INE原油小幅收高，地缘局势导致的供应中断担忧继续支持油价

期货合约和成交情况一览

交易综述与交易策略

（INE原油日线图）

交易逻辑：油价短线波动在加剧的同时，趋势性的上行风险暂时没有解除，仍有可能继续创新高。当前最为核心的因素在于俄罗斯原油对外出口已经受到了实质性影响。这一点利好与俄罗斯是否受到能源制裁无关，与本质是乌克兰战乱下黑海航线安全体系的崩塌。考虑到伊朗原油带来的供应增量约为50-70万桶/日，暂时无法填补俄罗斯原油对外出口的损失，供应端的缺口暂时无法证伪

整体来看，油价在回调后短线或保持震荡，但在不出现经济衰退前，解决供应端问题的最大希望依旧在俄罗斯自身对外出口的恢复。因此，在当前危机持续升级的情况下，只要地缘政治风险短线无法解除，市场完全有可能交易俄罗斯原油对外出口停滞给油价带来的利好。而又由于这一供应削减幅度依旧过大，油价的短线上行风险是难以忽视的

技术面来看，油价的整体k线仍然位于均线上方，且均线发散向上，同时MACD、RSI等指标均显示出多头力度仍较为强劲。表明价格仍然有望进一步走高。

阻力位：INE原油732.9，美油116.00

支撑位：INE原油690.0，美油109.35

中国及海外消息

70%的俄罗斯原油贸易被冻结，乌拉尔原油沦为烫手山芋

西方对俄的金融制裁将使得俄罗斯出口石油困难，因为买家担心俄罗斯的能源供应最终可能也会受到制裁，从而导致他们无法向下游客户出售原油，因此拒绝并抵制购买俄罗斯原油。

外媒报道称，苏尔古特石油天然气公司（Surgutneftegaz，简称Surgut）在3月份的2个装载量总计达88万吨的乌拉尔原油项目仍没有找到买家。这是Surgut第三次未能出售其提供的原油，突显出俄罗斯入侵乌克兰后，俄罗斯原油生产商处境艰难。

在另一项规模较小的招标中，Surgut计划从波罗的海港口提供8批10万吨货物，并在另一项招标中通过黑海提供8万吨货物，但目前还不清楚上述两个项目是否有竞标者参与竞购。无需置疑，俄罗斯每日约600万桶的石油出口在海上停滞的时间越长，累计的价格冲击就会越大。

总而言之，整个石油供应链呈现出一种恐慌的状态。人们担心制裁还未迎来终点，或者制裁还没有被充分理解。这就是俄罗斯原油被拒绝的原因。Energy Aspects指出，俄罗斯70%的原油贸易被冻结，但在制裁范围更加清晰后，这一比例将降至20%。

虽然这是一个合理的观点，但还有一个未知因素：最终的制裁方案是否会继续打击俄罗斯原油的出口？假使最终只有20%的原油贸易被冻结，这对石油市场来说的确是一个相对乐观的结局；然而，需要注意的是，高盛最近指出，即使俄罗斯产量全部到位，市场供应仍然面临过紧的局面，持续的供应中断将推高油价。

普京称军事行动“无论如何都会完成”，拉夫罗夫称美方行为是为了将俄罗斯置于死地

俄新社3月3日报道，克里姆林宫发布消息称，俄罗斯总统普京同法国总统马克龙通电话。消息称，普京告诉马克龙，俄罗斯对乌克兰开展军事行动的任务“无论如何都会完成”，而乌克兰试图通过拖延谈判来争取时间的行为，只会导致俄方在谈判中提出额外要求。

另外，普京在通话中告诉马克龙，俄罗斯武装部队摧毁的只是乌克兰军事设施，关于“俄军对乌克兰基辅和其他城市进行导弹袭击和轰炸”的说法“不属实”，这些说法是“宣传虚假信息的反俄运动”的一部分。

