您是否也中了投资“多动症”?

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　　所谓的投资“多动症”，心态和症状经常表现为：试图在市场涨之前买，跌之前卖，使自己的投资收益曲线始终完美向上，永不回调，因此会频繁猜涨跌，并参与短期交易。俗称投资的“多动症”。

　　“在股价上涨之前买入，而在下跌之前卖出”。乍一听起来，这样确实很有道理，没什么问题；但这只是一种虚幻的理想投资状态，是一个不可能的事情，因为没人能够预测短期涨跌，所以也就没有人能够始终做到涨之前买，跌之前卖。

　　即使有人对了一两次，那也完全是运气，而非能力。而可悲的是绝大多数人，在其他的领域会很有自知之明，但一旦到了股市上就会错误的把很多运气和小概率事件，当做是能力。

　　当人们试图这样做的时候，只会出现一种结果，就是频繁交易，追涨杀跌，然而这样做的胜率很低，在股市中很多时候是“多动多错”。

　　今天买明天卖，买了这个卖了那个，结果哪个股票也不了解，好机会也抓不住，频繁买卖平庸的投资，完全是在赌“胜负平”的运气。只有选出最合适的投资，抓住几个胜率赔率最为有利的投资，长期持有，跟随企业价值增长，耐心等待估值修复，才是投资制胜之道。

　　为什么会有上述结论？我们先一步步剖析来看：那些期望预测短期涨跌的投资者，什么时候觉得股价会涨的心理最为强烈？是在企业爆出业绩不错的时候？是在发现股票价格大幅低于企业价值的时候？都不是！

　　而是在股价一涨再涨继续涨的时候，此时很多人都会对股价继续上涨持乐观态度，连续上涨之后，觉得会继续上涨的心理暗示非常强烈，什么消息都会解读为利好，以至于相信此时继续上涨的概率是最大的。于是他们会做出自认为明智的选择：在已经涨了很多，并进一步上涨之前，赶紧买入！

　　相反的，当股价连续大跌的时候，人们又会对股价继续下跌持悲观态度，连续下跌之后，“会继续跌”的心理暗示同样十分强烈，什么风吹草动都会被当做利空，以至于相信此时股价继续跌的概率是最大的。于是他们会再次做出自认为明智的选择：在已经跌到很便宜，并进一步下跌之前，我要赶紧卖出股票！

　　这就是“期望涨之前买，跌之前卖”的现实结果——自己本打算的“涨之前买，跌之前卖”变成了“买在最高点 卖在最低点”。而这个买入卖出的初衷就是错的，“认为会涨”与“认为会跌”都不应该构成买入的理由，很多时候这种“认为”是基于市场狂热或者悲观的情绪，而不是基于企业真正的价值与价格的差距，这都是错误的出发点，不具备长期的稳定性和可持续性。

　　每个追涨杀跌的人初衷都是“涨前买，跌前卖”，但结果往往事与愿违。期望以短期频繁交易来规避波动风险听起来挺美好，但现实是没有人能够预测短期涨跌，也没有能够规避短期股价波动。

　　那些追涨杀跌的人，短期一两次看起来似乎比较明智，也偶尔避开了波动下跌的风险，但时间拉长来看，不但没有降低波动，反而波动更大更强，并且投资业绩是长期向下波动的。

　　错在哪里？错在不该为了一个不可能预测的东西去拼命预测，错在不该盯着股价走势，错在不该把波动当成风险，错在时刻关注着不该关注的东西。

　　我们投资者应该关注的是什么？是短期价格波动吗？显然不是！我们投资者应该关注的不是市场价格，而是企业价值，这也是价值投资最基本的常识。

　　价格只有大幅高于价值，或者大幅低于价值的时候你才需要关注价格，因为只有高估的离谱你才需要卖出，低估的离谱你才会买入。其它时间最好忽略这个市场先生的短期价格波动。

　　市场中还有一句名言叫做：“闪电打下来的时候，你必须在场！”什么意思呢？时间拉长来看，股票的大部分涨幅都是在少数时间内完成的，可以毫不夸张的说，股市涨跌也适合二八法则，20%的时间里完成了80%的涨幅。如果你为了规避波动而错开这一小段上涨时间，那么你将损失掉投资收益的80%。

　　所以，当市场大跌暴跌的时候你一定要在场，首先你不可能躲的开，其次在持有股票已经物超所值的时候，暴跌之后往往意味着大涨。

　　在市场整体恐慌性大跌的时候，无论好企业坏企业、无论高估值还是低估值，股价都会如同瀑布一样倾泻而下。

　　但是不同之处在于，低估的好企业股价很快就会恢复，甚至涨的更多，而垃圾企业或者高估的企业则不一定，频繁交易也许偶尔会躲开下跌，但同时也躲开了大涨。

　　世界上没有一个投资大师是靠频繁交易发财的，一个都没有！

　　综上，“投资多动症”并不可取，若您发现有此症状，可能需要先让自己冷静下来，反思一下是否需要做一些改变了吧。

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　　本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议。本报告的信息均来源于公开资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，文中所列示的基金品种只作为示例，不作为推荐意见和投资建议，历史收益不代表未来，单只基金收益不代表所有基金收益，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。文中观点只代表发表当时的观点，不保证不发生改变。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。

　　作者 李翔

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