国信期货早评：金银略有反弹，原糖收高欧洲干旱引发忧虑

??近期国内局部地区再度遇到非经济事件冲击，微观主体的风险控制导致市场对经济的信心充满担忧。深圳、成都先后受到冲击，反复的演变导致整体逐渐出现拖累。稳定经济层面上，前期央行已经再度降息，由于微观主体的谨慎态度，市场信贷流动性并不足，信贷增长但是货币效果较弱，经济整体仍然谨慎，股指观望。

国债：利率或继续低位，国债多单轻仓；

在货币稳定经济层面上，央行除了降息，也通过促进信贷增长的政策去推动信贷扩张。微观主体方面，近两年反复受到疫情的影响，微观主体主动信贷需求减弱。政府投资方面，越来越受到经济下行的压力，投资力度预期减弱。国常会召开稳定经济的会议，货币需求提升并不迅速，利率仍然维持低位，国债多单轻仓。

锌镍：宏观压制，锌镍偏弱；

周五晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌0.67%。俄气称，因检修发现漏油问题，北溪管道无法按计划周六恢复送气，并强调，送气已彻底停止，直到故障能完全消除。欧洲能源问题难解，受气温下降影响，电力需求减弱，但中长期能源危机仍存，外盘锌锭供应紧张局面不改。国内锌精矿加工费低位上行，矿端供应有所宽松。9月无限电影响，国内供给端将有所改善。需求方面，整体仍旧相对平淡，镀锌开工率下行，下游需求偏弱。终端方面，8月国内主要城市房地产市场成交数据依然低迷。库存方面，LME库存维持在低位；国内社会库存继续去库，国内社会库存去化较快。整体来看内外宏观皆有压力，锌价短期承压，但欧洲能源危机仍存，中线逢低做多。

周五晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨1.44%。基本面方面，电解镍产量持续增长，进口量持续上行。镍铁方面，印尼项目持续放量，国内铁厂仍处于亏损减产的状态。需求端，合金方面，目前高温合金板块刚需仍存，不锈钢需求低迷。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减少。终端需求转好逐步正反馈至硫酸镍环节，但原材料MHP供给充足压制硫酸镍价格。库存方面，LME库存低位，国内库存重回下行趋势。镍基本面偏弱，近期国内疫情多点散发，终端需求受影响，镍价短期偏弱震荡。

贵金属：劳动参与率回升 金银略有反弹；

周五晚间，COMEX黄金期货上涨0.8%报1722.6美元/盎司，COMEX白银期货上涨1.2%报17.881美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报385.32元/克，上涨0.81%；沪银2212主力合约报4186元/千克，上涨1.14%。美国8月非农就业数据显韧性，劳动参与率回升，新增就业仍高于30万人，工资增速有所放缓尽管仍然高企。若修复趋势延续，市场对经济软着陆预期将抬升。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上对控通胀坚决表态，在压需求就是降通胀的主基调下，经济下行还不足以成为美联储后续加息的掣肘，预计美联储可能仍将在9月会议中加息75bp维持偏鹰的立场，具体幅度需观察8月通胀数据，快加息以收紧金融条件的政策方向仍将延续。实际利率或将进一步上行，对贵金属形成压力。

花生：新季未有效供应 花生移仓换月；

周五，花生期货小幅下跌。主力合约PK2301维持震荡，增仓0.3万手，持仓8.5万手。下游需求偏淡，中秋备货情况一般。产区降雨逐渐减少，目前上市的新花生水分偏高，关注新花生供应进度。建议暂时观望。

苹果：关注中秋消费情况；

周五，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2210偏强震荡，收9222，涨0.91%，增仓1万手，持仓12万手。中秋节备货，冷库发货量较大。据卓创资讯，全国冷库目前存储量约为46.10万吨，周出库量约16.73万吨，环比上周增加4.67万吨，与去年同期基本持平。中秋备货，走货情况与前期相比有所好转，关注新季苹果上市情况。操作建议震荡偏多思路对待。

