七大投行前瞻：新西兰联储7月大概率鹰派维稳

北京时间周三(7月14日)10:00新西兰联储将公布7月利率决议，七家大型投行发表了对此的前瞻，预计该联储不会宣布改变其货币政策，但考虑到经济前景改善，可能最早在今年就政策正常化提供一些强硬暗示，具体如下。

西太平洋银行

新西兰联储将承认，国内活动正显示出一些强劲的势头。新西兰联储最大的惊喜是3月份季度GDP增长1.6%，而不是他们预测的下降0.6%。这一结果可能也会促使新西兰联储修正其对经济潜力的假设，但其净效应仍将是一个显著的正面惊喜。

新西兰联储还将承认当前价格压力的程度，以及一些价格上涨可能会持续而非暂时的风险增加。不同寻常的是，新西兰联储的评估是在6月当季消费者价格指数(CPI)发布前几天发布的。

澳新银行

预计新西兰联储将承认起点更强、劳动力市场趋紧和通胀风险上升，从而为今年启动加息周期做好准备。一段时间以来，我们一直在强调，今年加息的风险正变得越来越大。既然市场在那裡，那就更有可能了。

现在预测新西兰联储将于11月开始加息，到2023年2月将官方现金利率稳步提升至1.75%。市场已经预计11月加息的机率接近90%和到明年2月加息“一次半”，因此意外鹰派的障碍很大。预计货币政策报告将证实，而不是刺激对更早加息的预期。

瑞士信贷

这些数据，尤其是第二季度的调查数据，应该会给新西兰联储提供足够的信心，让其在7月会议上发表建设性言论，即使旅游业仍存在不确定性。过去一周左右，收紧预期急剧上升，然而这也提出了一个问题，即新西兰联储是否真的能够满足市场的积极前景。

澳元兑纽元的前端暗示波动率接近近期区间的底部，表明市场可能为新西兰联储的政策结果做好了准备，该政策结果不会挑战市场预期。因此虽然在数据或新闻流中没有看到一个足够强大的理由来反对市场叙事，担心达到预期的门槛越来越高，外汇不对称性非常明显地在朝著无法达到市场预期的方向发展。

渣打银行

预计新西兰联储将保持货币政策不变。鉴于季度商业意见调查的强劲结果，新西兰联储有可能变得更加强硬，该结果表明劳动力市场紧缩，通胀压力上升。不过由于几个原因，美联储要变得比5月份更强硬还为时过早。

首先截至5月份，尽管利率较低，企业信心增强，但企业贷款仍处于负值。过早加息可能会危及刚刚开始的复苏。其次，虽然QSBO表明劳动力市场紧张，但这可能是由于供应方面的中断(即边境限制)导致的技能不匹配的结果，这可能会在未来几个季度随著疫苗接种增加限制的放松而缓解。

尽管如此，新西兰联储转向更强硬和降低强硬预期的风险是平衡的。在我们看来，关注的关键是它如何描述劳动力市场的紧张：(1)这种紧张更加持久，从而导致更高的工资压力，从而需要更早地收紧货币政策，或者(2)随着边境限制放松，货币政策收紧的时间不必提前。现在更倾向于后者。过早的紧缩政策将有可能随著閒置产能的回归而逆转这些加息。

道明证券

其首次加息从8月22日提前至11月21日，预计接下来的2022年2月、5月和11月将上调官方现金利率至1.25%。新西兰数据在5月货币政策声明发布前表现强劲，但随后发布的第一季度GDP和第二季度QSBO数据却出人意料。

中期前景已发生实质性变化，是否需要“相当多的时间和耐心”来实现其通胀和就业目标现在还值得怀疑。预计将在本次会议上承认更有力的数据成果。强硬的语调不太可能引发大幅抛售。预计银行不会在声明中正式宣布结束大规模购买资产计划(LSAP)。如果美联储和第二季度CPI表现强劲，市场可以预期新西兰联储将从8月开始加息。

布朗兄弟哈里曼

我们看到了鹰派再次持有立场的风险。在5月26日的上次会议上，该联储预测将在2022年下半年首次加息，令市场措手不及。到2022年底平均官方现金利率将升至0.67%，意味着加息1-2次；到2024年年中，也就是预测期结束时，平均官方现金利率将升至1.78%。

这是一条非常强硬的利率路线，坦率地说，这似乎不太可能。值得注意的是，在暂停一年多之后，新西兰联储恢复了发布现金利率预测的做法，但强调称，这些预测是“以经济前景的变化基本如预期的那样为条件的”。

与4月14日的上次会议相比，这是一个巨大的转变，当时新西兰联储表示，获得足够的信心来取消宽鬆政策“预计需要相当长的时间和耐心”。

大华银行

当地的疫苗接种计划仍处于早期阶段，新冠病毒大流行仍在演变；新的住房税政策和更严格的贷款价值比限制将在一段时间内抑制投资者的需求，预计建筑业仍将保持疲软。此外尽管国内旅游活动不受限制，但依赖国际旅游的行业将继续挣扎。仍然要求官方现金利率至少在2023年初之前保持在0.25%不变。