当地时间3月3日，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，他对在俄罗斯特别军事行动中丧生的乌克兰平民表示哀悼。他说，出现平民丧生非常不好，但在过去8年里，顿巴斯有上千人丧生。拉夫罗夫说，西方在乌克兰问题上的“歇斯底里”终将消退，他们的疯狂终将停止。有关核战争的讨论确实存在，但是参与的不是俄罗斯，而是北约和乌克兰。他指出，西方国家需要核武器或者第三次世界大战的话题来支持他们所谓的俄罗斯恐惧症。美国的行为不是为了在所有国家利益平衡的基础上确保乌克兰的安全，而是为了妖魔化俄罗斯和将俄罗斯置于死地。

伊朗原油重回市场？能源记者一句话引发国际油价巨震

北京时间周四晚21点26分，连日暴涨的油价突然出现大幅跳水，消息的源头指向维也纳伊核谈判即将出现重磅利好。据知名伊朗能源记者Reza Zandi所述，他已经获得“决定性”的消息，参加重启伊核协议的各方将在未来72个小时内签署协议。Zandi还给这个消息上了一个“保险”，称即使具体日程再稍稍延后数日，达成协议看上去已经是板上钉钉的事情了。Zandi也兴奋地表示，伊朗的原油将在当下的“黄金环境”下重返国际市场；

在油价冲击120美元关口的背景下，伊朗回归堪称是送上了“及时油”。在这一消息的影响下，布油期货短时间内一度下跌近10美元，目前维持在110美元附近。凑巧的是，伊朗石油部的官方媒体SHANA也在周四援引石油部长Javad Owji的话表示，如果制裁取消，伊朗能够在一至两个月内恢复至最高产能。据悉，2021年伊朗平均每天生产240万桶原油，计划中制裁解除后将提升至380万桶/天。

值得一提的是，国际原子能机构也在今天表示总干事Rafael Mariano Grossi将在本周六前往德黑兰。据悉Grossi此行将与伊朗高级官员会面，试图解决仍未解决的“安全保障”问题。国际原子能机构也将在Grossi返回后召开记者会说明情况。

国内大部地区成品油步入“8元时代”

在俄乌紧张局势持续的情况下，市场对于主要能源、金属产品供应受阻的担忧持续，大宗商品市场持续涨价。随着国际油价的大幅上涨，国内成品油价也将“五连涨”，国内大部分地区成品油价迈入“8元时代”。

尽管国际油价短期内上涨速度太快，外界也呼吁产油国加大原油供应，但OPEC+组织仍坚持原定计划，决定在4月增产40万桶/日。在一份会后简报中，OPEC+组织指出，当前的市场波动并不是由供需基本面的变化引起的，地缘政治局势的变化是重要原因。

从近期的原油供需基本面来说，多国放开公共卫生封锁，成品油需求增量提前释放，高油价带来炼油利润高涨，原油需求持续增长；供应端来看，OPEC+多个产油国实际产能有限，导致实际增产量低于预期。

此外，近年来的低油价和各国能源转型的浪潮，导致国际石油巨头减少化石能源的投资，油气基础设施建设的不足，造成供应能力难以迅速恢复，无法迅速弥补需求的快速回升。

受到近期国际原油价格持续上涨的影响，国内成品油价也将“五连涨”。3月3日下午，国家发改委发布消息称，3月3日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高260元/吨和255元/吨。折合升价，92号汽油每升上调0.20元，0号柴油每升上调0.22元。

随着本次调价的落实，国内成品油零售限价实现了自去年12月底开始的“五连涨”，国内大多数地区的92号成品油价格随之迈入“8元时代”。

原油基金遭爆炒，资金又涌入这些产品！基金经理对油价有新判断

在国际油价的带动下，原油主题基金普遍出现大涨，其中原油LOF易方达于3日涨停，还有多只产品单日涨幅超5%，场内价格纷纷创下近年新高；而曾经高溢价的广发石油LOF、诺安全球油气能源LOF则在近日仅微涨甚至收跌，一度高达22.75%的溢价率已经收窄至3.6%。有业内人士认为，“资金的炒作对象或许已经发生了转移”。

