【周策略】整体震荡格局难变,成长风格趋势延续

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　　数十万资深股民都在看！

　　【本期目录】

　　一、往期观点回顾

　　二、一周市场回顾及走势分析

　　三、下周市场展望及策略

　　一、往期观点回顾

　　上期观点中我们认为，在流动性预期边际下行阶段，大盘整体缺乏增量资金，指数层面短期出现大行情的难度较大。阶段内市场仍以结构性行情为主，量能是关键，震荡修复是贯穿全年的主基调。展望后市，指数结构偏弱，但以半导体和芯片为代表的科技股行情却逐渐确立，市场结构化的生态相当明显，交易操作难度进一步增大，追高易套普遍存在，低吸和逢高波段为主仍是较好的交易策略。具体配置方面，可重点关注以下方向：一、业绩驱动是改变近期市场的重要力量，建议以中报业绩确定性高增长作为选股主线，寻找优质公司逢低布局，如景气度维持高位的消费和科技板块，具有较强的吸引力；二、调整到位的核心资产和有业绩支撑的成长板块龙头值得重点关注，新能源汽车产业链、半导体、军工、光伏、智能驾驶等中期景气度向上板块存在投资机会；三、鸿蒙的问世强化了软件领域自主可控情绪，可关注配套软件、国产软件和华为自有生态建设的合作伙伴等方向的布局机会，但也需警惕头部高估值个股的风险释放。

　　二、一周市场回顾及走势分析

　　（一）市场整体表现

　　本周两市整体反弹，各主要指数均录得不同程度的涨幅。沪指重回3600点，创业板指创出3月底反弹以来的新高，市场情绪整体活跃，行情扩散的特征比较明显。

　　资料来源：中信建投通达信

　　（二）板块表现

　　从行业板块表现来看，半导体、能源、医疗保健设备、材料、金融等涨幅居前，软件与服务、电信、媒体、食品、房地产等跌幅居前。

　　资料来源：wind资讯

　　本周概念板块基本都有一定程度的涨幅，其中连板指数、光伏屋顶、新能源指数、电源设备等涨幅居前，顺周期指数、特斯拉、稀有金属、风电、新能源汽车等涨幅相对落后。

　　资料来源：wind资讯

　　（三）市场资金流向

　　北向资金本周合计流入209.77亿，其中周初两天净流出，后三天均呈现明显的净流入，尤其是周五，全天单边净买入141.03亿元，创近一个月新高。

　　资料来源：wind资讯

　　融资融券余额方面，截止6月24日，两融余额 17,659.60亿，占A股流通市值 2.57%。两融交易额 900.80亿，占A股成交额8.9%。其中两融余额较前期略有增加，但两融交易额有所降低。

　　资料来源：wind资讯

　　（四）个股表现情况

　　对应本周强势反弹的指数表现，本周上涨个股数量占优，但优势明显与大盘背离，说明目前市场的结构性行情特征仍很明显。

　　资料来源：wind资讯

　　（五）宏观经济数据

　　1、 PMI

　　5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，微低于上月0.1个百分点，继续位于临界点以上，制造业保持平稳扩张。

　　资料来源：国家统计局

　　2、CPI

　　2021年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%，环比下降0.2%。1—5月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨0.4%。

　　资料来源：国家统计局

　　3、PPI

　　2021年5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨9.0%，环比上涨1.6%；工业生产者购进价格同比上涨12.5%，环比上涨1.9%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨4.4%，工业生产者购进价格上涨5.9%。

　　资料来源：

　　国家统计局

　　4、金融数据

　　中国5月新增人民币贷款15000亿元，预期14287.5亿元，前值14700亿元。中国5月社会融资规模增量为19200亿元，预期21128.6亿元，前值18500亿元。中国5月末广义货币(M2)余额同比增长8.3%，预估为8.1%。

　　5、进出口

　　今年前5个月，我国外贸进出口14.76万亿元人民币，同比增长28.2%，月度进出口已连续1年呈现增长态势。以美元计价，中国5月出口同比增长27.9%，预期增长32.1%，前值增长32.3%。以美元计价，中国5月进口同比增长51.1%，前值增长43.1%；贸易顺差455.3亿美元，同比减少26.5%。以人民币计价，中国5月出口同比增长18.1%，预期增长19.5%，前值增长22.2%。中国5月进口同比增长39.5%，预期增长44.2%，前值增长32.2%；贸易顺差2960亿元，同比减少32.1%。

