中信建投：未来十年，你不可错过的“生财之道”

　　以下文章来源于管家投 ，作者大福

　　俗话说“条条大路通罗马”，投资之路亦是如此。不同的人，有着不同的风险偏好，崇尚不同的投资方法。这些方法，只要深谙其中的赚钱之道，同时明晰该方法的有效边界，均不失为一种财富长期保值增值的法门。

　　在资本市场投资的历史长河中，不得不说我国的资本市场还是一个豆蔻年华的少年。相比美国近100多年的资本市场发展历程，我国也才经历了不到40年的时间，无论从资本市场的制度建设，还是从市场的有效程度，最后到投资方法的专业度上，我国的资本市场以及广大投资者，还处在不断模仿、总结和进步的阶段。

　　从国外相较成熟的发展历程来看，最具有代表性的投资学派和投资大家，莫过于巴菲特、索罗斯和西蒙斯了，他们各有所长、各具特色、各不相同，首先让我们来简要回顾一下这些投资大家的风采：

　　●巴菲特：价值投资的倡导者和践行者，对于巴菲特来讲，投资股票就是投资一个企业。要用一个企业发展的眼光来决定你是否投资一个企业，不要看重短期的市场波动，更多的关注长期的市场力量；

　　●索罗斯：“反身性”理论的创造者，是其投资哲学的基石。简单说是指投资者与市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。

　　●西蒙斯：西蒙斯的投资方法更多集中于短期套利、频繁交易。就像壁虎，平时趴在墙上一动不动，一旦蚊子（机会）出现，迅速将其吃掉，然后重新恢复平静，等待下一次机会的来临。西蒙斯的投资策略并非是持有头寸过夜，而是在短线操作中迅速结清头寸，获取无风险的收益机会。

　　在这三位大家之中，有通过“狙击英镑”而获取暴利的金融大鳄索罗斯，也有30岁就荣膺美国纽约大学石溪数学学院院长职位的西蒙斯，他们的成功对于我们这种小散来说，过于“天马行空，难以捉摸”。唯一能够让我们有所感悟和借鉴的，恐怕就是我们耳熟能详的巴菲特的“价值投资”理论了。于是今天，就让我带领各路朋友领略一下价值投资的精髓~

　　所谓价值投资理论，认为买入一只公司的股票，其实是认同这只股票背后企业的投资价值。当认为一个企业的市值存在严重低估时，就可以买入这个企业的股票，长期持有，等待企业合理市值的回归。这种投资逻辑看似简单易懂，但从历史上来看，也经历了较多次的优化与改革。

　　价值投资诞生在20世纪初期，当时提出价值投资的大家是巴菲特的老师——格雷厄姆，格雷厄姆认为价值投资的价值是企业的静态价值，当价格低于价值时，即可买入。后来随着市场的不断有效和企业的不断发展，价值投资的理念和方法论也在不断演化，价值的衡量从静态价值演化至动态价值。

　　所谓“动态价值”，即评估一个企业的价值，需要考量这个企业在未来的成长空间，判断一个企业是否昂贵，需要计入其未来的盈利增长来判断。

　　举个栗子，如果10年前告诉你茅台每年都能有20%-30%左右的净利润增速，你会觉得茅台的价格会有顶部么？是2017年的每股300块，是2018年的每股600块，是2019年的每股1000块，还是2020年的每股1800块？如果我预期茅台每个第二年都能实现20%-30%的净利润增速，我可能在2017年就会预期茅台在2018年值600块，然后再2017年买入，认为2017年的300块低估了茅台的真正价格，以此类推……

　　渐渐的，动态价值的理念已经深入人心，可人们却发现很多被给予厚望的价值挖掘，最后都以价值挖掘失败而告终。企业的发展和成长并未像人们预期的那么理想主义，甚至出现亏损。后来人们开始寻找能够让企业的成长能力维持下去的东西，这在巴菲特后来的理论中，被其称之为“护城河”。

　　具有“护城河”的企业均有一个特点，就是能够让企业安身立命的资源，是很难被其他竞争者所模仿和替代的。还是用茅台来举例说明，“茅台酒——最高端的白酒”已经深入人心，记得几年前的网红白酒江小白横空出世，确实对当时的白酒品牌格局形成了一定的冲击，但茅台的地位却丝毫没有被撼动。甚至排名稍逊一些的五粮液，也无法对茅台有任何实质性的威胁。

　　“护城河”的存在保证了企业在某个领域对于利润的攫取，这种利润攫取的越稳定，护城河越深，才能带来更稳定的利润增长。

　　其实对于像我这种散户而言，价值投资相比大部分投资方法，有很多更加适合我们的优点：

　　●股票收益空间大：价值投资获取的是企业长期增长的钱，只要企业的盈利增速得以保证，股价就会大概率的稳步提升。换句话说，我们赚取的是企业长期发展的钱，只要企业发展得好，股票的潜在收益空间就是无限的；

　　●股票的收益具有可持续性：很多技术流派的投资方法，用起来并不是很有底气。赚一把，赔一把，可能忙来忙去还是亏钱的。最主要的原因是大部分技术流（不包含少数高科技技术流——例如前文说到的西蒙斯）没有扎实的理论支撑，直接导致决策的胜率不高，同时大部分技术方法是不能抵抗大的市场环境的。

　　●操作的换手率低：咱们很多小散其实是需要白天上班的，及时盯盘成了我们较为牵扯精力的一件事。过于频繁的盯盘，可能会被领导“炒鱿鱼”，万一股票还亏损了，真可谓是祸不单行。同时，高换手率对于我们小散来说，风险远远大于机会，不懂得朋友可以参考之前的小文章《终于找到亏钱的原因了！》

　　●黑天鹅的恐惧：我们经常听说“某只股票黑天鹅暴雷”，“某只股票今天上演天地板”，“某只股票游资出逃导致跌停”等等。其实对于真正的价值股，很少会出现业绩大幅低于预期，或者由游资掌握长期走势。用价值投资的方法进行投资，可以降低股票质量较差的不良风险。

　　说了这么多，其实就是一句话——选出茅台，长期持有！

　　那么如何能够鉴别股票的真正“动态价值”呢？如何对于市场上3000多只股票进行鉴别，来判断哪些股票具有“护城河”呢？

　　很可惜，我们大部分普通投资者，只知其表，不知其里。看得懂过去，看不清未来。也不怪谁，毕竟隔行如隔山嘛，连最厉害的基金经理都不能面面俱到——看得到茅台价值的人，未必能看到华为的价值。

　　正所谓：

　　如何挖掘股票背后真正的价值，如何避免投资伪价值股，如何保证“护城河”的存在和稳定，是当前市场众多职业投资者共同深耕的课题。能够在这纷繁混杂的市场中慧眼识珠，不光需要理性的投资心态，科学的投资方法，更需要透彻的行业洞察力和专业的公司前景分析。

　　为此，各大公募基金聘请各个行业、领域的博士研究人员、科研人员来对市场不同公司的发展前景进行判断，才能保证个股基本面在未来存在可能的爆发性增长。既然如此，我们老百姓又该如何通过参与这些“优质价值企业”的成长来助力资产保值增值呢？

　　别慌！专业的投资服务只为寻求迷茫的你！

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　　作者：赵迁 S1440120080157

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