国信期货日评：原油下挫，燃料油走弱，锌镍震荡调整

今日股市早盘平开走低，随后市场快速拉升转红，午后市场震荡回落，国证A指微跌0.06%。市场情绪方面，两市上涨家数2200多家，下跌家数2500多家，多数个股回调，赚钱效应较好。行业方面，煤炭、商贸零售小幅上涨，非银金融、国防军工跌幅较大。概念方面，啤酒指数涨超5%，炒股软件跌近3.5%。资金流向方面，机构净流入、主力、大户、散户净流出，北上资金净流出29亿。市场在春季后，部分炒作的板块出现显著回调，白酒板块大幅震荡。从稳定经济的政策层面上看，经济基本面转暖乐观。股指短期技术性压力较大。股指继续观望。

国债：利率回落，国债多单轻仓；

今日国债期货早盘平开走高，午后市场持续上行，十年期国债大涨0.19%。现券收益率方面，十年期国债到期收益率下跌1.25个基点，7年期国债到期收益率下跌0.25个基点，5年期国债到期收益率下跌1.00个基点，3年期国债到期收益率下跌1.25个基点。银行间方面，隔夜shibor下跌48.40个基点，报收1.6350%，节后流动性需求减弱，短期利率下行，国债多单轻仓。

锌镍：锌镍震荡调整；

周四沪锌主力合约较前一交易日下跌1.11%。宏观方面，周三美联储如期加息25个基点，并暗示加息两次后暂停，美元指数对有色压力减轻。供给端，国产矿加工费维持高位，矿端供给宽松。海外欧洲电力价格持续下行，能源危机对锌价暂无支撑。需求端，下游压铸锌合金企业订单状况转好，地产需求有所改善。LME库存处于低位且持续下行。国内社会库存累库不及去年同期，但上期所库存同比往年偏高。综合来看，锌基本面短期多空因素交织，震荡概率较高，或在2.3万-2.5万之间区间波动。交易上单边区间操作，套利买外空内。

周四沪镍主力合约较前一交易日下跌3.66%。基本面方面，菲律宾仍处于雨季，矿端供给偏紧。镍铁方面，外售印尼镍铁厂资源多已销售至2-3月，而国内铁厂2月资源暂未销售完毕，在镍矿价格支撑下供方多持挺价心态。需求端，虽不锈钢贸易环节已经复工，但下游依然处于假期状态，因此需求传导并不顺畅，钢厂目前成本较高，观望情绪较强。合金端，受日内镍价高企影响，厂家仍存畏高情绪。在新能源领域，硫酸镍现货市场暂处于观望中。库存方面，LME库存下行。综合来看，短期宏观情绪乐观，但下游对高镍价较为抵抗，短期镍价震荡。交易短线多单止盈，空单可适当介入，控制仓位。

玉米:短期供需偏空 偏弱震荡；

周四大商所玉米期货偏弱震荡运行，主力3月合约跌0.11%，暂报2826元。现货方面，据汇易网，随着华北、东北深加工企业将陆续恢复收购，粮价偏弱震荡，批量上市需等待至农历正月十五以后，但东北深加工企业收购已逐步上量。目前北港玉米二等收购2845-2850元/吨，较昨日降价5元，广东蛇口新粮散船3010-3030元/吨，较昨日降价10元，集装箱一级玉米报价3050元/吨以内，黑龙江深加工新玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2820元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨，华北深加工企业剩余车辆1042车，价格偏弱运行。往后来看，国内基层售粮进度偏慢，而下游养殖及深加工企业利润欠佳，短期供需面缺乏提振，此外，市场开始传闻定向稻谷将于3月启动，对市场带来额外压力。操作上，震荡思路。

生猪:供需仍宽松 猪价表现偏弱；

周四生猪期货延续弱势，主力LH2303合约暂报14430元，较上日结算价跌0.41%。现货方面，据汇易网，河南报价14.2元/公斤-14.7元/公斤，较昨日小跌0.2元/公斤；山东报价14.3元/公斤-14.9元/公斤，较昨日下跌0.4元/公斤。往后来看，目前生猪供应充足，而需求恢复缓慢，供需面缺少利好，但猪价已经跌至低位，且猪粮比价进入二级预警区间，后期政策调控预期升温，预计后期猪价偏弱震荡为主。操作上，观望。

棉花：郑棉尾盘跳水 商品整体颓势拖累；

周四，郑棉早盘开盘后震荡偏强运行，但午后走低，尾盘加速下跌。持仓略有减少，成交小幅增加。中国棉花信息网显示，现货指数价格继续上涨 ，3128B指数较前一日上调62元/吨，报15985元/吨。基本面上整体产业链相对健康，下方空间有限。但可能被商品整体下跌势头拖累。操作上建议短线交易为主，中期多单持有。

白糖：郑糖小幅调整 现货价格持稳；

周四，郑糖早盘后震荡走高，午后转为弱势。成交小幅减少，持仓增加。现货价格持稳。国际市场来看，短期利好集中暴发仍在消化中，但持续的涨势积累超买能量。国内基本面来看，内外价差过大，对于郑糖价格有所支撑。消费预期转好。商品弱势下糖价回调，但幅度有限。总体操作上维持多头思路，逢低买入为主。