　　经季节调整后，以美元计价，2021年5月份进出口总值同比增长38.9%，其中出口增长30.1%，进口增长51.2%。以人民币计价，2021年5月份进出口总值同比增长28.3%，其中出口增长20.2%，进口增长39.6%。

　　资料来源：海关总署

　　6、工业增加值

　　5月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比2019年同期增长13.6%，两年平均增长6.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.52%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长17.8%，两年平均增长7.0%。

　　资料来源：国家统计局

　　7、消费

　　5月份，社会消费品零售总额35945亿元，同比增长12.4%；比2019年5月份增长9.3%，两年平均增速为4.5%。1—5月份，社会消费品零售总额174319亿元，同比增长25.7%，两年平均增速为4.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额156304亿元，增长24.4%。

　　资料来源：国家统计局

　　8、投资

　　1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）193917亿元，同比增长15.4%；比2019年1—5月份增长8.5%，两年平均增长4.2%。其中，民间固定资产投资112472亿元，同比增长18.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.17%。

　　1—5月份，全国房地产开发投资54318亿元，同比增长18.3%；比2019年1—5月份增长17.9%，两年平均增长8.6%。其中，住宅投资40750亿元，增长20.7%。

　　资料来源：国家统计局

　　三、下周市场展望及策略

　　（一）本周市场表现回顾

　　本周市场维持了前期触及平台上沿和整数关口之后的修复性反弹，并基本修复了6月初开始的调整空间，沪指重新站上3600点，创业板指相对较强，创出了自3月底以来的反弹新高。盘面表现上，半导体板块有所反复、光伏板块受消息刺激涨幅居前、白酒股大幅波动、顺周期板块脉冲式表现。总体来看，本周行情放量上行，维持了短期强势。尤其是周五，行情出现超预期强势拉升，我们认为，可能与近两天央行突然加大流动性投放有一定关系。据央行公告，24日人民银行以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，当天有100亿元逆回购到期，净投放200亿元，这是央行公开市场逆回购操作近四个月来首次加大逆回购操作规模，打破每日百亿元的操作模式，25号，央行再次开展了300亿元逆回购操作，连续2天加大投放力度，呵护半年度流动性意图明显，一定程度上缓解了市场对于半年度资金面紧张的担忧。

　　（二）我们对后市行情的判断

　　下周市场需重点关注的因素包括中国6月PMI数据的公布，以及将于下周举行的20国集团会议，此前英国《金融时报》消息称，中美两国最高外交官可能会在下周意大利20国集团会议期间举行会谈，显现出了世界两个最大经济体或将采取行动缓和双方紧张关系的迹象。

　　行情走势上，短期可关注周末消息面会否有新的变化，另外鉴于周五市场热情较高，资金流入加速，下周初仍可继续关注反弹力度，尤其是券商股表现能否持续，后半周则应开始关注指数的超短线震荡。中长期角度，随着经济不断向潜在增长水平回归以及政策的不断正常化，三、四季度将面临盈利见顶和流动性边际收紧不支持估值推升的宏观背景，在此背景下，若无其他新的刺激因素，行情很难有趋势性表现，仍更可能表现为整体震荡。后市应重点关注以下几个可能影响行情的变量：美联储Taper进程所引发的全球流动性收缩预期和节奏、中美关系中双方对于关税问题的谈判进展、7月政治局会议以及三季度信用债打破刚兑的影响。盘面表现上，存量资金博弈下目前仍是结构性行情为主，另外目前市场的关注点已转移到经济回归到正常状况之后的正常发展和正常的政策节奏，所以更加注重对经济的内生动力以及行业成长空间的挖掘，成长扩散的趋势会进一步延续。操作上，仍需要轻指数，重个股，不追高，把握主线间的轮动，积极波段。配置上，我们认为短线可多关注半年报的业绩预告机会，中长期疫后修复、新能源、新能源汽车、三胎和养老、高端制造和智能制造以及产能受限产品价格上涨的行业仍可反复予以关注。

　　作者：

　　赵程华（首席投顾）：S1440610120001

　　李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

　　李建芸（首席投顾）：S1440610120356

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

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