煤炭增产增供、促进优质产能释放、安排投放煤炭储备、加强中长期合同履约监管。此外，近期国家粮食和物资储备局分批次组织投放铜、铝、锌国家储备。

“从目前情况看，市场投机炒作开始降温，铁矿石、钢材、铜等商品价格出现了不同程度回落。”国家发改委新闻发言人日前表示，一系列组合拳取得了初步成效。

据中国证券报记者统计，截至6月29日，国内商品期货市场上，相较5月高点，动力煤期货价格下跌160元/吨以上，铁矿石期货跌了200元/吨以上，螺纹钢期货跌了1100元/吨以上，铜期货下跌10120元/吨。

通胀风险可控

“通胀预期在过去一个月已经阶段性见顶。”近期市场上对大宗商品价格单边上涨的预期已被打破，而认为部分商品价格见顶或筑顶的观点有所增多。

“这一轮大宗商品价格上涨并非因为真实的供需错位，工业品实际产量和库存并不低。”中金公司固收研究团队认为，监管部门持续出台办法缓解供给约束，同时，需求不支持价格大涨，“后续大宗商品价格可能会开始向下调整”。

主要商品方面，谈及后期煤价走势，前述国家发改委有关负责人预计，7月煤价将进入下降通道，价格将出现较大幅度下降。对于钢材价格后势，中钢协日前发布报告称，钢材价格已处高位，受需求强度减弱影响，将出现阶段性回调。铜价方面，宝城期货最新发布的中期策略报告称，各方对铜市场向下调整的趋势已经没有分歧，分歧只在于调整的幅度会有多大。

过去几个月，我国PPI涨幅阶段性扩大，5月PPI同比涨幅达9%。不少机构认为，从同比涨幅角度看，5月PPI已见顶。“5月PPI同比涨幅触顶几乎是确定性事项”，中信建投证券发布的利率债中期策略报告称，未来PPI同比涨幅回落斜率将取决于大宗商品价格走势，后者出现高位小幅回落的概率更高。广发证券宏观研究团队也预测，PPI同比涨幅于5月触顶后将温和回落。预测数据显示，市场预期6月PPI同比上涨约8%。

居民消费价格指数(CPI)方面，中金公司固收研究团队称，近期国际油价继续上涨，但从历史上看，缺少“猪油共振”，我国通胀上行压力并不大。该团队预计今年CPI涨幅前高后低，下半年CPI月度同比涨幅在0.6%-2.1%区间，全年涨幅将在2%以内。中泰证券固收研究团队预测，下半年，CPI走势将较温和，同比涨幅高点将低于2.5%。

（来源：新华网）