苹果：产地惜售 后期库存消化或存压力；

周四，苹果期货小幅上行。主力合约AP2305冲高回落，较上一交易日涨0.6%左右，增仓1万手，持仓21万手。据卓创资讯统计，全国冷库目前存储量约为739.50万吨，冷库去库存率为15.62%，当前库存高于去年同期。目前产地惜售情绪提高，主产区冷库报价提高，但实际成交价格变化有限。操作建议暂时观望。

花生：上量增加 明显走低；

周四，花生期货大幅下挫。主力合约PK2304震荡下行，较上一交易日跌2.3%左右，减仓0.2万手，持仓10万手。产地上量逐渐恢复，批发市场对高价采购趋于谨慎，补库积极性走低，局部产区白沙高价商品米成交情况不佳。关注油厂的收购动态及进口情况，操作建议偏空思路对待。

豆类：油粕套利提振 连粕高位震荡；

周四连粕市场低开高走，收复夜盘大部分跌幅，低位短空平仓，期价有所回升。国际方面，从近期美联储议息会议可以看出，美国加息的步伐仍未停滞，美国衰退的风险正在加剧，这对美豆市场有所冲击，此外巴西丰产压力犹存，不过由于降雨过大，巴西收割进度迟缓，这给美豆出口带来契机，美豆仍在多空博弈中震荡。国内方面，汇易网报价显示，国内豆粕现货价格较昨日小跌，部分品牌跌幅20-30元/吨。本周以来，国内豆粕成交有所放量，下游采购有所积极，这对豆粕现货有所提振。连粕市场再度陷入美豆带来成本打压，以及买粕卖油套利的支撑中，震荡反复。市场高位震荡加剧。快进快出。

油脂：豆油遭遇抛压 期价大幅下挫；

周四油脂期货大幅下挫，豆油领跌油脂，多头离场以及空头入场打压让连豆油跌幅超3%，相对而言，江苏豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价9480元/吨-9580元/吨，较上一交易日上午盘面下跌180元/吨。广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7520元/吨-7620元/吨，较上一交易日上午盘面下跌160元/吨。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价10870元/吨-10970元/吨，较上一交易日上午盘面小跌110元/吨

周四BMD毛棕榈油期货收盘下跌，跟随外部植物油市场走低。棕榈油出口需求放慢，令吉汇率坚挺，也对棕榈油价格构成压力。不过产量预估减幅不断扩大，让期价低位有所回升。马棕油在供需双弱中承压，近期国际原油的走低也给市场带来压力。国内方面，国内油脂期货轮番领跌，豆油因与其他油脂价差过大，需求不及预期遭遇抛压。从当前油脂市场来看，2月即将面临高校开学，餐饮或有增加，但能否恢复到疫情前水平，仍存疑虑。油脂现货，下游备货并不积极，观望气氛凸显，油脂期货近期的波动更多来自有空头频繁进出所致。在需求尚未出现实质性好转前，仍保持震荡思路为宜。短线操作快进快出。

燃料油：原油下挫，燃料油走弱；

周四，国际原油震荡，燃料油大跌，主力合约2305收2606，下跌140，跌幅5.1%。国内市场，春节过后，船用油现货价格持续回暖，炼厂利润转好，供应相对宽松，但是春节前后，部分船企进入休假状态，市场预期缓慢兑现；国内成品油需求在春节期间较好，出行回暖带动重油二次加工利润，前期跌幅可能逐渐修复。国际市场，在欧盟限制俄罗斯能源产品的背景下，俄罗斯燃油流向亚太市场，但是新加坡地区燃料油库存持续低位。近期，BDI等主要航运指数表现低迷，航运业偏冷导致燃料油整体需求受到一定抑制。建议暂时观望，后市逢低做多，快进快出，短线操作。

沥青：油价下挫 沥青震荡；

周四，油价出现小幅下挫，带动板块价格下探，但是沥青相对稳定，主力合约跌幅0.89%，市场对今年基建市场预期较好导致沥青价格得到一定支撑。近期处于沥青传统淡季，国内沥青市场持续“供需双弱”，需求略显不足，但是供应持续偏低，部分炼厂逐渐生产渣油，导致沥青炼厂库存水平低位震荡，贸易商今年冬季拿货积极性好于去年。根据百川盈孚数据，截至1月25日，全国沥青炼厂开工率仅为27.89%，库存率略有回升至33%，未见冬季累库现象，总体库存水平可控。建议震荡思路操作。

聚烯烃：市场震荡回调；

周四塑料2305收跌1.13%。现货价格延续下跌，下游谨慎观望，交投气氛受挫，卓创数据，线性华北报价8250-8450元/吨，华东报价8250-8450元/吨，华南报价8380-8550元/吨。

周四PP2305收跌1.27%。现货窄幅下滑，贸易商随行出货，下游采购意愿不强，卓创数据，拉丝华北报价7850-7950元/吨，华东报价7850-8050元/吨，华南报价7960-8100元/吨。

下游处于复工阶段，原料需求改善有限，本周石化企业累库，现货销售压力增加，价格重心下移，加之油价下跌打压心态，聚烯烃盘面延续震荡回调，关注装置投产及需求恢复情况。

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