生猪:周末小幅调整 暂时观望为主；

周末生猪现货小幅调整，据猪易网数据显示，周日全国均价为23.39元，较周五低0.22元；供应方面，根据仔猪出生量这一领先指标推算，9月肉猪出栏量仍处于偏低水平，但10月到明年1月呈现环比增加；从需求来看，根据季节性规律，8月开始猪肉消费逐月增加，到12月达到春节前的高点，1月略有回落，但仍处于高位，平均变化而言，12月消费比8月高于近30%。综合目前供需来看，未来几个月内消费增幅大于供应增幅的可能性较大，预计后期猪价保持偏强震荡格局，但短期须关注抛储力度及节奏。操作上，单边观望。养殖企业逢高套保锁定利润为主。

玉米:夜盘冲高回落 后市料偏强震荡；

周五夜盘玉米期货冲高回落，主力C2301报2795元/吨，较上日涨0.18%。近期国内新玉米上市临近，对盘面形成一定拖累，但新作产量受天气影响预计有所减少，整体供需结构平衡略紧，加之成本上升，对玉米期货形成支撑，预计后市震荡偏强为主。操作上，低位多单持有。

油脂：预期生柴利好政策出台 美豆油止跌回升；

周五CBOT豆油期货市场收盘上涨，其中基准期约收高4.2%。市场预期近期有生柴利好消息出台。据三位知情人士透露，拜登政府预计将于今年宣布一项规则，详细规定炼油行业每年的生物燃料混合规定，期限为三年，而非一年。12月期约收高2.66美分，报收66.25美分/磅。受此影响，夜盘连豆油止跌回升，将日间跌幅收复。

周五BMD棕榈油期货下跌，受到日间国际原油下跌拖累。马来西亚棕榈油供应可能增长，缓解供应担忧。11月毛棕榈油下跌93令吉或2.33%，报收3,901令吉/吨。受此影响，连棕油夜盘止跌小幅反弹。

周五ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，其中基准期约收高0.6%，跟随美豆以及欧洲油菜籽期货走高。加拿大市场将于下周一休市，庆祝公共节日。11月期约收高5.10加元，报收817.10加元/吨。受此影响，夜盘菜油震荡收涨，走势明显强于豆油、棕榈油。连续下挫后，国际油脂出现止跌势头，尤其是美豆油有望出台新的利好政策，这让市场在超跌后或有短暂的修复，整体市场长期跌势未变，短期或有反弹，偏空操作为宜。

豆类：空头平仓 美豆收涨；

周五CBOT大豆期货市场收盘上涨，其中基准期约收高1.8%，主要是因为对美联储积极加息的担忧有所减弱，长周末前空头回补活跃。11月期约收高25.75美分，报收1420.50美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘震荡走高，期价一度高涨但随后短多平仓价格脱离日内高点。当前国内豆粕异常坚挺，9月进口大豆到港偏低以及有消息称出口的增加让豆粕短期供给偏紧凸显，在9月合约交割前市场或保持坚挺局面，但由于美豆整体相对偏空，连粕高度或有限。短线操作。

白糖: 原糖小幅收高 欧洲干旱引发忧虑；

原糖期货因欧洲恶劣天气提振走高。10合约上涨0.16美分/磅，涨幅为0.9%。宏观方面，美联储释放鹰派言论，压制商品价格。基本面上市场对于欧洲的产量较为担忧，因为干燥的天气或影响甜菜生长。另外，等待印度2022/23年度出口政策落地。夜盘郑糖校服震荡。短期8月广西以及云南销量数据公布，广西依旧同比减少，对于市场支撑有限。操作上建议短线交易为主。

棉花: 美棉再度跌停 美元走强打压；

美棉大幅下挫，因美元强势，但主产区恶劣天气对于市场或仍产生支撑。12合约下跌5美分/磅，跌幅为4.6%。美联储近期鹰派言论刺激美元走强，打压商品价格。不过天气忧虑对于棉价有所支撑，美棉得州西部地区降雨过大，巴基斯坦受到洪灾影响或产生50万吨减产。夜盘郑棉小幅冲高，但外盘弱势或拖累郑棉走势。短期波动再度加大，操作难度上升。建议短线交易为主。

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