XM：巴菲特押注的新硅谷造富神话来了

　　美国时间2020年9月16日，美股迎来了一场“暴风雪”——Snowflake在纽交所上市。其发行价由最开始的 75-85 美元上调到 120 美元，开盘直接到达 245 美元，1 分钟暴涨至 300 美元触发熔断。当日收盘价 254 美元，比 IPO 定价翻了一倍有余。

　　Snowflake 市值因此达到 707 亿美元，创软件公司史上最大规模 IPO 纪录，目前来看，也是今年美股市场最大的 IPO。

　　这家公司究竟有什么魔力，让 1956 年福特 IPO 之后就再也没参与过新股发售的巴菲特，破了戒？

　　Snowflake上市疯涨，史上最强软件IPO

　　由于广受追捧，Snowflake的发行价从最初的每股75美元上调至每股85美元，最终确定为120美元，因此也创下了全球软件服务公司IPO的纪录，募资金额超过38.6亿美元。

　　Snowflake上市的另外一大噱头是引来了股神巴菲特的投资——巴菲特治下的伯克希尔哈撒韦公司以发行价购买了Snowflake价值7.3亿美元的股票。

　　此举打破了巴菲特数十年来的惯例。自1956年参与福特汽车的IPO至今，这是巴菲特第一次投资一家新上市的美国公司，尤其是这家公司还是一家科技类公司。

　　硅谷云计算独角兽Snowflake 为何获得了巴菲特的青睐？

　　Snowflake是何方神圣？这家总部位于加州圣马特奥市的公司成立于2012年，由两位来自数据库领域的领导公司，甲骨文的Benoit Dageville和Thierry Cruanes，以及荷兰数据初创公司Vectorwise的联合创始人Marcin Zukowski共同创立。

　　据悉，公司的名称仅是为了表达创始人对雪地运动的喜爱。具有专业领域知识的创始人，预见了计算机服务向云计算转变的趋势后，就创立了第一个为云计算而优化的数据仓库平台。

　　在隐身模式下使用了两年后，Snowflake于2014年10月正式推出。

　　Snowflake为什么是香饽饽？

　　Snowflake可谓是眼下全球云服务公司的翘楚。疫情期间，实体经济重挫，而和「云」相关的业务却逆势增长。Snowflake 做的也是「云」这门生意。只不过和亚马逊、微软、谷歌这些巨头提供的服务相比，它直接在这三家的服务上搭建了一个「平台」，也就是所谓的「云中云」。

　　2012 年，Snowflake 由两名前甲骨文技术专家和一名数据公司的创始人共同成立。和硅谷「英雄出少年」的传奇不一样，这群创始人之前均有过 20 年左右的工作经验，目前从核心管理层到董事会，都是年龄平均五六十岁左右的「银发一族」。

　　云计算领域是目前市场上最容易创造成长神话的地方在各个赛道中都有不少的“选手”。在美股，软件上市企业也非常多，但是能像Snowflake这样股价上市直接翻倍的公司却非常罕见。

　　1、Snowflake的魅力首先在于其靓丽的增长数据。近三年来，Snowflake是IPO市场上收入增长最快、净利润留存率最高的云服务企业。过去一年内，Snowflake实现了4亿美元的创收，同比增长率达到120%，客户数量同比增长139%，净收入留存率平均达到180%，（超过中间值176%，远超行业平均124%）。

　　2、销售模式上，大部分SaaS公司都是订阅制，而Snowflake则是按服务次数付费。招股书显示，其95%收入是按服务次数收费。并且Snowflake并不是预付收费，而是事后进行结算，大客户主要以月结、季结方式为主。

　　由于客户可以灵活选择何时使用Snowflake产品，而非SaaS那种订阅模式，也让企业对Snowflake保持了较高的忠诚度。据Snowflake招股书披露：原客户销售额留存增长158%；56位客户年贡献销售额超百万美元；Non-GAAP毛利率持续扩大至66%。

　　3、在易用性上，Snowflake也比竞争对手要出色。Snowflake代替了很多数据库管理员的工作，Snowflake的数据库和权限管理全部前段图形可视化，极大的简化了管理和维护工作。

　　Snowflake高估值是否存泡沫？

　　资料显示，Snowflake过去共经历了8轮融资，Altimeter Capital，ICONIQ Capital，Redpoint Ventures，红杉资本、红点资本和Sutter Hill等都是其早期投资者。

　　其中Sutter Hill是其最大的机构股东，IPO前共持有超过4956万股股票，占比为20.3%。IPO时该机构出售了约800万股股票，但仍然持有超过4100万股，占发行后股票比例的17.4%。

　　2012年，Sutter Hill投资了Snowflake，并在后续几轮融资中继续参与。

　　这是一个回报惊人的项目。据计算Sutter Hill所有的投资额不到2亿美元，但是在Snowflake上市后其获持股总价值却高达约116亿美元，纯收益超过110亿美元。这一成绩超过了当年风投公司Accel在Facebook项目上的回报纪录。

　　另外红点资本、红杉资本、也分别持有数千万股股票，价值数十亿美元。

　　2014年，红点创投以6000万美元的估值领投了Snowflake的B轮投资。红点创投全球管理合伙人袁文达对自媒体“雷帝网”表示，当初投资Snowflake的原因是该公司团队强大，另外有数十亿美元的巨大市场和非常高的技术壁垒和专有IP。

　　红杉资本在公众号中也自称连续在三轮融资中不断跟进，帮助奠定了云存储领域市场的独角兽地位。

　　Snowflake能够掀起造富狂潮，其核心原因在于，其所在赛道和本身被外界所看好。数据分析公司DealLogic称，根据回溯至1995年的数据，在上市首日股价翻番的公司中，Snowflake是估值最高的。

　　明星软件股Snowflake近日在市场情绪的裹挟下一路狂飙，市值达到了700亿美元。

　　但是，Snowflake股价和估值的飙升也引发了市场的担忧，毕竟在许多人眼里，目前该公司的表现并不足以支撑起较高的估值。

　　尽管这次融资的规模非常大，Muglia表示它的数额“远远超出了预期”，但仍然有很多投资人有兴趣，想要计入这轮融资。

　　目前Snowflake要做的就是让自己的估值名副其实，好好利用投资人给它的资金。去年公司的客户数量增加了300%，它所处的热门领域也解释了它为什么发展这么快。

　　从各大资本加持也可以看出，Snowflake的想象空间在于成为“下一个亚马逊”。

　　过去5年，亚马逊实现了500%的回报率，表现远远超过美国基准股指标普500指数。

　　目前，在全球流动性泛滥的情况下，钱多无地方去，很多上市企业存在破产的风险，资金更偏好于买确定性更强的企业，他们不会破产，现金流稳定，现金充足。

　　在不确定的环境里，这类资产会越来越值钱，也就是我们经常说的FAAMG（Facebook，苹果，亚马逊，微软和谷歌），也可以称为全球流动性泛滥概念股或者核心资产。

　　借巴菲特带来的光环终有一天也要褪去，Snowflake需要用成绩来证明自己。

　　对于Snowflake来说，处于持续增长中的营收或许是其赢得巴菲特和投资者青睐的重要原因，但如果亏损问题不解决，后续的股价涨幅不可避免地会受到影响。