展望后市，基金公司普遍认为，地缘政治是否会边际缓和、欧佩克是否有实质性增产是影响油价的两大因素，但整体来看，原油市场的供需仍然偏紧，油价或处于高位震荡状态。

原油基金普遍暴涨，原油LOF易方达涨停。

拉长时间来看，2022年开年以来，嘉实原油LOF、原油LOF易方达、南方原油LOF等3只基金在场内的涨幅均超过了40%，场外基金净值的涨幅也普遍超过了20%，成为今年难得收益不错的细分基金品种。

机构观点

华宝油气LOF的基金经理杨洋认为，支撑油价上涨最基本的逻辑，是近七年原油生产商资本开支不足，以及短期需求修复带来的供需错配。特别是近三个月来，OPEC+产油国的产能未能如期增产，市场担忧其是否能在未来提供足够产能。杨洋认为，在碳中和背景下，石油需求会逐渐趋于平稳，以至于产油国的增产意愿并不强烈。

嘉实资源精选基金经理苏文杰也表示，除了地缘政治冲突，还有一个库存因素，美国的库存在最近几个月处于不断下降的状态，全球的海上浮仓在过去一年多也比较平稳，从供需来看仍然偏紧，这也是近期原油价格上涨的原因。

苏文杰则提示了短期风险，他认为，当地缘政治缓和或者边际弱化时，油价可能会有一定程度的回落，但是回落幅度并不会太大，预计仍然在中高位运行。

广发道琼斯石油指数人民币(QDII)基金经理叶帅认为，当前国际原油市场供不应求局面尚存，在需求增量较为确定的背景下，供应增量持续受限，导致油价有望继续维持高位，且短期并未看到基本面紧缺缓解的趋势。后续我们预期原油仍会处于紧平衡的状态，价格会在高位震荡，核心影响因素还在欧佩克组织后续是否愿意，或者是有能力实际提高供应量来支持不断增长的需求。油价有机会进一步上扬，但是会在欧佩克有实质性的增产后有所回落。” 诺安基金国际业务部总经理、诺安油气能源基金经理宋青表示。

DWS Group投资组合经理兼大宗商品主管Darwei Kung称，如果美国及其盟国对俄罗斯石油实施制裁，如果对交付产生直接影响，“布伦特原油将轻松达到或超过150美元”。

摩根大通表示，如果俄罗斯原油的供应受阻持续一整年，布油年末可能达到185美元/桶。如果伊朗原油不进入市场，预计2022年第二季度平均油价为115美元/桶，第三季度为105美元/桶，第四季度为95美元/桶。如果伊朗原油不进入市场，预计2022年第二季度平均油价为115美元/桶，第三季度为105美元/桶，第四季度为95美元/桶。

花旗周三最新表示，该行已经触发了此次交易的止损。花旗指出，“我们在2月3日建立的2022年12月布伦特期货空头交易，已经在该合约升至92美元/桶后触发了止损，该笔交易的损失达到了11.5％。”

花旗补充称，虽然我们继续预测原油价格在6-9个月的时间跨度下会大幅下挫，但该预测时机受到了俄乌冲突升级、供应风险溢价扩大以及原油期货价格上行势头的负面影响。由于原油现货价格有可能在短期内升向125美元/桶，我们最终选择退出。不过，花旗目前仍并未对做空油价完全死心。该行表示，在接下来的一个月里，可能会有一个更好的机会，无论是战术上还是主题上能够再次做空能源市场。

道明证券的大宗商品策略主管Bart Melek表示，任何额外的制裁或意外的供应中断，都可能很容易地看到油价在短期内飙升得更高，因为这将加剧人们对原油短缺的严重担忧，而且当前几乎没有其他的供应选择。

道明证券表示，虽然迄今为止西方对俄的制裁有意避开能源贸易，但切断主要俄罗斯银行与SWIFT支付系统的联系，本身已经扰乱了大宗商品的交易活动，这些短缺将很难用来自其他地方的产量来抵消。出于这个原因，如果对乌制裁或与围绕俄乌冲突有关的事件导致原油出货量减少，那么油价出现另一个25美元/桶的涨幅可能很容易发生。

不过道明证券也补充称，从长期来看，目前110美元/桶或更高的油价或将是不可持续的，因为最终市场仍将会寻找到一些途径以降低短缺风险，或减少制裁的影响。与此同时，原油的天价本身毫无疑问也会破坏需求。